言中了。据上市药房——漱玉平民大药房连锁股份有限公司10月30日发布的《2024 年第三季度报告》，其成为直接上市连锁药房中首家报告亏损的公司。此前报告亏损的万店连锁药房国大药房，虽然规模相比漱玉平民更大，门店更多，但是它并非直接上市，而是上市公司国药集团一致药业股份有限公司的控股子公司。

据漱玉平民第三季度报告的数据，漱玉平民归母净利润方面，第三季度为亏损3700多万元，准确数据为37,387,317.31元；全年截止到第三季度末为亏损1300多万元，准确数据为13,192,041.50元。

扣非净利润方面，第三季度为亏损4000多万元，准确数据为40,925,990.99元；全年截止到第三季度末为亏损1500多万元，准确数据为15,614,747.79元。其中，对联营企业和合营企业的投资收益为亏损130多万元，准确数据为亏损1,379,435.34元。而去年同期的此项投资收益为盈利170多万元，准确数据为1,731,469.15元。

不过，也有好消息，截止到第三季度末，本年度经营活动产生的现金流量净额超过2亿元，准确数据为239,543,017.67元，同比上升 77.81%；全年截止第三季度末的营业收入超过70亿元，准确数据为7,078,113,227.24元，同比提升8.32%，但是第三季度本季度的营业收入下降了0.60%。

而且我们发现，其应收帐款超过13亿元，准确数据为1,330,848,388.74元，比去年同期的1,199,964,806.75元净增加1.4亿元左右。这在一定程度上说明其在批发上的业务规模也在进一步增加，但是具体增加多少，或者说今年以来该公司的业绩增长有多少来自于批发业务，因为其报告中没有详细说明，目前尚无法判断，但是从其营收增长幅度高于利润增长幅度来看，来自于批发上的营收应该占比更大了。

此外，我们也注意到，今年截止到9月底的销售费用达到了超15亿元，超过营业收入的21%，具体数据为1,553,916,836.12元。而去年同期的销售费用为不到14亿元，准确数据为1,395,944,967.79元，占营业收入的比例与今年基本持衡。但是整体而言，占比太高。

从漱玉平民的整体数据来分析，导致其净利润出现亏损的主要原因应该是在各项费用占比没有下降的情况下，毛利率出现了下降。据其发布的数据，今年以来到第三季度末，其营业收入为70.78亿元，营业成本为51.53亿，毛利率为27.2%；去年同期的营业收入为65.34亿元，营业成本为45.70亿元，毛利率为30.06%。毛利率同比下降近3个点。

但是，我们认为，导致亏损的根本原因在于其经营管理能力的不足。10月30日，该公司同时发布了《关于2024年前三季度计提资产减值准备的公告》，其中，信用减值损失为842万元，资产减值损失为2784万元。对比8月28日发布的计提资产减值准备，信用减值损失增加了约254万元，资产减值损失增加了约1124万元。

细分今年截止三季度末的计提资产减值准备，不管是是应收账款坏账损失1025万元，还是存货跌价损失2784万元。包括爆发在第三季度，但是会在年内对利润实际产生最大影响的哈尔滨宝丰大药房深业店骗保案，其实都是管理失控与经营能力不足导致的结果。这也许才是漱玉平民所面临的最大问题。

问题来了，大家认为，直接上市药房中，还会出现新的净利润亏损的吗？