事实1：根据2024年统计年鉴显示，全国截至2023年底社保累计余额13万亿（医保含生育保险）——
乍一看很不错。
事实2：同样是2024年统计年鉴数据整理可得，2010-2023历年的社保收支基本为正，只有2020年特殊情况为负——
事实3：从历年的财政决算报告中，可看到财政对社保的补贴金额，这个补贴金额已经含在当年的社保收入中——
事实4：也就是说，如果扣除财政补贴收入，真实的当年社保收支金额应该是这样的——
所以看起来截至2023年底社保结余有13万亿，然而2013-2023年财政累计补贴已达17.8万亿。
这告诉我们，不补贴，中国的社保已经耗尽（不是2035年）。
事实5：对社保补贴已经成为了每年财政收支中的重要一环——
也是财政赤字的重要缔造者——
问题是，财政能补贴的量也已经非常“尽力”。
事实6：一个人口结构的趋势图能很好的解释为什么财政需要补贴社保——
因为劳动人口在下行（对应社保收入），而老龄人口在上升（对应社保支出）。
我们知道老龄人口意味着三点：
1）TA不再缴纳社保（退出劳动力市场）；
2）TA需要每月领取养老金（增加退休金支出）；
3）人均医疗支出会增加（增加医保支出）。
所以，老龄化对于宏观财政的压力可想而知。
除了延迟退休外，要放缓社保当期收支压力，一个“好”办法是提升社保缴费基数，比如上海——
2012-2024期间，其社保缴费基数（下限）年增速高达9%！完胜同期间的养老金增幅——
而我们知道，社保缴费机制，本质是从年轻劳动力的收入中提出相当一部分的金额，支应老龄人口的生活需求。
所以，除了上述提及的财政补贴之外，更要关注主力劳动人口（20-54岁）的实际收入变相减少（被老龄化挤出）。
所以：
1、不少机构研报都提及了最近政策向“就业”转向的“欣慰”，但这并不是因为宏观注意到了个体就业市场的困境，而是这个困境影响到了宏观现金流——
2、同样的逻辑，延退未来必然将持续“升级”（退休年龄越来越晚），以对冲劳动人口vs退休人口之间的鸿沟扩大；
当然，这种对冲并不能完全抵消老龄化的影响。
3、医保自费率继续下行需要面临很大的阻力——
一个关键点就是自费比例下降的缺口，由谁来填补？由当下劳动力填补，则会加深通缩；由宏观举债填补，则进一步限制宏观举债空间。
你要理解，宏观举债（投资）空间是过去多年GDP增速没有像日本90年代那样降至0-3%区间（平均1.5%）的关键所在——
所以这是个两难，要么扶持民生、要么放任GDP中枢进一步现形。（前提是本币保汇率、要国际化）
现实折中的方法，是“默许”每年GDP中枢稳步的下去一点+等待老美财政循环溢出的债务空间（分配一点给民生、分配一点给逆周期）。
这也必然决定了部分人“时间”的消失。
因为是所谓“空间”的代价。
只不过历史不会在意这些时间的消失，除非它的载体发生异动。
随着异动预期变大，而管制也会越来越严。
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