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完善养老信托配套制度，构建全面养老服务生态
养老信托的发展并非一帆风顺。其模式较为单一，主要集中于支付分配环节；社会资源支持匮乏，产业化、平台化发展面临资源分散、跨行业协同难题；信托设立门槛高，影响普惠性，配套制度也亟待完善。
业内主要观点：
1、信托行业入局养老金融领域时间较晚，且行业处于业务转型的特殊时期，当前形势下虽有转型的阵痛，但同时也是开展新业务的窗口期。信托公司基于制度功能、金融功能和资源禀赋，开展养老信托具备特有的业务优势。
2、目前社会养老资源散落在不同的服务行业载体中，而老年人对于养老资源的收集、甄选相对弱势且不敏感。在这种情况下，养老信托若要实现产业化、平台化发展，就需要多种跨行业协同资源融合。这不仅需要更多的行业积极参与，还需要政府部门给予政策引导和支持，以及社会组织发挥作用。
3、信托相关配套制度建设需要进一步完善。一是完善信托财产登记制度，大量股权、房产等非现金资产只能登记在信托公司名下，无法进行信托财产登记。二是落实养老信托、慈善信托税收优惠政策，并完善家族 / 养老信托、慈善信托业务的监管体系。
金融赋能科创，国内首个孵化器不动产投资信托基金在上交所上市
昨天，2025科技金融赋能孵化器高质量发展会议在上海科学会堂举行，Pre-REITs（不动产投资信托基金筹备阶段）基金在会上启动。这个基金由上海杨浦科技创业中心携手浦发银行上海分行、上海国有存量资产盘活基金、科辰资本共同启动，对标REITs（不动产投资信托基金）发行标准，提前培育优质底层资产，支持孵化器REITs平台做大做强。
业内观点：
1、REITs是一种将众多投资者的资金汇聚起来，由专业机构管理，用于投资商业地产、住宅地产、工业地产等各类房地产项目，并将投资收益按比例分配给投资者的金融工具。它兼具股票和债券的特点，既能让投资者分享房地产增值收益，又具有相对稳定的分红收益，降低了个人直接投资房地产的门槛和风险。
2、2020年4月，中国证监会、国家发展改革委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，指出基础设施REITs是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产，拓宽社会资本投资渠道，增强资本市场服务实体经济的质效。
3、招商科创REIT成为国内首个以“科创”为主题、以国家级孵化器为底层资产的公募REIT项目。它的发行对整个科技孵化行业发展具有示范引领作用，有利于构建更完善的科技创新创业生态体系。
中信建投：端侧AI渐起，硬件迎来升级
随着大模型能力不断迭代增长，模型之间差异在缩小，Meta、字节、小米等巨头开始大力布局端侧AI，抢夺AI Agent入口。2024年潜在的端侧AI爆品出现，AI眼镜成本曲线大幅下探，2025年有望成为其爆发元年。除了手机、PC、眼镜、耳机外，潜在的端侧AI基数巨大，家电、机器人、智能车、教育办公设备、玩具等都受益于端侧AI的趋势，AI嵌入将带来广泛的硬件升级。重点关注算力、连接、存储、电力等环节。
银河证券：即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年
展望2025年，从影响人民币兑美元汇率的四个因素来看，中美名义经济增速可能是积极支撑因素，中美货币政策与外汇供求关系影响偏中性，央行汇率政策是积极支撑因素。美国加征关税实质性落地之前，人民币可能在7.1-7.3的区间波动。当下人民币面临的环境与2018-2019加征关税时期已显著不同，银河证券认为即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年。第一，美国已进入降息周期，而2018年美国处在加息周期；第二，从国内来看，本次中国财政扩张可能开启的时间更早，目前中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用效率较高，财政扩张对汇率构成支撑。
中信证券：关注国产大模型、国产算力制程、智能驾驶和具身智能公司的投资机会
2025年料将是中国科技投资大年。2022年底ChatGPT推出至今，美国AI资产获得全球投资人空前关注，纳指累计上涨近100%。中信证券判断，2025年之后，中国AI资产的吸引力将逐渐显现，头部AI公司持续高投入、快迭代、勇于进取，有望获得稳健增长的营收乃至盈利能力，以及业绩驱动的阿尔法投资机会。头部AI公司估值相对美国可比公司具有明显比较优势，一旦美股科技股出现由CAPEX增长放缓导致的业绩和估值双重压力，中国资产吸引力将进一步显现。重点关注国产大模型、国产算力制程、智能驾驶和具身智能公司的投资机会。同时，也要注意到中国AI算力仍受制于人、美国新总统就任亦可能带来进一步趋严的限制措施，可能给中国科技资产的估值带来波动。
来源：中 国 网 财 经、解 放 日 报、财 联 社
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