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三季报增速仅个位数，五粮液距离千亿目标还有多远？

文摘 2024-11-05 19:44 四川

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10月底，五粮液股份公司正式发布了《2024年第三季度报告》。

报告显示，五粮液前三季度营业收入达到679.16亿元，与去年同期相比增长了8.60%。同时，归属上市公司股东的净利润也达到了249.31亿元，同比增长9.19%。

在第三季度，五粮液继续保持了增长态势，实现营业收入172.68亿元，同比增长1.39%。归属于上市公司股东的净利润为58.74亿元，同比增长1.34%。

值得注意的是，这是五粮液自2016年以来首次在三季报中出现个位数的营收同比增长，标志着公司在稳定增长的同时，也面临着新的挑战和机遇。

🍶

前有猛虎、后有追兵

行业第二地位能否坐稳？

从三季度的情况看，五粮液的业绩保持了稳中有进的态势，这也是今年消费品行业的理想状态。今年以来，面对复杂的消费环境，越来越多的消费品企业不再盲目追求速度的提升，转而重视质的增长。

财务数据显示，五粮液第三季度经营活动产生的现金流净额为297.94亿元，同比增长33.08%。这一增长主要得益于公司营业收入的增加以及元春销售旺季收取的银行承兑汇票已全部到期收现。同时，第三季度五粮液的毛利率为76.17%，同比提升2.77个百分点，说明整体经营情况良好。

然而，拉长时间线来看，五粮液增长已显露出疲态。

数据显示，2021年至2023年，五粮液的收入增速由15.51%下滑至12.58%，净利润增速也由17.15%下滑至13.19%。

到今年前三季度，五粮液679.16亿元，同比增长8.60%，增速进一步下滑，成为2016年以来首次在三季报中出现个位数的营收同比增长。

横向对比行业，五粮液的营收、净利润增速被贵州茅台全面赶超，甚至跑输了后面的山西汾酒。

贵州茅台今年前三季度实现营业总收入1231.23亿元，同比增长16.91%；归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。其中，第三季度贵州茅台实现营收388.45亿元，同比增长15.29%；净利润为191.32亿元，同比增长13.23%。

贵州茅台的营业总收入在去年首次突破千亿元后，今年再创新高，超过1200亿元。

此外，山西汾酒也表现出强劲的增长势头。前三季度，山西汾酒实现营业收入313.58亿元，同比增长17.25%；归母净利润113.5亿元，同比增长达20.34%。

值得注意的是，山西汾酒今年前三个季度的净利润已经超越了去年全年的净利润。

……

面对这样的竞争态势，五粮液无疑面临着“前有猛虎、后有追兵”的压力。

以五粮液当前的增速来看，其与茅台之间的五百亿营收差距恐怕在短期内难以消除。同时，与排名靠后的企业之间的营收和净利润增速差距也在逐渐缩小。

因此，五粮液能否一直坐稳行业第二的地位，成为了一个值得关注和思考的问题。

🍶

大商制“后遗症”未消

千亿目标能否实现？

“江湖上老大不好当，老二也不好当，尤其是当过老大的老二。”五粮液前董事长李曙光这句话，如今看来依然是五粮液贴切的注脚。

回顾历史，2010年以前，五粮液凭借大商模式和OEM模式迅速开拓全国市场，打通营销渠道，一度称霸白酒行业。

大经销商模式以区域为单位，指定实力强大的经销商全权负责该地区五粮液的销售活动，并下设二、三级经销商。与此同时，OEM模式也盛行一时，即贴牌生产。

然而，成也萧何，败也萧何。

大经销商掌握了大部分的渠道，一定程度上拥有了五粮液的定价权，导致五粮液对渠道的控制力减弱。

此外，各家系列酒遍地开花，市面上与“五粮液”名头相关的酒种类繁多，消费者难以分辨各系列的品质和定位。

这样的模式削弱了五粮液的品牌力，为贵州茅台提供了广阔的发展空间。茅台凭借大单品和对渠道的强掌控，自2008年以来依靠品牌优势，成功坐上了白酒龙头老大的位置。

五粮液在意识到自身经营问题后，及时进行了调整，但此后只能屈居茅台之下。

并且，大商制“后遗症”带来的品牌力下降、渠道议价权降低等问题，一直深深影响着五粮液的发展。

尤其自2020年以来，受疫情等因素影响，消费逐渐由升级转为降级。

五粮液此前被行业量价齐升隐藏的控量稳价和业绩增长矛盾逐渐显现。

五粮液选择的是业绩增长，2022年、2023年五粮液并未再次提升出厂价格，而是选择放量，两年“五粮液产品”的生产量分别同比增长了18.95%、18.77%，销售量分别同比增长了12.33%、17.99%。

这一策略带来的后果是显而易见的。2022年后，五粮液出现了严重的价格倒挂现象。

在今年双十一抖音超市食品自营频道酒水千万补贴直播专场上，补贴后价格为1750元的普五八代双支（折合875元/瓶），比同日普五八代的线下批发价低出85元/瓶。

在2022年的五粮液业绩说明会上，董事长曾从钦提出了“十四五”期间的增长目标，即保持两位数的增长，并在“十四五”期末达到千亿营收规模。

而截至目前，五粮液年度营业额还未曾突破千亿目标线，反观贵州茅台在2021年便突破千亿目标线，并在2023年实现了历史上首次营收利润“双千亿”的目标。

五粮液2023年营收832.7亿元，尽管其在2024年也设定了营业总收入两位数增长的目标，但今年前三季度营收总额仅为679.16亿元，同比增长8.60%，按照此增速计算，五粮液冲刺千亿销售目标的工作面临前所未有的压力。

你认为五粮液今年有望达成千亿目标？

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-END-

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