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首批7家信托公司业绩出炉，业绩分化明显
梳理各家信托公司2024年未经审计的财务数据，上一年各信托公司业绩表现分化明显。整体上看，7家信托公司中，部分公司营收、净利润仍然双双增长。但也不乏信托公司的手续费及佣金净收入下滑明显，且公允价值变动损失扩大，导致信托业绩承压。在已披露业绩的信托公司中，江苏信托的营收和业绩双双领跑。
业内观点：
1、信托公司业绩分化一方面与信托公司传统融资类业务不断压降、新业务业绩增长点尚未成熟有关，另一方面与信托公司历史包袱大小及存量不良资产处置的差异性密不可分。
2、从已披露财报的信托公司综合来看，信托公司普遍面临一定程度上营业收入和净利润下滑的压力，这主要是由于高管理费率的传统房地产非标业务基本消失，而新兴转型业务的增长点尚未成熟，同时存量业务的风险也在逐步出清，整体信托业改善尚待时日。
3、坚定高质量转型发展仍是国内信托公司长远的战略目标，已有不少信托公司在多样化信托功能性服务方面谋篇布局。在新的经济和监管环境下，信托行业正主动顺应监管净值化、标准化、本源回归的转型导向，通过聚焦主责主业，增加流动性和灵活性更高的金融资产投资，逐步摆脱传统非标债权业务依赖，积极向标品、普惠等监管鼓励的业务转型。
信托公司开展遗嘱信托的实操建议
遗嘱信托作为财富管理信托的一个类别。在家族信托和保险金信托发展如火如荼的今天，行业实操和落地案例甚少。究其原因，遗嘱信托在业务实践方面存在较多的复杂性与操作难点。
业内主要观点：
1、遗嘱信托的生效时间，关系着信托公司作为受托人从何时开始履行受托人责任的问题。从信托公司实操角度，遗嘱是体现委托人真实意思表示的唯一文件，遗嘱的形式和具体内容不仅关系着遗嘱人能否实现其设立信托的目的，更关系着信托架构的稳定性和受托人信义义务的履行。信托公司应尽早介入，参与到整个遗嘱信托的架构设计中，与律师、公证机关等协同配合，完善信托方案与各方职责边界。
2、遗嘱信托于立遗嘱人身故时生效。遗嘱信托中的财产，即使尚未完成交付，但遗嘱信托已经生效，受托人已经开始履责，财产未转移到受托人名下仅仅是时间问题，该部分财产应不属于被继承遗产的范围，该部分财产也无需先用于清偿遗产债务。但假如遗嘱人的债权人对遗嘱财产提出了挑战，该如何处理？建议在设立遗嘱信托时，充分评估置入遗嘱信托的财产范围。在不损害债权人利益的前提下，设立信托。
3、为避免遗嘱信托侵害到缺乏劳动力又没有生活来源的继承人的合法权益，在立遗嘱阶段应对继承人作出全面梳理，为此类继承人保留必要的遗产份额；同时由于遗嘱信托属于对未来财产管理和安排，各继承人的身体健康状况也可能发生变化，建议在信托架构中为受托人或者监察人保留增加特定受益人的权利。
中信建投：3C设备需求或将进入上行周期
2024年随着Vision Pro发货、AI系统发布，苹果迎来CEO库克口中的“创新之年”。对于3C设备而言，由于2024年苹果的创新以软件迭代为主，硬件迭代带动的设备需求有限，3C设备需求相对较为平稳，但新发布的AI系统及MR新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。展望2025年及以后，在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下，2025年3C设备需求值得期待，且其后新品及硬件迭代有望延续，3C设备需求或将进入上行周期。
中金公司：今年上半年美联储仍有可能降息两次
美国12月核心CPI环比涨幅从上月0.3%放缓至0.2%，同比从3.3%放缓至3.2%，均低于市场预期。美联储最关注的非房租服务通胀回落，核心商品和房租通胀保持温和，未见重新加速迹象。尽管上周五的非农就业强劲，但通胀继续放缓，表明经济并未出现过热迹象。这是一个好消息。美债收益率下跌，美股反弹。中金公司维持此前判断，美国有望实现“金发女郎”经济，市场可能高估了美国通胀的上行风险。中金公司认为美联储1月大概率跳过降息，3月仍有降息的可能性。中金公司维持上半年美联储仍可能降息两次的观点不变。
中信证券：终端AI应用加速落地下PCB环节有望迎来量价齐增
AI浪潮汹涌。云端层面海外来看，NVIDIA GB200加速出货，GB300进入发布倒计时，算力多元化趋势下亚马逊、谷歌、AMD相关算力产品进入放量期；国内来看，国产算力需求持续扩张，产品迭代升级下2025年有望加速放量。终端层面来看，AI落地已位于关键节点，AI手机、AI眼镜等可穿戴设备有望进入加速放量期，AI产业闭环逐步形成后行业将进入良性循环。中信证券认为PCB行业的受益逻辑将在云端延续，并逐步拓展至终端。云端来看，AI服务器、交换机/光模块PCB市场高速扩张，HDI趋势明确，封装基板国产替代空间广阔，技术、产能领先同时积极适配大客户协作开发的厂商有望优先受益。终端来看，终端AI应用加速落地下PCB环节有望迎来量价齐增，中信证券看好果链龙头公司充分释放利润弹性。
来源：惠 裕 全 球 家 族 智 库、财 联 社
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