一、日内行情(1-27)
上午，今日为春节前最后一个工作日，市场交易清淡，早盘建行入场收票，由于一级市场票源大幅减少，市场更多是存量的博弈，即对于2月票据利率的判断，同时资金面也明显宽松，一致预期之下票据利率全线大幅下行。截至午盘，4月到期国股银票下降10BP至1.80%，7月到期国股银票下降7BP至1.30%。
下午，票据利率下行趋势仍未止住，尤其是短期限票据利率，2月到期国股下行30BP，3-6月到期国股也下行5BP左右。截至收盘，4月、7月到期国股银票分别收盘于1.75%、1.30%。
二、历史行情
2025年首个交易日，6个月期限国股银票转贴现利率高开于1.60%。月初市场分歧较大，不少机构认为此时票据利率偏高，开始买入票据，票据利率随后回落至1.40%附近，并徘徊多日。1月下旬，票据利率先是下探至1.31%的低点，然后立马反弹，一度上行至1.50%附近，月末最后两个工作日再度大幅下行，1月最终收盘于1.30%。
从票据与国债、同业存单的利差来看，截至1月27日，票据与国债的利差为-3BP，票据与同业存单的利差为-47BP，票据利率略低于国债利率。
数据来源：qeubee
目前来看，1月末票据利率大幅回落是提前对2月票据利率走低的反应，如果月末不下行，2月首个工作日也必然大幅低开。这和大家的预期也较为一致，昨日投票约58%的人认为2月初票据利率将来到1.30%以下。
春节将至，在此提前祝大家新春快乐，诸事顺遂！
