一、日内行情(1-21)
上午，早盘农行继续以1.30%低价入场收7月到期国股，建行少量收票，大行的再度入场引领票据利率继续下行，7月到期国股银票一度来到1.28%，但此时股份制银行和中小机构卖盘猛增，票据利率随即显著反弹。截至午盘，4月到期国股银票上升3BP至1.60%，7月到期国股银票上升5BP至1.36%。
下午，大行偃旗息鼓，而卖盘依然偏强，票据利率继续上行，3-5月到期票据利率上行幅度较大。截至收盘，4月、7月到期国股银票分别收盘于1.65%、1.37%。
二、历史行情
2025年首个交易日，票据利率高开开盘，6个月期限国股银票转贴现利率收盘于1.60%。月初市场分歧较大，不少机构认为此时票据利率偏高，开始买入票据，票据利率随后回落至1.40%附近，并徘徊多日。1月20日，在大行首度入场后，票据利率大幅下行至1.31%。今日，尽管大行再度入场，但难抵卖盘汹涌，票据利率反弹回1.37%。
总体而言，期限越短的票据，票据利率越高，1月21日收盘，1个月、3个月和6个月期限国股银票转贴现利率分别为2.02%、1.65%、1.37%。次月到期的1个月期限国股银票转贴现利率今年首次来到2.0%以上。
从票据与国债、同业存单的利差来看，截至1月21日，票据与国债的利差为-5BP，票据与同业存单的利差为-47BP，票据利率继续位于国债利率下方。
数据来源：qeubee
进入月末，票据利率的波动性显著加大，连续两天大幅波动。票据供给依然略超预期，而信贷投放则最为关键。1月20日开始各地国补政策陆续下来后是否会对个人贷款产生较大的刺激，并对当月信贷形成支撑？
