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多地争抢率先“退重点省份”，2025年下半年城投债供给有望复苏
近期随着地方两会召开，城投退平台再现新进展。不少重点省份在政府工作报告中披露了退平台的最新进度。如内蒙古政府工作报告中出现，“2024年内蒙古政府融资平台压降66.5%，8个旗县隐性债务清零，有望率先退出债务重点省份”等表述，而天津和重庆在政府工作报告中也对退出户数进行了披露，整体上看，重点省份城投融资受限程度更高，披露退平台进度的意愿更强。
业内观点：
1、目前融资平台数量已经压降较多，但转型退出的平台和发债平台比较少，因此融资平台数量压降可能主要是依靠注销和合并，压降的平台也基本是非发债平台。
2、由于退重点省份后化债支持政策、资源倾斜将减少，区域内城投债的安全垫会削弱，因此预计如重庆、天津等经济发展需求旺盛、近两年化债成效好、城投企业市场化转型进度快的地区，以及部分如内蒙古等经济财政实力较弱、但债务体量小的省份有望率先退出。
3、2024年债务置换主要落在四季度，而2025年债务置换大概率主要落在上半年，因此置换推动的退平台和退重点省份更多可能落在二季度或下半年。考虑到退出后的城投启动发债也需要时间，因此城投债供给增量或更多落在今年下半年。
信托公司密集召开工作会议
提升质效、强化风险化解是不少机构提到的年度工作重点。部分信托公司则提出更加具体的目标，比如，保持规模稳定、夯实利润支柱等等。此外，还有信托机构提出，要为信托行业高质量可持续发展闯出新路、做好表率。
主要内容：
1、爱建信托2025年要从化解不良资产，盘活存量资产；加强精细化管理，降本增效提质；明确未来战略定位，深化转型发展三个方面落实落细具体工作。
2、五矿信托表示，2025年是“十四五”规划的收官之年，是该公司深入改革的关键之年，五矿信托要全面落实监管要求和中国五矿、五矿资本的工作部署，牢守风险底线，夯实风险管理；推进自身融入集团全产业链一体化，坚定“产业金融、科技金融、绿色金融”转型方向，聚焦价值创造，提高核心竞争力；顺应“三分类”导向，以产品谱系为牵引，抓好财富管理与资产配置“两大体系”，稳健推进专业化、特色化发展。
3、中铁信托指出，2025年，要明确“转型升级提质年”为年度主题，统筹稳定和发展两项工作，推进产业金融“第二曲线”、资本市场等五大重点业务，强化业务研究、运营管理、党建赋能等六大基础保障体系，奋力推进中铁信托转型升级和高质量发展迈上新台阶。
4、兴业信托强调，2025年要强化赋能，持续深化“三个协同”。立足银行系信托禀赋优势，实现信托牌照和银行牌照的深度协同，积极融入“大投行、大资管、大财富”体系建设，以客户为中心打造一站式高质量金融服务生态；要把握机遇，加速推动业务转型和风险化解。在资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托领域快速推进布局。
5、天津信托要聚焦金融“五篇大文章”，结合集团生命健康、环境健康主赛道发展需要，坚持科技赋能业务发展，继续强化三大客户群体、六大业务板块，深入思考“信托+”概念内涵，构建数智化大中台运营体系，增强风险管理能力，继续夯实信托主业核心竞争力，努力成为行业领先的特色信托公司。
中泰证券：高速公路板块有望迎来价值重估
高速公路上市公司的盈利模式较为稳健，收费政策优化有望加速推进，强现金支持高分红，板块防御属性凸显，在长端利率下行预期下具备较强的配置价值。另外，随着央国企市值管理的深入推进，优质低估值标的有望迎来价值重估。
中信建投：AI Agent加速落地 关注国内算力产业链相关标的
2024年四季度基金对计算机重仓持股比例为2.76%，较2024年三季度环比下降0.19pct，低于历史3年平均水平3.71%，低于计算机板块市值占申万一级行业分类总市值的比重4.07%，连续四季度低配。近期AI Agent密集发布，智谱GLM-PC v1.1更新、OpenAI Operator带来了更自然的AI交互体验，有望推动AI应用加速发展。看好AI应用作为新一代生产力工具在B端商业化落地；看多政府支持下，底层AI算力产业发展，推荐关注国内算力产业链相关标的。
华泰证券：关注AI电商、AI玩具、AI情感陪伴应用、AI营销等方向投资机会
传媒角度看好方向包括：1）AI电商，行业AI赋能持续渗透，AI可为电商提供智能生成素材图片、智能客服、智能拓客、实时翻译、Agent功能等。后续Agent技术迭代有望加大这一功能在电商领域的应用，提升电商购物效率和便捷度；2）AI玩具/AI情感陪伴类应用，AI玩具2024年开始起量，2025年产业规模有望高速增长；AI情感陪伴应用的商业化模式逐步清晰，情感大模型有望助力该应用方向的体验优化；3）AI营销，有望通过AI大模型提升广告投放ROI。产业链标的梳理：电商、玩具、情感陪伴应用、营销，以及其他领域。
来源：财 联 社 、券 商 中 国
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