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随着九月降息几乎成为定局，美联储在当前这一轮宏观调控中的成就已经广受认可。通胀已被有效控制，经济衰退的担忧逐渐消退，美国经济正实现软着陆，这为美联储开始利率正常化提供了契机。与全球其他国家面临的经济困境相比，美国几乎没有付出什么重大代价。然而，未来的宏观格局正发生变化，美联储控制全球经济的时代或将结束。宏观分析框架必须随之调整，因为美国正逐步从“货币主导”过渡到“财政主导”的新阶段。过去几十年，美联储之所以掌握巨大权力，部分原因是联邦政府被认为效率低下，政策制定者主要依赖美联储通过货币政策来控制经济变量，如通胀和就业。然而，COVID-19疫情期间，美国政府通过大规模财政刺激，发行了巨额债务，这导致了利率上升并加剧了其波动，股票和债券之间的相关关系也被打破。高利率下高通胀的回归正是财政主导的典型标志。在这一新格局下，随着政府财政支出的影响力不断增强，美联储对利率的控制力将逐渐减弱，面临着在劳动力市场和通胀率之间艰难平衡的挑战。美国庞大的债务规模，将进一步限制美联储的政策灵活性。财政主导趋势将进一步强化，根据2024年特朗普和哈里斯的经济政策，两位候选人均支持增加财政支出的举措，推动通过关税或产业政策促进制造业回流，并重点改善基础设施、降低住房成本及改革移民制度。这些政策对经济供给侧的干预将直接影响经济增长率、通胀率和就业结构，而这些目标在此前都由美联储承担。特朗普计划延续其2017年《减税与就业法案》（TCJA），进一步降低企业税率至15%，并取消社会保障金的税收。尽管这些措施旨在通过减税刺激投资和经济增长，但它们也将导致美国赤字在十年内增加约5.8万亿美元。相对而言，卡马拉·哈里斯的政策更侧重于通过财政手段直接支持中产阶级，例如为首次购房者提供2.5万美元的首付款援助、建造300万套住房以及扩大儿童税收抵免。她还主张打击大公司在租金设定中的垄断行为。虽然这些政策会增加约2.3万亿美元的政府债务，但她的目标是通过加强监管和提高企业税率来解决生活成本上涨和不平等问题。对于投资者而言，单纯依赖美联储的货币政策作为交易策略的主要依据的时代正在结束。随着美国逐步从“货币主导”向“财政主导”过渡，未来的经济格局将更多依赖政府的财政政策和支出，特别是在关税、产业政策、基础设施建设等领域。美联储的政策影响将被削弱，尤其是在利率调控方面，而大规模的政府支出和债务管理将对市场产生更大的波动和影响。因此，投资者需要从现在开始调整分析框架，不仅要密切关注美联储的降息路径，还要深入理解美国政府的财政政策方向及其对不同资产类别的潜在影响，提前做好应对。感谢阅读至此，分析不易，若有启发，欢迎点赞关注！！给看到这里的朋友分享个彩蛋：今日A股市场低迷，但有一个信号已经出现。Wind数据显示，易方达创业板ETF（159915）尾盘放量拉升，最后半小时成交超15亿元，超过前一交易日全天成交金额。截至周一收盘，易方达创业板ETF全天成交额达27.36亿元，创9月以来新高。【如果大家觉得本文有点意思，还请热情点赞打赏以资鼓励（1元即可）！】
