特别声明
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业绩摘要
2024年前三季度，公司实现营业收入831.26亿元（YoY+72%），实现归母净利润12.94亿元（YoY+67%）。2024Q3单季度，公司实现营业收入410.62亿元（YoY+76%，QoQ+68%），实现归母净利润6.97亿元（YoY+51%，QoQ+140%）。
2024年前三季度，公司实现销售毛利率6.70%，同比减少2.97 pct，实现销售净利率1.54%，同比减少0.08 pct。2024Q3单季度，公司实现销售毛利率5.62%，同比减少2.20 pct，环比减少1.88 pct，实现销售净利率1.71%，同比减少0.30 pct，环比减少0.56 pct。
核心结论
· AI算力需求强劲，公司积极备货加速布局。
根据IDC的统计，2024H1国内加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长63%，市场对于高算力且稳定的AI服务器的需求持续增大。公司2024年前三季度预付款5.20亿元，相比2024H1增加3.27亿元，存货385.09亿元，较期初增长101%，应付账款370.77亿元，较期初增长305%。
· 下游客户扩大资本开支，助力服务器行业整体回暖。
根据C114通信网的数据，百度、阿里巴巴、腾讯2024H1合计资本开支为约500亿元，同比增长约117%。此外，信骅科技作为全球BMC芯片的主要供应商，2024H1营收同比大幅上升，也显示出服务器市场整体正在快速回暖。
我们认为：公司深耕服务器赛道，在AI服务器领域有较深的积累，与下游客户长期保持良好的商务关系。随着下游客户扩张资本开支，对AI算力基础设施持续投入，公司有望获得确定性较高的增长。
投资建议
我们预计公司2024年-2026年归母净利润为23.46亿元、27.48亿元、31.08亿元，同比增长31.6%、17.1%、13.1%，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期；海外供应链稳定性不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《浪潮信息（000977.SZ）2024年三季报点评 -- 收入利润高速增长，积极增加经营备货》
对外发布时间：2024年11月2日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
联系人：李想
邮箱：lixiang@research.xbmail.com.cn
