周五，两市合计成交金额26,815亿元，共有156家公司涨停，6家公司跌停，国防军工，计算机，电子板块涨幅居前，房地产，建筑材料，建筑装饰板块跌幅居前。
截至收盘：上证指数下跌0.53%，报3452.3点；深证成指下跌0.66%，报11161.7点；创业板指下跌1.24%，报2321.59点。
周五，A股三大股指受美联储降息利好影响以及延续前几日的强势惯性大幅高开，但也造成了跳空缺口；另外，无论是海外的一系列重磅事件还是国内的一系列重磅会议陆续落地，虽都是偏“利好”的“正向”，都大多在“预期之内”，而此前博弈“超预期”的短线资金也就有了获利了结的需求；所以，此前一两周无论对海外还是国内的 “预期交易” 暂告一段落，今天开始回归正常的逻辑。
美联储此次降息动作与9月18日相比力度稍微下降，但也打消了部分投资者对美联储可能暂停降息的疑虑；我们认为，美联储已经实质性步入降息周期，这也为A股创造了比较有利的外部环境；而内部环境方面，我们也已经出台了一连串政策组合拳；除了释放流动性之外，财政政策也在同步释放，开始有一些化债的方向，包括民生、消费领域等；而且组织严密、计划清晰、预期管理到位、一步步执行，很明显就是一举要彻底改变经济和股市的预期；政策最大的作用并不在于一推出来经济就能马上好转，这个需要时间才能看到施政的效果，所以关键在于政策导向的确定，扭转了整个市场的担忧和预期。
有金融机构统计：截至11月7日，沪市平均市盈率为14.23倍，全A股市盈率约为15.6倍左右；而道琼斯指数平均市盈率约为32倍，标普500平均市盈率约为30倍左右，纳斯达克指数的平均市盈率约为45.72倍；A股市场的估值显著低于美股市场。在美联储降息周期的影响下，A股市场依然具备较好的估值优势；所以我们认为，虽然A股在经历9月底那一波大涨之后，目前仍然处于估值修复的阶段。
当然，因为沪指3500点这个位置是10.8那天的一个筹码密集压力区，自然也成为了A股市场的短期强阻力位；其实自10月8日沪指巨幅高开又回落后，多个板块在最近一个月都出现震荡调整，不过值得注意的是，申万二级行业指数中已有超过四成超过了10月8日创出的高点，这说明整个市场的生态已经发生转变；目前沪深两市成交额已经连续第三日突破2.5万亿，说明热度仍在，我们依然对调整后市场的未来保持乐观。
操作上还是维持此前观点：短线投资者需注意投资机会的“预期”和“落地”震荡节奏，高仓位追轮动热点有风险；但既然已经认为行情大转向，那长线投资者建议依然坚持“红利高股息+科技成长”的哑铃型配置思路不变，以及股指“冲关”和“守关”时需要搭台表现的“大金融+大消费”。
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本期作者：赵愚睿
首席投资顾问
（S0260614060014）
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