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事件
金山办公发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营收36.27亿元，同比+10.90%；实现归母净利润10.40亿元，同比+16.41%；实现扣非后归母净利润9.91亿元，同比+15.16%。
核心观点
· Q3单季度业绩符合预期，营收净利稳步增长。
Q3单季度，公司实现营业收入12.14亿元，同比+10.53%；实现归母净利润3.18亿元，同比+8.33%；同比增速环比都有所回升。经营活动产生的现金流量净额为4.51亿元，同比+31.20%。用户数方面，截至2024年9月30日，公司主要产品月度活跃设备数为6.18亿，同比+4.92%。其中WPS Office PC版月度活跃设备数2.77亿，同比+6.95%；移动版为3.38亿，同比+3.36%。
· 个人订阅收入保持快速增长，机构订阅转型进行时影响当期收入，机构授权业务增速回正。
2024Q3分业务来看：1）国内个人订阅业务实现收入7.62亿元，同比+17.24%，WPS AI 2.0新增AI 写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手，为用户提供更加便捷高效的创作体验，有力促进用户粘性和付费转化提升；2）国内机构订阅业务实现收入2.48亿元，同比+0.02%，依托更完善的WPS 365，公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企，持续提升相关收入占比，推动收入模式进一步升级，为国内机构订阅业务长远健康发展奠定坚实基础。3）国内机构授权业务实现收入1.43亿元，同比+8.97%，公司持续紧密跟踪政策变化及客户需求，充分布局党政信创领域下沉市场，相关订单增加带动国内机构授权业务实现增长。
投资建议
我们预计公司24-26年营收分别为52、64、81亿元，归母净利润分别为15、19、24亿元，看好“AI+办公”前景以及公司WPS AI商业化落地，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、研发进展不及预期、公司业务拓展不及预期、市场竞争加剧风险。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
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研究报告来源
证券研究报告：《金山办公（688111.SH）2024年三季报点评 -- Q3业绩符合预期，AI商业化稳步推进》
对外发布时间：2024年10月29日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
联系人：卢可欣
邮箱：lukexin@research.xbmail.com.cn
