周四，两市合计成交金额18,385亿元，共有58家公司涨停，27家公司跌停，银行板块涨幅居前，国防军工，电子，商贸零售板块跌幅居前。
截至收盘：上证指数下跌1.73%，报3379.84点；深证成指下跌2.83%，报11037.78点；创业板指下跌3.4%，报2334.96点。
回顾上周五以来的收盘点评，简单来说其实我们就是在干两个事：
一个是“提示风险”！一个是“鼓舞信心”！
先说“提示风险”：自9月18日以来，市场已历经近2个月的反弹行情；截至11月12日收盘，个股平均上涨近50.9%（不计算新股）；大部分标的主要在20%至60%涨幅区间，其中445股录得翻倍行情；而北证50、科创50、创业板指表现尤其亮眼，微盘股指数盘中再创历史新高。沪指3500点这个位置是10.8那天的一个筹码密集压力区，自然也成为了A股市场的短期强阻力位；当不得“疯牛”，要当“慢牛”。之前我们说“没有永远下跌的市场”，现在也想说“没有永远上涨的市场”。短期角度原油黄金等资源品价格的下跌、美元指数的强势、汇率的波动等等，或许都是近期国内外的一系列不确定性事件的影响，本周以来市场板块分化和共识钝化的问题已经凸显，短线投资者需注意投资机会的“预期”和“落地”震荡节奏，高仓位追轮动热点有风险。
再说“鼓舞信心”:这一轮行情大变背后的根本原因还是信心和预期的改变。从9月24日重磅会议之后的一连串政策组合拳，除了释放流动性之外，财政政策也在同步释放，包括民生、消费领域等；而上周末热议的“近年来支持化债力度最大的一项措施”更是进一步全面深化改革行动的一部分，也是对市场长期反转的逻辑确认。政策最大的作用并不在于刚推出来就能看到数据马上好转（而最新部分经济数据也验证了基本面正在逐步好转）；所以关键并不在于具体多少的数字，而是在于导向的确定！要看到政策“组合拳”背后的“决心”，如果还有“质疑”“犹豫”“没信心”，那后续就还会有政策，打到“相信”为止！
综上：拉长来看，整个市场的生态已经发生转变，只是短期大涨后，正常的技术回调也不见得就是坏事；只是下一步很难或许难有“普涨”行情，需要等待不同风格和立场的资金在某个阶段达成基本面趋势和政策强度认可的一致，重新寻求基本面、产业景气度契合的上行突破逻辑，量能的变化对于近期市场将至关重要。
操作上本周我们多次表态，今年以来我们一直建议坚持“红利高股息+科技成长”的哑铃型配置思路，只不过从下半年开始建议开始向“超跌的科技成长”去倾斜，那当下考虑可能的风格再切换，建议可以再次倾斜“稳定的红利高股息”；而临近年底，对内循环、对外出海、以及稳增长等概念值得关注。
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本期作者：赵愚睿
首席投资顾问
（S0260614060014）
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