昨天的发布会，X上很多投资者都表示目瞪口呆——
主要体现三点：
1）化债的承担主体没有上移；（放在地方债里，对应想拉升土地财政的相关表述）
2）化债3年6万亿杯水车薪，主要是为了节省一点利息，严格来说不算刺激（IMF预估今年隐债真实增加额都不止6万亿）
3）没有其他方面的刺激内容（关于民生/消费的表述是“在研究”）。
很“大”没看到，很“短”倒是真的，A50挂脸明显——
相信这次“小作文接力行情”后，一部分人会选择回归基本面（最近数据有部分触底迹象，但相比9月底至今的涨幅还明显不够，不要说第二波了）。
另一部分人可能会继续“沉溺”于下一波小作文期待，逐渐成为市场的“资深玩家”。（但要注意下一波小作文，其实是腾出来专门给特朗普2.0冲击的）
赌博么，向来都是——信则有，不信则无。
但如果复盘从9月底宏观“刻意引导”的预期管理路径，其实很明显，还是期望用“最小的空间”来撬动尽可能多的社会资金流动——
而“最小的空间”对应我之前po的中美财政空间对比——只有当美国财政极度宽松的时候，我们才有刺激的空间，不然只能做化债，而化债也不是真的化债，主要是因为债务的现金流已经极度压迫地方支出，这点，前掌柜已经在3年前说得很明白了（并列举了让人担忧的数据）——
发布会的预期游戏背后还嵌套着数字游戏，把地方隐债的规模“做”得很低，如果只有区区十几万亿（GDP的10%）有什么好担心的？
我反问一句：那不如把这3年6万亿全部扔给民生保障呢？
比如可以拉高弱势群体的养老金保障——
不是说必须人人平等，但也不要差得这么离谱（供税vs食税）。
或者用来提高人们的医疗保障呢（降低自费比例）——
所以我早上看了很多机构的评述，都是脱裤子放屁，说化债减少了利息支出，就能更好的用于民生支出了。
那么为什么不直接用于民生支出，发点国债来把这部分应尽的责任承担起来而已嘛。
民生好了，交易多了，不是可以反过来帮助地方化债嘛？
你看，所有脱离于数据的叙事，仔细一想都破绽百出。但只要你不往下想，很容易屈服于“它”。
这也是我之前说的，所有政策都是工具，政策执行的如何，不是看政策本身，而是看政策使用者，他们的意图是什么。
如果过分关注于今年GDP能不能到5，明年GDP能不能保5，那么其他结构性的东西是“不着急”的，可以再花点时间“研究研究”。
顺便提一嘴，同样对发布会失望的，估计还有一些如坐针毡的人——
为什么？因为现金流会继续紧张，紧张会倒逼严查，严查又是终身制。
退了休也没用。
所以我想他们也会再“用心努力”的期待一次全面宽松，借用外媒的小作文管道，成为他们作文里的“知情人士”。
对于地方债务压力的真相，我推荐大家读荣鼎的这篇文章——
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