「信·策略」394期丨蛰伏

财富   财经   2024-09-17 16:47   北京  

2024.9.18-9.20

写在前面


上周策略中,我们认为外部信号将进入重要验证窗口时间,海外资产表现或对国内市场造成一定影响,国内宏观经济总体平淡。投资者情绪处于底部,等待新增信号。

展望本周,国内需求依旧偏弱,存量政策有序落地、增量政策值得关注;海外美联储降息有望如期落地,美国大选需要密切跟踪。市场处于磨底阶段,蛰伏以待权益配置的阳光。

配置上,红利及出海板块仍有底仓配置价值,关注成长内需板块短期修复机会。



 研大势 


国内需求依旧偏弱,存量政策有序落地、增量政策值得关注。
❶ 国内需求不足制约经济数据表现
国内经济处于转型调整时期,由高速增长阶段转向高质量发展阶段,需要时间和耐心。当前国内存在需求不足的问题,制约经济数据表现。
8月CPI同比0.6%,PPI同比-1.8%;社融同比8.1%,人民币贷款新增9000亿元。经济生产端增速稳中有降,需求侧增速延续低迷;价格信号依然疲软,信贷投放总量同比少、结构待优化,M1同比增速继续下降,而出口景气仍保持高位。
存量政策有序落地,增量政策值得关注。
国内需求不足,但我们看到,政策正在有序落地,8月中下旬至9月上旬,财政落地、地产放松、促进消费、鼓励投资等领域的一系列政策得到落实推出。
后续增量政策也有发力的空间和必要性,政策起效、基本面改善需要时间,未来将进入政策效果与经济数据的重要验证期。


海外美联储降息有望如期落地,美国大选需密切跟踪。
❶ 美联储9月降息有望如期落地
美国8月CPI基本符合预期,延续“中规中矩”的基调,总体CPI同比降至2.5%,核心CPI同比持平于3.2%,8月新增非农就业人数“不温不火”。
美联储此前频频释放鸽派信号,十年期美债收益率、美元指数回落,9 月美联储降息有望如期落地,增加未来中国货币政策操作的弹性,有望从资金面、情绪面利好A 股。

 美国大选局势依然焦灼,需紧密跟踪。

美国时间9月10日,哈里斯与特朗普展开首度正面交锋。二人辩论内容更偏向情绪渲染和相互攻击,并未有超预期的实质性政策表述。辩论后的初步民调显示哈里斯略占上风,但从历史规律来看民调通常对特朗普有所低估。

当前选情仍有悬念,需紧密跟踪后续演进及其对国内基本面和情绪的影响。


磨底阶段,蛰伏以待权益配置的阳光。

❶ A股处于磨底阶段

近期市场交投寡淡,万得全A近一周日均成交额在5000-6000亿元的低位运行。

在内外部因素逐渐明朗前,A股仍然处于磨底阶段,需要以更清晰的预期、更多的耐心,蛰伏以待权益配置的阳光。

 红利配置价值未变,结构上建议规避有基本面波动风险的品种。

近期红利类资产有所波动,在经济基本面偏弱、长久期国债利率下行的环境中,红利配置价值未变,结构上建议规避有基本面波动风险的品种。

 聊配置 
市场处于磨底阶段,关注三条主线的投资机会。
综上,国内需求依旧偏弱,存量政策有序落地、增量政策值得关注;海外美联储降息有望如期落地,美国大选需要密切跟踪。市场处于磨底阶段,蛰伏以待权益配置的阳光。
配置上,红利及出海板块仍有底仓配置价值,关注成长内需板块短期修复机会。
现金回报率稳定的红利板块,水电、核电、财险。
已充分反映特朗普交易、美国衰退交易的出海板块,机械、家电。
成长内需板块短期修复机会,包括电子、生物医药及港股的互联网和消费龙头等。
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近期信·策略观点回顾



中信证券2021年10月19日起正式运作的某权益类基金投顾组合与全市场主动权益类基金的风险收益比较

资料来源:全市场主动权益类基金的年化收益率及年化波动率数据来源于wind,由中信证券产品支持中心统计、计算。中信证券某权益类基金投顾组合数据来源于中信证券产品支持中心,该基金投顾组合中权益类基金不低于90%。

注:红色点代表中信证券某权益类基金投顾组合,灰色点代表全市场主动权益类基金。主动权益类基金样本统计范围为2021/10/19之前成立的普通股票型、偏股混合型基金(合计1965支)。统计时间区间为2021/10/19-2024/9/5。基金投顾组合及全市场主动权益类基金历史业绩仅供参考,不代表未来表现,不构成对未来表现的预测或承诺。





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