「信·策略」391期丨量价磨底持续，等待资金重聚共识
财富
财经
2024-08-25 15:28
北京
写在前面
上周，我们认为经济运行保持平稳，价格拐点尚未明确，海外市场对A股影响有所减弱，在宏观基本面预期改善之前，场外资金入市意愿不强，市场仍处于磨底阶段。
展望本周，存量政策正在密集落地，增量政策空间值得关注，政策起效还需要时间，等待价格信号企稳。9月美国大选辩论和美联储降息将先后落地，外部信号有望更加明朗。近期市场仍维持交投平淡、持仓保守的特征，建议投资者耐心等待市场重聚共识，配置上继续关注红利、出海、绩优成长及内需。![]()
丨存量政策正在密集落地，增量政策空间值得关注。
❶ 存量政策正在进入密集落地期
地产政策方面，8月23日住建部在新闻发布会表示，在增加保障性住房建设和供给、有力有序推进现房销售、建立城市房地产融资协调机制等六个方面重点抓落实。最新统计显示，目前已有60城表态支持国有企业收购存量商品房用作保障性住房，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元。
提振消费政策方面，商务部等7部门印发《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，对政策进一步优化落实，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，进一步释放服务消费潜力。政治局会议结束后，8月初往往是政策思路的宣导和筹备期，8月中旬后诸多部署将渐次落地。8月地产销售仍延续偏弱态势，8月前两周40个样本城市新房销售面积同比增速较上月下降1个百分点，17个样本城市二手房销售面积同比增速下降19个百分点。房地产政策仍有进一步发力空间，9月后各地住房收储项目有望加快落地，5000亿以上的银行信贷资金支持也有望在年内全部到位。专项债发行有望提速，截至7月末，地方政府专项债已发行规模占全年目标规模的46%，去年同期为63%，同时近期政策对专项债资金使用范围有所放宽，例如置换存量债务帮助地方政府化解债务风险。央行行长潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合。根据政治局会议精神，财政加力、货币降本、促进消费、有效投资、新兴产业、地产平稳、化债加速、资本市场稳定等政策将组成组合拳，政策起效后将稳定市场预期、增强社会信心。丨9月美国大选辩论和美联储降息将先后落地，外部信号有望更加明朗。
9月10日特朗普和哈里斯将进行首场大选辩论，哈里斯的政策细节将进一步明确，民调走势将进一步明朗，大选对全球金融市场的扰动或在焦点时间阶段性反映。9月18日美联储将公布议息会议结果，上周公布的美联储会议纪要显示，美联储决策者普遍对通胀持续回落更有信心，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，货币政策到了该转向的时候，释放了偏鸽信号，十年期美债收益率、美元指数回落，美国各大股指均有不同程度上涨。CME Fedwatch数据显示，市场预期9月美联储降息概率为100%，其中25bp和50bp的概率分别为63.5%和36.5%。
丨量价磨底时期资金观望意愿较强，等待市场重聚共识。近期市场仍维持交投平淡、持仓保守的特征，近一周万得全A日均成交额仅5424亿元，连续两周位于2020年以来低位。
尽管整体宽基指数层面波动有限，但大多数个股经历明显回调，28个中信一级行业中已有21个PE-TTM处于2010年以来的25%分位以下。
公募基金1-3年期持有和定开产品在7-9月的到期规模分别为80.3、108.7和21.6亿元，下半年平均58.7亿元/月，实际对流动性影响相对有限。
截至8月23日，A股中报披露率为25%，约有2/3的上市公司将于8月最后一周密集披露中报。从已披露的上市公司股票表现看，市场反馈并不积极，披露业绩公司之后一天相对万得全A超额平均下跌0.7%-0.8%，预期落地后市场情绪有望回归平缓。综上，存量政策正在密集落地，增量政策空间值得关注，政策起效还需要时间，等待价格信号企稳。9月美国大选辩论和美联储降息将先后落地，外部信号有望更加明朗。近期市场仍维持交投平淡、持仓保守的特征，建议投资者耐心等待市场重聚共识，配置上继续关注红利、出海、绩优成长及内需。❷ 已充分反映特朗普交易、美国衰退交易的出海板块，机械、家电。❸ 待信号验证后，配置重心将转向绩优成长和内需，电子、生物医药及港股的互联网和消费龙头。丨近期信·策略观点回顾丨
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