市值管理+并购重组升温,如何利用指数投资央国企板块?

财富   财经   2024-10-24 17:08   广东  

财富管理·专题研究
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全文共2526字 需要阅读8分钟

最近两年央国企板块表现突出,近期的一系列政策出台再度让低估值央国企成为市场热点。对于大多数投资者,可以采用指数投资的方式参与央国企投资,一方面可以规避单一个股的风险,另一方面也可以分享央国企估值提升的系统性红利。


那么,近期央国企投资的主要逻辑是什么?有哪些央国企主题的指数呢?




政策密集出台,央国企快速行动


9月24日,国新办发布会上,央行行长潘功胜明确提出要创设股票回购/增持再贷款引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款,用于回购和增持上市公司股票。


同日,证监会官网就《上市公司监管指引第 10 号——市值管理(征求意见稿)》公开征求意见。该指引要求上市公司以提高上市公司质量为基础,提升经营效率和盈利能力,推动上市公司投资价值提升,并对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。


9月24日晚间,证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(简称“并购6条”),同时修改了《上市公司重大资产重组管理办法》的部分条款,进一步激发并购重组市场活力。


政策出台后,央国企公司快速行动。市值管理方面,部分央国企密集发布增持或回购公告。10月16日,中国建筑公告,控股股东拟6亿元至12亿元增持公司A股股份;另外,招商局集团旗下8家上市公司集体发布回购或增持股份计划。10月20日,首批23家公司公告“尝鲜”回购增持再贷款,其中央国企为主力军。以上增持/回购计划有望对其他央企产生示范效应,或催生新一轮以央企为引领的增持/回购潮。


并购重组方面,央国企的并购重组也正在加速。9月27日,国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会。国资委副主任王宏志在会上表示,加大战略性重组、专业化整合和前瞻性布局力度。围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购,做好并购重组后整合融合,积极推动“两非”“两资”有序退出,完善退出绿色通道,腾挪更多资源发展战新产业、推动科技创新。2024 年以来,上市国企已开展 22 项重大重组项目,近期中国船舶与中国重工合并,国泰君安与海通证券合并,进一步发挥示范引领作用,未来央国企并购重组有望进入加速期。


由于央国企板块整体估值仍然较低,在政策的催化下,近期有望迎来进一步的估值修复。下面我们介绍几个代表性央国企指数,供投资者参考(产品信息为客观数据统计不构成投资建议)


富时中国国企开放共赢指数


聚焦“中字头”


富时中国国企开放共赢指数从属于国资委央企名录,以及实际控制权或第一大股东归属于国资委的公司中,按照总营收和三个风格因子(质量、低波、收益)加权选取得分最高的80只A股和20只港股。


该指数有以下几个特点:

  • 聚焦“中字头”:持仓以“中字头”为主,前十大持仓为核心“中字头”标的,权重占比达63%,充分受益于“中特估”。

  • 高股息:即使最近一年股价明显上涨,当前指数股息率仍在4.5%左右。

  • 选股范围更广:除A股之外,本指数还包含20只H股,H股相比A股估值更低,未来可能有更大弹性。


另外值得关注的是,该指数对石油石化行业的配置比例很高,建议投资者结合石油石化行业的投资观点进行指数投资。



与该指数挂钩的全部ETF产品见下表:

中证国有企业红利指数


红利属性突出


中证国有企业红利指数从实际控制人为国务院国资委、财政部、地方国资委、地方人民政府、地方国有企业的股票中,筛选出过去一年日均总市值、日均成交额排名在前80%,且过去三年连续现金分红的标的,再按照过去三年平均现金股息率由高到低排名,选取排名前 100 的证券作为指数样本。


该指数有以下几个特点:

  • 更强的红利属性:由于在选样时以股息率作为第一优先指标,指数红利属性突出,平均股息约5%。行业聚焦于银行、交运、煤炭等典型红利行业。

  • 持股分散:个股持仓较为分散,第一大持仓权重仅1.81%,不易受到单一个股风险的影响。

  • 估值合理:指数当前PE-TTM约7倍,位于过去十年中位数水平,尚在合理区间。


与该指数挂钩的全部ETF产品见下表:

中证央企结构调整指数

和中证央企创新驱动指数


更强的科技创新属性


中证央企结构调整指数和中证央企创新驱动指数在规模、质量、红利等因子的基础上,加入了科技创新因子,因此相比上面介绍的前两个指数有更强的科技创新属性。


成分股行业分布中,成长型行业和传统红利型行业(如银行、石油石化、建筑装饰等)平分秋色,行业分布更均衡。一方面相比多数央国企指数更突出科技创新属性和成长性,另一方面指数整体股息率达到3.5%,做到了攻守兼备。




与以上两个指数挂钩的全部ETF产品见下表:





总结

综上,富时中国国企开放共赢指数“中字头”属性最突出,但由于大幅度高配石油石化,需要配合石油石化板块观点综合评估


中证国有企业红利指数以股息率为首要标准红利属性和防御属性更强


中证央企结构调整指数和中证央企创新驱动指数对科技创新赋予一定权重,持仓攻守兼备,在经济复苏预期下有更高弹性

GF 
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本期作者
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史益帆
投资顾问(S0260623070025

广发证券资深投资顾问,中国人民大学经济学硕士,拥有丰富和多视角的研究经验,深耕价值投资,善于挖掘低估值的优质投资机会。




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