上次10Y中债利率创历史新低，是9月23号，彼时市场悲观情绪定价，最低来到2.037%，不少人预估1打头就在眼前（尽管宏观苦口婆心几番说基本面没那么差，大家别拥挤交易）
如图，没想到，第二天，924吹风会，效果很好，第一波资金一涌，带动其他望风者从债市流出导致回调，risk off转向risk on，股市涨得很多人一点心理准备没有。
待政策预期交易的“快感”过去，市场回到震荡博弈，不少节后高位追进的散户被套，有的止损有的继续“信仰”。
2个月后的昨天，10Y中债再次刷新了历史新低，代表不少交易者短期内又重新评估了经济基本面，不论是外部10%的关税声音，还是内部房地产这轮宽松效应的减退。
也有不少机构对“财政刺激”（新增债务）的规模表示不及预期，他们的版本里一直有个几万亿是直达居民部门手里的。然而...情况就是这么个情况。
这也催生了新的降息降准预期并显然有资金在提前交易。同时，新的广义债务发行似乎也并未影响流动性。
不知道管理层的大佬们是不是能接受今年10Y债利率就破2的局面，因为这暗示“认可”利润率短期难以回升的逻辑。和“叙事”肯定是有出入的。
要怪只能怪在特朗普身上。
但市场不会因为你承认就结束，如果明年新债增量不能超预期的话，长债利率中枢估计就要向1.7%进发。
欢迎加入星球----
