周四，两市合计成交金额25,051亿元，共有225家公司涨停，11家公司跌停，非银金融，食品饮料，美容护理板块涨幅居前，国防军工，有色金属板块跌幅居前。
截至收盘：上证指数上涨2.57%，报3470.66点；深证成指上涨2.44%，报11235.92点；创业板指上涨3.75%，报2350.76点。
在特朗普1.0时代，全球资产市场经历了显著变化。美元因避险情绪上升而受益，纳斯达克和标普500指数在金融、工业、医药板块的带动下领涨。美债利率在特朗普的宽财政政策和美联储加息预期下快速上升。黄金短期内出现下跌，而原油在一年后涨幅超过45%。港股和A股市场也表现不俗，恒生指数和沪深300分别录得超过30%和19%的涨幅。偏股基金指数在一年内上涨9.42%，而境内债券收益率在三个月内上升60个基点。
展望特朗普2.0时代，分析人士预测“美国优先”政策将继续作为主导原则，其中再工业化、贸易保护、企业税减免以及对非法移民的严厉打击将继续作为政策核心，且可能比之前更为激进。
对于我国而言，短期内，美国经济和政策的“四高”特征——高通胀、高利率、高增长和高关税——可能会对我国的经常账户和资本账户产生双重影响。在这种背景下，我国可能需要实施更加积极的逆周期政策。鉴于货币政策的宽松空间受限，财政政策可能会扮演更加重要的角色。
从中长期来看，随着美国内部政策冲突的加剧和经济压力的上升，美国可能会调整其政策，例如降低关税或利率，这将有助于减轻我国面临的外部压力。
总体而言，我们认为特朗普2.0时代，不必过度悲观，国内自主可控与高股息防御方向是主要的机会点。随着新经济行业的资本支出和成本削减接近周期末端，有效的财政和货币政策预计将助力企业盈利的恢复，推动市场重拾升势。短期内应关注美联储的降息动向和增量财政政策的实施，同时考虑到A股当前的合理估值，国内外资金正纷纷涌入市场。我们认为A股市场目前仍处于机遇大于风险的投资时期。
我们建议投资者采取杠铃策略，以捕捉市场中的结构性机会，并实现风险与收益的平衡。一方面，投资者可以关注那些在利率下行中受益的高弹性品种，如计算机、电子、汽车、非银金融等相关板块。另一方面，我们建议关注那些具有高股息特性的板块，包括银行、白色家电、食品饮料等行业。通过这种杠铃策略，投资者可以在追求增长潜力的同时，保持投资组合的稳定性，从而在波动的市场中寻求最佳的收益风险比。
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本期作者：黎衍军
高级投资顾问
（S0260612110012）
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