特别声明
特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。
业绩摘要
2024年前三季度，公司实现营业收入1.9亿元，同比增长27%，实现归母净利润-7.2亿元，亏损同比收窄10%。2024Q3单季度实现营业收入1.21亿元，同比增长285%，实现归母净利润-1.94亿元，亏损同比收窄26%。
公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金为2.11亿元，同比增长246%，相比2024H1增加0.95亿元，预付款8.54亿元，同比增长544%，相比2024H1增加3.04亿元，存货10.15亿元，同比增长311%，相比2024H1增加7.8亿元。
此外，公司2024Q3单季度研发投入占营收的比例同比减少了574 pct；今年前三季度，研发投入占营收的比例同比减少136 pct。公司表示，这主要是由于：公司营业收入同比增加，以及公司调整战略，陆续暂停部分预期毛利率较低的研发项目，从而使得研发费用较上年同期有所减少。
核心结论
2024年以来，公司已成功验证了集群规模的LLM模型预训练功能，并将公司智能芯片产品在互联网领域的自然语言应用场景中实现了批量出货。公司开源了跨平台AI编译器前端项目Triton-Linalg，该项目将Triton语言转换为Linalg语言，以支持寒武纪硬件后端作为Triton编译器的前端表示，能够有效帮助开发者降低硬件适配的难度与成本。
我们认为：随着公司面向生成式AI场景持续迭代优化基础软件系统平台，或将有效提升公司产品软硬件协同的竞争优势，加快新一代产品落地并实现商业化。
投资建议
我们预计公司2024年-2026年营业收入分别为14.34亿元、25.25亿元、38.84亿元，同比增长102.2%、76.1%、53.8%，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期；公司新一代产品研发不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《寒武纪（688256.SH）2024年三季报点评 -- 单季度营收同比大幅增长，存货显著提升》
对外发布时间：2024年11月2日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
联系人：李想
邮箱：lixiang@research.xbmail.com.cn
