前言
票据池业务诞生于上个世纪九十年代，在商业汇票全部都是纸票的大背景下，票据无法拆分的问题广泛存在于企业日常结算中。企业收到了一张500万元的银票，但是对上游仅需支付100万，那碍于纸票无法拆分找零的特质，只能去找银行办理票据池业务。将500万元的银票质押给银行，再在生成的质押额度下，开出100万的银票，以此来解决拆分问题，这也是票据池的最原始的交易架构。
（二）业务发展
时间来到了十年前，彼时电票业务逐步推行，票交所的建立让票据业务的发展突破了时间空间的限制，票据池业务也同步迎来了线上化。在这个时期，浙商银行的涌金池最早在市场上打出了名声，通过线上化的操作，快速办理票据入池质押，便捷审核贸易背景，高效线上出票，由票据质押带来的存款沉淀、承兑业务带来的手续费、票据贴现带来的价差收益等也使得票据池业务完成了商业闭环。
自此，票据池业务迎来了大发展。一方面从产品功能来说，入池资产与出池品种获得了极大丰富。入池质押的资产已不单单限于传统银票，像保证金、结构性存款等银行传统艺能的押品，与信用证承兑电、应收账款等创新类资产纷至沓来；出池品种从银行承兑汇票也拓展至国内证、线上流贷、保函等交易银行常见品种。另一方面从授信结构来说，票据池也从最简单的低风险质押授信逐步拓展为集团池等一系列场景，服务于大型集团的票据融资需求。
（二）什么是池模式？
票据池的日常操作，与池模式关联不大，所以操作多年本业务的企业或监管人员，依然搞不清楚到底什么是押品池。
池模式是相对于单笔模式来说的，在质押担保下，单笔模式下的质押，就是每一个质押品都与具体的一笔业务对应，一个萝卜一个坑，笔笔押品有回应；而池模式，是将一个客户下的所有押品都汇集到一个池子内，只要押品的总额满足融资业务的总额要求即可。相对于单笔模式，池模式的好处就在于，池内的押品更加灵活，只要押品总额满足要求，企业可以随时随地任意替换池内押品，实现对押品的动态管理，效率相较于单笔模式大大提升。
但是这个池的属性在实操中，参与者很难认识到，企业依然会找银行咨询票据池每一笔融资业务的押品回单，行领导会要求产品经理做出押品与业务逐笔对应的台账，监管人员会要求银行提供每一笔票据池银承业务的保证金比例，这一切诉求在池模式的逻辑下是不存在的。但是，没人理解，只能按各参与方的传统思维强行匹配押品，辛苦了各银行产品经理。
（三）是交易利器还是套利工具？
既然票据池业务按理来说不应该有如此大的业务余额，那产生现状的主要原因到底有哪些呢？
1.产品线上改革的推动
以贸易融资和支付结算为主的交易银行产品，自十年前不约而同启动线上化进程，这类业务的共同特点即是小额高频，银行将协议签约、业务申请、贸易背景审核等环节线上化之后，对公企业的体验还是有了质的提升，客观上还是为业务余额的增长起了较大促进作用。尤其是电票业务的发展，在电票系统普及后，票据市场的业务规模从上线前的2008年7万亿到如今的2024年38.3万亿。
2.套利市场的推波助澜
票据套利是每个从业者不可回避的问题，在电票普及后，票据池产品在银行市场上小荷才露尖尖角，但也仅仅定位于小而美的产品存在。黑天鹅事件在2020年初出现，疫情的爆发、经济的停滞、漫灌的资金让套利空间变得巨大，贴现利率从3%一路猛跌至2%、1%甚至一度出现0利率，整个承兑市场也在2020年开始蓬勃发展。
但是经济的停滞有目共睹，高歌猛进的票据市场到底有多少真实需求，有多少是资金空转，产品部门心里都是清楚的。据不靠谱的口耳相传统计，主力股份行的低风险承兑在全部承兑的业务比例基本都在七成以上。所以票据池这个小而美的产品顺利成为票据市场发展的最政治正确的解释，票据部也从公司部的小媳妇和资负部的小痰盂摇身一变成为了硬腰杆。
3.银行资本核算的滞后
银行，为什么要搞票据池呢？在各类产品宣传中，我们都可以见到如下理由：沉淀票据回款、增强客户黏性、盘活存量票据、降低融资成本等等，大小银行先仆后继的涌入这个市场，但是部分头部银行却在降低份额，这是为什么。
以承兑业务为例，一笔普通的信用类银承的市场价，一般是万五手续费加百分之三十的保证金，股份制银行活期保证金的ftp价差现阶段基本在200bps左右（疫情前在300bps），所以一笔银承的标准收益应在65bps左右浮动，同时占用了70%的风险资产。如果一家银行能将成本收益在经营机构端核算得较为精细，那押票开票的业务的收益必然无法覆盖成本。以国股票入池开票为例，为满足企业收付票据时间、金额错配问题，国股票质押需占用50%风险资产，但银行端收益仅有万五承兑手续费，画饼宣导的回款沉淀几乎可以忽略不计，因为企业但凡池中有票据回款，一定会把其他票据转入将现金置换出。所以以票换票业务银行收益是更低的，但是部分银行的成本核算并不会直接传导到一线，这就给政策套利提供了空间。
在可预见的未来里，票据池业务依然会在银行产品体系中大放异彩，毕竟客户需要套利，分行需要指标，总行需要科技创新，票据池这一鱼三吃实现共赢的产品完美契合所有参与者的需求。当然，在为企业提供便利结算与廉价融资方面，票据池还是发挥了重要作用，未来走向何方，我们拭目以待。
