宏济堂制药被收购，是谁的利好？

10月22日，山东科源制药股份有限公司的股价，在宣布复牌后以暴涨20.01%收盘价29.21元/股结束当日的交易。不出意外的，这轮暴涨还会持续一段时间。

10月8日，上市药企科源制药先后发布了《关于山东科源制药股份有限公司股票临时停牌的公告》和《关于筹划发行股份等方式购买资产事项的停牌公告》，宣布“因拟披露重大事项，已于 2024 年 10 月 8 日开市起停牌。本公司正在筹划发行股份等方式购买（山东宏济堂制药集团股份有限公司）资产事项”，宣布临时停牌与继续停牌。14日又发布了《关于筹划发行股份等方式购买资产事项的停牌进展公告》，并在22日复牌前发布了《关于重大资产重组事项的一般风险提示公告》《第四届董事会独立董事专门会议第一次会议审核意见》等一系列文件。

不知道大家看到这一系列公告后是什么感觉，笔者的感觉是“看起来热热闹闹，最终似乎并没有实质性的东西”，停牌十个交易日，复牌的公告与停牌的公告基本一样，包括其间的公告，更像是在“宣传”，反复告诉大家：山东科源制药股份有限公司要“发行股份及支付现金购买”山东宏济堂制药集团股份有限公司。

但是，交易的细节问题，在过去的十个交易日的时间里，似乎没有任何进展。要知道，山东科源制药股份有限公司和山东宏济堂制药集团股份有限公司的实际控制人都属于高元坤。基本属于自己跟自己确定谈判草案，提交董事会和股东大会审批而已。

为啥一件简单地事情要搞得如此复杂？或者说，山东科源制药收购山东宏济堂制药，谁会是得利者呢？

据《北京日报》10月9日的报道《宏济堂曲线上市，力诺系资本整合》，早在2019年，“力诺系”就曾筹划将宏济堂与科源制药一同以借壳上市的方式送进A股。借壳失败后，“力诺系”推动科源制药独立IPO，并成功上市。但是，宏济堂的独立IPO则举步维艰，迄今尚无实质性进展。

这其中缘由，是否是因为宏济堂并不符合独立IPO的要求呢？据笔者来自于宏济堂药业员工的信息，今年上半年该公司曾经拖欠其业务人员数月的“提成”与费用报销。迄今虽然部分与笔者熟悉的省区经理反映说已经解决了此问题，但依然有该公司业务人员反馈他们的问题仍然没有解决。

此外，据《北京日报》消息：“筹划收购宏济堂控股权的科源制药，今年上半年业绩出现下滑。财务数据显示，今年上半年，科源制药实现的营业收入约为2.37亿元，同比增长5.64%；对应实现的归属净利润约为3609万元，同比下降29.52%；对应实现的扣非后净利润约为2590万元，同比下降47.09%。”

同时，我们从其年中财务报表中发现，其货币资金为1.768亿，比去年底的3.252亿元和去年同期的2.956亿元相比，基本接近腰斩，对比第一季度末的5.685亿，更是下降了近70%。而应收票据及应收账款则达到6423万，对比去年同期的4800万，增长了33.8%，而上半年营业收入增长不过5.64%。上半年营业成本高达1.402亿，而去年同期营业成本为1.062亿，增幅高达32.02%，也远高于营业收入的增幅。这也说明该企业经营现状的不够理想。

也就是说，两家同属于药品生产企业的合并，最多就是一种简单的叠加，形成不了啥多大的协同效益，而且即使由于我们不知晓内情的原因，两者存在协同效益，在多年同属一实控人的情况下，早就已经将协同的效应发挥出来了。

也就是说，一家独立IPO迟迟无法通过审查的宏济堂，一家拼命营销依然利润大幅下滑的科源，组合在一起，从业绩提升的角度来说，有啥积极效果呢？

所以，笔者能够想到唯一的好处就是便于宏济堂的资产上市，更方便流通，以及炒作该题材，实现大股东方的资产升值。不过，现在在那个神奇的市场继续留下来的人，也喜欢这样的题材，也不在乎业绩与未来，单纯就是喜欢“火中取栗”的快感，那就让他们好好享受一下吧！