一、日内行情(1-20)
上午，早盘农行破天荒低价入场收7月到期票，并多次下调报价，其他大行也多有跟随，大行降价入场导致市场严重供不应求，票据利率全线大幅下行，7月到期国股银票一度跌破1.30%至1.28%，随后小幅回升。截至午盘，4月到期国股银票下降13BP至1.57%，7月到期国股银票下降8BP至1.30%。
下午，交易情绪趋于平淡，短期限票据利率保持平稳，6-7月到期票据利率先小幅上行后又回落，最终微升1BP。截至收盘，4月、7月到期国股银票分别收盘于1.57%、1.31%。
二、历史行情
2025年首个交易日，票据利率高开开盘，6个月期限国股银票转贴现利率收盘于1.60%。月初市场分歧较大，不少机构认为此时票据利率偏高，开始买入票据，票据利率随后回落至1.40%附近，并徘徊多日。今日，在大行首度入场后，6个月期限国股银票转贴现利率再大幅下行来到1.30%关口附近。
从票据与国债、同业存单的利差来看，截至1月20日，票据与国债的利差为-12BP，票据与同业存单的利差为-51BP，票据利率再度来到国债利率下方。
数据来源：qeubee
1月以来，财政与货币政策都保持了相当的定力，降准降息迟迟未来，银行信贷投放似乎也不乐观，银行对于票据保持了较强的需求，票据利率逐步走低。今年1月票据利率走势与2020-2023年1月上行走势截然不同，与2024年1月有一定相似性。
