先看本次会议的一些背景：
1、两个领盒饭的首席，一个意思是资本会（应）向外逐利，内部通缩难解；一个意思是GDP和失业数据失真。我们知道美联储衡量货币政策的锚定，就是通胀+就业，两个首席的潜台词就是换做美联储操作，现在应该大幅降息了。
2、全国人民最关心的房价，虽然量有了脉冲效应，但价格还只是降幅收窄，眼看政策脉冲效应不久后就将过去。居民部门risk off和观望情绪依然较浓。
3、股市和债市都已经提前计价了明年的降息，债市显然更“积极”一些。
4、最新的物价数据显示企业利润短期内不会大幅修复，市场可能在等待中失去耐心。
5、中国30年国债收益率破天荒的被日本反超——宏观不会接受干得比日本差。企业利润率等持续下行。
6、社会治安上出现了一连串“极端事件”，医疗类统计显示国内抑郁人群正在扩大、年轻化。
7、外部不确定性下，要保GDP5%就需要内部创造更多的增量资金，而且必须分配更多给消费端（补贴）。
惠誉最新预测把中国2025年GDP从4.5%降为4.3%，2026年GDP从4.3%降为4%。
8、消费补贴其实也是填平更深的物价通缩，消费者以更便宜的价格，而商家可以少降价。
9、靠以前用地方平台来“表外”拉动经济的方式已经很难持续，因为表外债务实在太庞大了，财政赤字压力较大；
10、美联储虽然在收窄明年降息尺度，但还在50bp-100bp之间。
11、FDI拐点，资本流动发生显著变化。
12、结婚率等先行指标显示中国人口无论总量和结构都将持续弱化，自然劳动力减少，延迟退休开始执行。
然后我们再看它的用词（变与不变）：
1、一般开始段总要形容下经济碰到的问题和压力，这次未提及；
2、首次提出“加强超常规逆周期调节”；
3、2011年后首次将货币政策由“稳健”改为“适度宽松”；
4、财政政策由“积极”改为“更加积极”；
5、扩内需仍是重点，经济体制改革要发力；
6、反F不会收力；
7、首次单独提出“稳住楼市股市”；
8、供给侧继续“科技创新引领新质生产力”。
看完后的感想：
1、其实和之前预期的差不多，降息幅度也price in了，只不过做了相应的确认；没看到更深刻的变化；
2、这个确认本身依然是“预期管理”的一部分；
3、保资产价格，对汇率的约束打开，明年要赌一下政策的落地效果；
4、验证效果的核心，是能否提高居民部门的货币流动速率；这决定了债务扩张后的债务率会停在什么位置；
5、至于居民部门货币流动速率提升后，这个利润是给企业还是给广义财政，对市场信心未来会很重要；
6、政策从一个极端走向另一个极端，其波动性对经济造成的影响会增大；
7、和2012年安倍经济学的三支箭有很多相似的地方，但国内此次操作得更早，因此相对日本的空间更大；
8、理性看待“适度宽松”的背景已然发生很多变化，08年金融危机后，我们不论哪个部门的杠杆率都很低，而现在都很高；
9、逆周期会平缓现在的GDP降速幅度，但会增加未来的GDP降速幅度；
10、给了高净值人群修正配置的“绝好机会窗口”。
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