「信·策略」387期丨悲观情绪有望修复
财富
财经
2024-07-28 16:23
北京
写在前面
上周，我们判断美国大选以及美联储降息预期扰动市场，三中全会明确长期政策方向，市场等待三中全会《决定》披露及7月底政治局会议的政策表述，待短期政策信号明确后再决定后续主线方向。展望本周，稳经济政策边际增强，政策加码将进一步提振市场信心，在外围多个宏观因素影响下，全球高位资产调整、风险偏好降低，而A股后续资金流出空间有限，政策信号和外部信号均已出现边际向好，悲观情绪有望得到修复。配置上，继续维持红利策略将分化的判断，关注政策催化的主题和中报结构亮点。![]()
丨稳经济政策边际增强，政策加码将进一步提振市场信心。随着三中全会闭幕，三中全会《决定》全文发布，多部门解读和学习三中全会精神，展开细化部署和落实。7月19日国常会决定统筹安排特别国债资金，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，7月25日具体实施细则落地，安排3000亿超长期特别国债资金进行支持。本轮政策资金额度大、资金来源明确、中央出资比例高，相较于此前政策力度明显更大。近一周OMO、LPR、MLF等政策利率和重要市场利率接连下行，调降时间超出市场预期，央行明确本次降息“为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度”，也是对三中全会后稳经济政策的响应和落地。二季度GDP同比增长4.7%，低于预期的5.1%。地产销售7月以来再次边际转弱，截至7月25日，42个城市当月新房成交同比降低23.8%，降幅较6月有所扩大，14个城市二手房成交同比增幅收窄、周度环比回落。向后看，政策若继续加码将有助于提振市场信心。首先是地产方面，加大稳房价力度，在收储和刺激需求等方面仍有增量空间；其次对于特别国债的使用，进一步扩大支持领域有助于弥补地方内需支持型政策缺乏资金来源的问题；最后，三中全会提及“健全拖欠企业账款清偿法律法规体系”，全面清偿企业欠款将提高企业间资金流转效率、提振微观主体信心。丨多因素影响全球市场风险偏好降低，A股后续资金流出空间有限。
权益方面，以美股7巨头为样本的TAMAMA科技指数、日经225已分别自7月中旬的高点回撤11%、10%；商品方面，伦敦金现、布伦特原油分别自7月中旬高点回撤3%、5%；外汇方面，美元指数下行，日元等相对低息的亚洲货币升值，日元套息交易平仓。美联储降息预期的快速抬升、美国大选的扰动叠加部分美股财报不及预期共同影响了全球市场的风险偏好，导致前期处于相对高位的资产同时调整。在美国通胀数据回落的背景下，美元阶段性走弱、人民币汇率压力缓解，给了国内更多的政策操作空间。❷ A股后续资金流出空间有限，过度悲观情绪将修复。
近期A股资金流出主要集中在外资、活跃私募以及融资盘缩减，其中北向资金自7月中旬以来累计净卖出307亿，活跃私募仓位回到73%，接近今年4月水平，截至7月25日融资融券余额进一步回落至14343亿。
从公募二季报披露情况看，二季度存续公募净申购-894亿元，较一季度环比回落，赎回压力稳定，而沪深300ETF自7月以来已累计流入超过1100亿，公募的净赎回对市场影响相对有限。
当前市场情绪已处于过度悲观状态，万得全A日成交额仍维持在6000亿~7000亿的较低水平。然而当前政策、外部、价格三大信号中，政策信号和外部信号均已出现边际向好，市场的悲观情绪有望得到修复。
综上，稳经济政策边际增强，政策加码将进一步提振市场信心，在外围多个宏观因素影响下，全球高位资产调整、风险偏好降低，而A股后续资金流出空间有限，政策信号和外部信号均已出现边际向好，悲观情绪有望得到修复。配置上，继续维持红利策略将分化的判断，关注政策催化的主题和中报结构亮点。❶ 政策催化的主题和中报结构亮点，自主可控、国防安全、国企改革、数字经济、低空经济、生物医药、上游资源品、无人驾驶。❷ 现金回报率稳定的红利板块，水电、核电、财险、银行。丨近期信·策略观点回顾丨
![]()
![]()
![]()
一周盘前必读![]()
国家统计局表态积极扩大国内需求、外围市场普涨、外交部长王毅应约会见美国国务卿布林肯、未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元……新的一周开市在即，4分钟为您网罗盘前大事要闻，点击下方卡片一键查看！
【免责声明】以上内容仅代表中信证券产品支持中心投顾配置团队观点，所含信息均来源于公开资料，对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎。
