近日在“两会”上，全国政协委员、香港特别行政区特首政策组专家组成员、毕马威中国前副主席龚永德建议：整合上海、深圳和香港的金融资源，尽快为国家建立可以超英赶美且具竞争力的国际金融中心。龚永德的建议是：由于香港税率低和没有外汇管制，加上国家需要建立离岸人民币中心的战略目标，香港极有条件凭其制度优势担此重任。他还提出，要让香港成为亚洲第一国际金融中心。他没有直接提出资源整合方案，只是建议：挑选20至30家在上海或深圳上市的优质公司到香港发行H股，让海外资金可以直接投资；与此同时，也挑选20家左右只在香港上市的优质公司到上海或深圳发行新股，让内地投资者可以直接投资这些公司及与其有关的衍生金融产品。第一，国家对金融越来越重视，最近更提出了“六个强大”，包括打造“强大的国际金融中心”。第二，常年位居“全球金融中心老三”的香港，近年来跟纽约、伦敦差距有所拉大，而且日益受到新加坡的挑战，甚至被讥讽为“国际金融中心遗址”。那么，全球金融中心目前的格局到底是怎样的？相信欧美的视角跟中国的视角，有很大的不同。
我们先看来一份“欧美视角”和“中国视角”各占50%权重的榜单——英国智库Z/Yen集团与中国（深圳）综合开发研究院联合发布的“全球金融中心指数”（第34期）：该指数从营商环境、人力资本、基础设施、金融业发展水平、声誉等方面对全球主要金融中心进行了评价和排名。共有121个金融中心进入榜单，全球前十大金融中心排名依次为：纽约、伦敦、新加坡、香港、旧金山、洛杉矶、上海、华盛顿、芝加哥、日内瓦。
上海位居内地第一，全球第7；深圳位居内地第二，全球第12名；北京位居内地第三，全球第13名。另外一个100%中国视角的榜单，排序就明显不同了。新华·国际金融中心发展指数（2023）的全球10大金融中心依次是纽约、伦敦、上海、香港、新加坡、东京、北京、巴黎、深圳和法兰克福。这是新华社连续第四年把上海列为全球第三大金融中心。可能会有人质疑：上海金融中心地位，能排这么靠前吗？
从市场丰富性、成交量上看，上海的确超过了香港和新加坡。上海不仅有证券交易所、期货交易所，还有金融期货交易所、全国银行间市场、全国外汇市场、全国黄金钻石市场，2023年全市金融市场交易总额达到3373.63万亿元。但上海金融中心的短板也是显著的：国际化程度较低，它基本上是一个国内市场。至于深圳就更是一个国内市场。深圳只有证券交易所，没有期货、外汇、黄金的交易场所。
不过令香港、上海羡慕的是：深圳证券交易所的股票交易额，目前是亚洲第一。比如今天（3月8日）的股票交易额，深交所是4900亿人民币，上交所是3706亿人民币，港交所成交折合798亿人民币。新加坡证券交易所就更惨，只有41.5亿人民币（7.68亿新加坡元，下图）。![]()
一般来说，新加坡交易所每天股票成交额在深交所的1%左右，相当于港交所的20到15分之一。
新加坡金融中心的优势在外汇交易、家族办公室等方面，以及政策的稳定性、透明度，未来的可预测性，以及高增速。
在过去相当长的时间里，香港都被认为是全球第三大金融中心，排名在新加坡之前。原因很简单，香港背靠中国内地，在服务内地这个庞大经济体上，天然比新加坡有优势。
纵观全球金融发展史，我们可以发现一个规律：一个庞大经济体，必然有一个金融中心，作为其资本的入口和出口。美国乃至整个北美，是全球经济总量最大的地方，它的资本出入口就是纽约；欧洲经济规模接近北美，它的资本出入口是伦敦，即便英国脱欧了，伦敦金融中心的地位也没有被动摇。香港则是中国内地这个庞大经济的资本出入口。外部世界对中国内地的投资，65%左右要通过香港做跳板；中国内地对外投资的60%以上，也要通过香港为跳板。内地的资本出入口之所以不是上海，因为上海只是国内市场，被外汇管制卡住了。另外，香港属于海洋法系（普通法），跟英美属于一个法系，容易对接。上海未来能取代香港的“中国资本出入口”地位吗？恐怕很难，如果香港被替代，也是被新加坡替代。国家未来会整合金融资源，力推香港为中国唯一的国际金融中心吗？上海、深圳等城市的金融资源，会向香港集中吗？我的观点是：难度很大。中国很难放弃香港、上海“双金融中心”的顶层设计。从去年举行的中央金融工作会议，以及今年1月的“省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班”上领导人的讲话看，中国不太可能把主要金融资源整合到某一个城市身上。中国在相当长的时间里，可能会继续维持两个主金融中心，以及多个分金融中心。两个主金融中心，就是上海和香港。注意，上海排名在香港之前，而不是之后。多个分金融中心，包括深圳、北京、广州、郑州、大连等。
去年的中央金融工作会议通稿里，只点名了两个城市，就是上海和香港，具体表述是：增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。
根据这个表述，上海已经是国际金融中心了，香港也是。
中国之所以“不把鸡蛋放在一个篮子里”，是因为国家强调“中国特色金融发展之路既遵循现代金融发展的客观规律，更具有适合我国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别”。香港是离岸市场，没有外汇管制、资金来去自由，如果金融资源都集中在香港，未来的金融安全可能出现漏洞。毕竟，国际金融话语权和规则都掌控在欧美手中。所以我的判断是：上海、香港金融中心地位会进一步强化，一些金融资源会进一步集中，但不会在上海和香港之间有所取舍。未来大概率会继续维持“双中心运行”的方式，香港主外、上海主内，但上海对外功能会不断增强。沪港之外，金融资源已经不太多了。比如深圳，之前有中小板、创业板、主板，是中国多层次证券市场最完整的城市，深交所被定位为中国的纳斯达克。后来，国家意识到科技创新非常重要。于是，在上交所设立了科创板，北京新三板和后来的北京证券交易所也都以科技企业上市为主，也定位为中国的纳斯达克。在上交所增设科创板，新三板不断提升档次并设立北京证券交易所的同时，深交所的中小板跟主板合并。深圳在资本市场拥有的独特定位已经泛化。换句话说，过去几年，深圳的金融资源已经部分转移到了上海和北京。接下来继续挤压深圳，已经没有什么空间了。更何况，深圳是全国“R&D人员全时当量”（相当于全职科研人员数量）最多的城市，也是全国PCT国际专利最多的城市，堪称中国市场化科技创新第一城。在这样的城市里保留一个证交所，有一个创业板，难道还有什么值得推敲的吗？
此外就是大连、郑州、广州，各有一个期货交易所。期货交易所的影响力和对资金吸引能力都比较弱，跟证交所和金融期货交易所无法相比。即便这三个期交所都整合给香港或者上海，意义也不大了。
要知道，早在2019年上海就占了全国直接融资额的85%以上。
继续把其他城市的金融资源集中到上海，意义已经不大，反而增加国家金融安全的风险。
香港获得的金融资源也是独一份。比如阿里、腾讯、百度、小米、美团等都在香港上市，但没有在沪深上市。滴滴从美国退市后，也将在香港上市，而不是在沪深。过去1年，香港还成功拿下了股票“港币+人民币”的双柜台交易模式，这相当于宣告了澳门不太可能再设立证交所。此前，在“粤港澳大湾区发展规划纲要”（2019年2月）中，国家曾提出“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”。后来广东省还帮助澳门制定了澳门证券交易所的方案。只是由于澳门缺少金融立法，交易所才迟迟难产。后来，这个交易所被定位为债券市场，未来能否落地有待观察，因为澳门的金融业基本上是依附香港的。而国家的确有意继续强化香港金融中心地位。但在强调“强大金融中心”的背景下，再设立新的、“既不在香港、也不在上海”的全国性金融要素市场几乎不可能了，也没有必要了。
这意味着：重庆、成都、杭州、南京、天津、武汉等城市的金融中心梦，只能梦想一下了。
存量调整很难，增量调整相对容易。所以，未来金融资源的增量，会进一步向香港、上海集中，这是可以预期的。
回过头来，我们再看一下新加坡金融中心地位的崛起，可能会有很多新的启发：新加坡资金量并不太大，股票交易尤其清淡，但这不影响它成为全球金融中心，而且蒸蒸日上。所以，资金量、成交量不是最重要的。让投资者觉得安心、安全、可预期，愿意把钱放在你这里，在这里投资运作，才是更重要的。
