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三季报业绩“断崖式下跌”！洋河的问题出在哪儿？

文摘 2024-11-11 18:13 山西

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洋河的一份三季报，将自己送上了风口浪尖。

10月底，各大酒企纷纷公布2024三季报，而洋河的三季报一经发布，便引起业界哗然。

报告显示，2024年第三季度，洋河实现营业收入46.41亿元，同比下降44.82%;归属于上市公司股东的净利润6.31亿元，同比下降73.03%。

上市以来，洋河季度营收下降并不少见，但公司单季度收入从未出现过40%以上的降幅，此次季度营收降幅已经刷新了洋河上市以来的纪录。

至此，洋河已被山西汾酒赶超，丢掉了“白酒探花”的地位。

🍶

三季报业绩大幅下滑

洋河失去“白酒探花”地位

根据财报，第三季度，洋河实现营业收入46.41亿元，与2023年同期的84.10亿元相比，几乎腰斩近半；归母净利润为6.31亿元，同比下滑高达73.03%；扣非后净利润更是较2023年同期下滑81.41%，仅为4.56亿元。

这份财报不仅是洋河近10年来首份负增长的三季报，也是其上市15年来首份业绩降幅如此显著的一份报告。

受三季度业绩拖累，洋河前三季度仅实现收入275.16亿元，同比下滑9.14%，与2023年同期的302.83亿元相比，减少了近27.67亿元。

而此前，洋河前三季度收入连续多年都保持着双位数增长，其2021年至2023年的增幅分别为16.01%、20.69%和14.35%。

净利润方面，洋河去年前三季度的归母净利润已突破百亿大关，达到102.03亿元的新高。

但今年却骤降15.9%至85.79亿元，盈利规模甚至不及2022年前三季度的90.72亿元；扣非后净利润亦下滑至83.97亿元，降幅为17.39%。

与此同时，山西汾酒和泸州老窖的业绩对比也进一步凸显了洋河的困境。

在第三季度营收和利润的对比中，山西汾酒在营收方面全面超越洋河和泸州老窖，尽管在利润方面稍逊于泸州老窖，但前三季度营收已超泸州老窖38亿元，利润也仅仅低于泸州老窖不足3亿元。

从营收角度来看，山西汾酒已经跻身中国白酒行业老三的位置，而洋河则失去了“白酒探花”的地位。

🍶

“主动降速”还是“被动减速”？

洋河董事长张联东

在白酒行业深度调整期的背景下，洋河董事长张联东曾在2023年业绩说明会上明确指出，白酒行业正面临“存量竞争、结构增长、品牌集中”等趋势的持续凸显，市场竞争愈发激烈。为此，洋河主动降速转型，旨在追求更高质量、更可持续、更加健康的发展路径。

因此，对于洋河在2024年第三季度业绩的大幅下跌，有观点认为，这是洋河“降速转型”策略的直接成果。

东吴证券在研报中指出，洋河正致力于调整产品结构，期待M6+等高端产品能在控货调整后奠定百亿基础，同时手工班真年份产品也将重振品质及品牌形象。

白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞也持相似观点，他认为洋河在前三季度的主动降速是为了理顺价格关系、减轻渠道压力、恢复市场弹性，从而为企业四季度的春节旺销季做好铺垫。

但是，事实真的如此乐观吗？

洋河董事长张联东此前宣布“自我调整”的同时，也为洋河制定了“2024年力争营业收入同比增长5%至10%”的目标。

这一目标相较于去年要求的15%增长，确实显得更为保守，体现了洋河主动降低目标的决心。

然而，前三季度，洋河的业绩增速已经陷入负增长，若要达成5%的底线增长目标，公司必须在四季度取得近73亿元的单季收入，而去年四季度的收入仅为28.43亿元。

想要在“降速”的同时实现收入翻倍增长，无疑是一项几乎不可能完成的任务。

并且，主动降速，并非意味着“开倒车”。

在洋河的转型之路上，除了“自动降速”的影响外，其三季度业绩的暴跌也暴露出公司在自身经营方面存在的问题。

🍶

市场竞争与内部问题凸显

在相似的市场环境下，为什么洋河大幅落后于同行？而业绩的断崖式下滑在反映市场竞争面临压力的同时，洋河到底存在哪些问题？

黄小酩认为，洋河陷入当前困境的原因主要有三点：

Reasons:

一是高端产品缺乏足够的品牌价值支撑，难以在高端市场中立足；

二是次高端市场竞争异常激烈，洋河难以形成绝对的竞争优势；

三是大本营江苏市场被竞争对手今世缘逐渐蚕食，省内市场份额面临严峻挑战。

洋河一直试图通过梦之蓝M9或手工班系列酒等高端产品打开高端市场的大门，以提升品牌高度。

尽管这些产品在一定程度上取得了一定的市场反响，但似乎缺乏持续的发展动力。

根据2023年的销售考核数据，梦之蓝产品占公司销售比重超过30%，其中梦6+的销量较为突出，而手工班和梦9的占比则相对较小。

尤其，近两年洋河的高端酒动销困难，价格压力大，部分渠道甚至出现了产品价格倒挂的现象。

在次高端市场上，洋河同样面临着来自山西汾酒、剑南春等强劲对手的竞争。尽管洋河的主要产品梦6+在市场上占有一定的份额，但并未形成绝对的压制力。

山西汾酒的青花系列、剑南春的水晶剑等产品都是市场上的佼佼者，给洋河带来了不小的压力。

尤其是山西汾酒，其业绩在今年前三季度已经全面超过洋河，增长势头强劲，中国白酒“探花”的地位或将被其彻底接手。

此外，洋河在江苏省内的“大本营”市场也面临着强有力的挑战。作为洋河的主要竞争对手之一，今世缘在江苏市场上保持着强劲的增长势头。

今年上半年，洋河省内营收增速仅为1.42%，而今世缘则依然保持着20%的增速。

如何在激烈的市场竞争中保持竞争力，如何提升高端产品的品牌价值，如何稳固和拓展市场份额，都是洋河未来发展的重要课题。

尽管短期业绩承压，但从长期来看，洋河的发展依然充满希望。

中国酒业独立评论人肖竹青指出，当前各大酒企纷纷采取主动降速策略，旨在让销售渠道得以休养生息，为2025年的业绩可持续发展奠定坚实基础。他强调，2025年的业绩表现将在很大程度上取决于春节期间库存的消化效果。

西南证券也表示，展望四季度及来年，洋河将延续加速出清思路，春节及来年将继续降速消化库存，期待库存消化后经营改善。

洋河未来将如何发展？让我们共同期待。

-END-

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