宏观专题 | 成交量缩量,接下来还会有指数行情吗?

文摘   2025-01-16 19:05   广东  

近期的盘面,属于是大小盘极度分化的状态,也就是说大盘股相比于小盘股在这一段时间,相对更稳一点。只不过最近的成交量还是不大,也就意味着投资者并没有什么做多的热情,所以整个市场依旧在这里等待经济,政策,海外的变化,从目前来看,经济想要有太大变化不太容易,后续数据能符合市场预期就不错了,政策可能在两会之前也就这样了。那么海外可能就是市场关注度最高的方向。所以未来一段时间,中国市场大概率将会受到海外影响比较大,特别是一些预期之外的东西。比如腾讯被列入军工企业名单,以及特朗普说的进入经济紧急状态,这都是之前市场所缺乏预期的。

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所以对于现阶段的市场,不要慌,尤其是目前低利率的环境下,这个阶段依旧只有波动风险,没有绝对损失风险。从股市和十债利率的历史走势图中,可以看到,当利率下行期,尤其下行到相对低位后,几乎无一例外,都是股市启动的位置,真正需要担心股市风险的时候,往往都出现在利率高位,面临转折的时候。

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而到了利率下行的前中期阶段,股债多呈现跷跷板效应。此时利率下行,往往是源于需求端走弱,而非供给端有多宽松。所以企业业绩在这个阶段,通常面临恶化,投资者风险偏好下滑。股市表现差,债市表现好。比如2008年,2011年,2018年。

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而在利率下行到中后期阶段,其实曾出现过多次股债双牛。此时利率下行的主要力量,变为了供给端的宽松,政策逐渐发力,基本面压力减缓,股市开始迎来估值修复。只要业绩能有温和复苏,政策宽松定调不变,股债双牛就会持续上演。最典型的是就2014年下半年,利率下降了半年多,货币政策持续宽松,经济没看到强复苏,但边际有改善。催生股债双牛行情。

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当利率结束下行趋势,明确转上行之后,会再度呈现股债跷跷板,但这次攻守易型。利率上行力量,源于需求端走强,企业业绩明显改善,所以更有利于股市行情,债市则会走弱,甚至出现阶段亏损。比如2007年,2017年,2020年。

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整体来说,当利率高位下行,债牛股熊。利率下行至低位,经济弱复苏,就是股债双牛。经济强复苏,牵引利率上行,就会变成股牛债熊。而从今年的利率和经济情况来看,股债双牛的概率还是比较大的。去年投资者可能对股市体感没那么好,但其实回过头看,也是股债双牛的一年。因此现阶段,不必对股市太过担心,盯住大方向之后,做好配置,留有后手,仓位均衡,跟随股市波动,做应对就好。


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