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作者：张少达 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年9月26日
国外动向
01 行情数据
今日行情：
天然气强势，EUA上涨
1、9月25日，欧盟EUA期货收盘价65.40欧元/吨，较前一交易日增长1.85%。
2、9月25日，欧盟EUA期货成交量3.39万手，9月期货日均成交量3.07万手，活跃度环比增长33.20%。
3、9月25日，欧盟EUA拍卖价63.55欧元/吨，较前一拍卖日下降0.56%。欧盟EUA竞拍量509.55万吨。
后市展望：
1、短期（1-2个月），临近四季度，天然气或有季节性上行，但考虑到法国NECP未达标，且日前冯德莱恩表态妥协为主，欧盟整体右倾趋势难改，短期积攒的气候信心或存调整预期。预计碳价维持60-70欧元重心区间震荡为主。
2、中期（1-2年），政策面30及40气候目标颇为强硬，市场稳定储备机制为EUA底部需求托底，需求侧海运业纳入ETS将带来额外需求。但经济放缓预期叠加电力企业退煤加速，市场需求呈走弱趋势，EUA反弹高度有限。
3、长期（3-5年），右倾议会上任后，未来气候补充法案或将“难产”，叠加消费者权益保护及预算压力，碳税等替代品关注度日益提高，EUA长期走势不容乐观。
02 市场消息
9月25日，两位欧盟和美国顶级气候谈判代表都表示强烈希望在今年阿塞拜疆的联合国气候变化大会（COP29）中敲定关于第六条的谈判（碳市场与监管挑战）。
消息来源：Carbon Pulse
03 事件点评
近一年内重大的国际气候会议有两个（COP28、波恩会议），就多项议题形成共识，明确了到2030年能源效率增加100%、可再生能源增加200%等目标，但也在《巴黎协定》第6条和新的集体量化资金目标（NCQG）等产生了分歧，拟在COP29中再讨论确定。
其中《巴黎协定》第6条主要内容关乎碳市场与监管挑战，重点分歧议题包括：6.4条能否包括“避免排放”，以及“避免排放”的潜力能否作为碳信用，另外也在认证、登记、减排透明度等问题上未达成一致。分析认为，分歧来源于减排“搭便车”现象，后续仍存较大不确定性。展望后市，未来低碳转型务须各国的合作和妥协，COP29若有积极进展，国际碳市场将在推动减排上具有更高的完整性和有效性，需紧密关注11月的COP29结果。
数据来源：Refinitiv，EEX，中信建投期货
碳中和与电力团队
分析师：张少达
期货交易咨询从业信息：Z0017566
研究助理：杨陈渝虎
期货从业信息：F03135237
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