10月30日，九芝堂股份有限公司发布《2024 年第三季度报告》，毫无意外，其经营业绩继续拉垮，主要指标全部下滑，其中：营业收入方面，第三季度同比下滑30.33%，本年度截止第三季度同比下降12.94%；净利润方面，第三季度同比下滑18.56%，本年度截止第三季度同比下降16.77%；扣非净利润方面，第三季度同比下滑21.77%，本年度截止第三季度同比下降19.82%。

但是，这还不是最大的危机。最大的危机是本年度截止第三季度经营活动产生的现金流量净额为净流出超7000万元，准确数据为-72,700,547.42元，同比去年同期降低259.19%。以及隐藏在这一数据背后的库存与应收问题。

为什么这么说呢？我们先来看数据吧！第三季度末，九芝堂的应收票据近5亿元，准确数据为482,745,383.43元，比期初的380,195,466.77元新增了1亿元，比去年9月末的数据446,607,710.90增加了近4000万元；应收账款超7亿元，准确数据为747,643,429.56元，比期初的441,750,840.14元新增超3亿元，比去年9月末的649,308,222.42元新增近1亿元；存货超9亿元，准确数据为948,099,896.39元，比期初数据961,923,395.06元少了约1300万元左右，但是比去年同期的788,287,399.63元新增了近2亿元。

我们知道，一般情况下，形成应收票据与应收账款的销售多是对方对此项业务的达成并不太主动，或者说并不太积极，为了减轻对方资金负担，才采取这种“赊销”的方式勉强达成的销售。同时，按照行业近年来的通行规则，一般会在第四季度对这些应收票据与应收账款进行“清零”或者集中处理。

但是，我们从近年来九芝堂的库存一直很大这个现象进行分析，特别是临近第四季度的第三季度其现金流、应收票据与应收账款进一步扩大的事实来分析，其产品在终端的销售应该不会太好，否则也不会出现即将清零前或者销售旺季即将来临时的销售依然是“赊销”的状况，以至于导致现金流量净额为净流出超7000万元。

这意味着，九芝堂现在有不得不尽可能增加销售机会可能的原因，而结合其近两年的库存与销售数据，这种可能性极有可能是库存商品已经不再是安全效期的商品了。从数据来看，截止到9月末的数据，九芝堂的库存周转天数已经达到了305天，比去年同期的数据224天增加了81天，比前年同期的数据188天增加了117天，而在此之前的库存周转天数全部都在188天以内。

笔者注意到，今年以来，各大电商平台出现很多的“低价”九芝堂阿胶块的信息，甚至还有8月份在甩卖10月份到期阿胶块的销售信息，而且，很多销售九芝堂阿胶块的网站，在笔者以顾客身份问及该批阿胶块的效期时，都百般推辞拒绝说明具体时间，仅仅表示没有过期，而且说明不得因为效期不好问题要求退货。

这还是五年期的阿胶块，而对于九芝堂长沙基地的大多数药品来说，其大多数中成药的效期均在24个月和36个月期间，按照效期过半客户不愿意接受的市场规则，这意味着，九芝堂的现有库存和经销商库存中已经有很大部分商品已经不那么容易被终端销售机构所接受了。

进一步说明的话，在连续2年的大库存与大应收之后，今年年底九芝堂极有可能会迎来效期药品的报损高峰期。而9月底九芝堂的应收和存货合计已经接近22亿元，即使发生15%的不良库存或者不良货款，足以抵消今年可能的全部利润。

不过，据11月6日九芝堂股份有限公司发布的公告，深圳证券交易所发布《关于对九芝堂股份有限公司及相关当事人给予通报批评处分的决定》，对时任董事长李振国、时任总经理徐向平、时任财务总监张梁彬进行通报批评。主要是因为李振国违规占用上市公司资金，而财务报告等并未体现等问题。

那么，大家认为，在2024年年报中，九芝堂股份有限公司会如实报告不良库存与不良应收的问题吗？