继续昨天的数据整理（我总算把500强的表格整理完了）。
在分析之前先看个数据，中国GDP和上市公司利润的背离——
我们知道股市是经济的晴雨表，这在A股一样是适用的，只不过它反馈的不是宏观GDP数据，而是企业盈利——
企业盈利分为扩张性盈利&收缩性盈利，又分为双轨制下的A轨盈利&B轨（民营）盈利，当PPI为负+B轨盈利承压时，企业的表现会直接传导给就业市场。
这个时候政策如果无法按照市场”以为“的方式落地，则对基本面的预期会再度消沉，大资金会来回震荡，结果就是大部分散户无法在资本市场上“兑现叙事”，只能接受亏损。
参照日本的经验，只有财政无限量的给市场提供流动性时，才会使得股票预期持续改善，但代价就是需要经历相当长一段时间的汇率压力（本币贬值）。
日本房价也是一个道理，如果把日元换算成美元，其实日本房价在2012年之后也没有重新爬升——
换句话说，只是钱不值钱了，实物价格只是做了相应的反馈而已。
这不是真正的基本面改善。
所以要期待中国A股的长牛，必然需要的经济的结构性改革，而非简单的财政&货币刺激。（这两者不冲突，需要共同实施）
我们看500强中美国企业利润规模大于100亿美元的行业分类——
由于美国的GDP是以消费为基本驱动，资本是循环财政和国际资金流动，并给投资者财富效应，所以它的产业根基是投资者和消费者合二为一的。
中国的GDP长期是以投资拉动，所以利润实际上是大部分被广义财政主体（垄断企业）获得——
但近两年华为、比亚迪等制造业的兴起给了人们一些期待，但总体面上还不够，所以无法形成对GDP新的驱动力，这也是为什么经济一加速下行，机构的声音都在看基建和宏观投资。
一张很直观的图是如果把广义财政主体去除，中国企业在500强里的利润总额只有——
有人认为这是因为房地产行业影响了总体利润，但别忘记房地产的别名叫做土地财政，它只是另一个对内广义征税的工具而已，对外是不具备竞争力的。
至于电商平台也存在着正反两面性，即促进了消费场景的“易得性”，但它本身逐利&快速特性，导致劣币驱逐良币，实际也可能打压了更多认真在做产品的本土企业，削弱了（平替）品牌的建立周期——
换个角度看，也是因为M2虽然超300万亿，但大量的资金是沉淀的，即使按照美国口径做调整依然反馈流动性梗阻——
这说明GDP过往的模式与资金流动互为因果：人们储蓄利于宏观投资，而宏观投资又导致人们储蓄。
本质是财政投放没有瞄准。
实体经济和A股因此皆受影响，又都持续抱有改革的希望。
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