《赛道风向标》专栏准时与您见面了，每周一期，为您聚焦赛道热点，捕捉风向变化。多变行情，我们希望借助中信证券的投研力量，通过热点事件解读、资金流向透视、未来一周大事件梳理，助力大家捕机会、防风险，掌握投资先手。本文为专栏第27期，供您参阅![]()
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前期，据媒体报道，有关部门正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷转按揭。近期人民银行接受采访时提到“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”“研究储备增量政策举措”，引发市场关注度持续上升。根据货币政策执行报告数据以及近一年LPR变化和提前还款情况估算，当前存量按揭利率在4%-4.1%左右，而6月新增按揭利率大概在3.45%左右，且仍在下降中。如果考虑7月的LPR下调估计新发放利率在3.35%左右，对比来看，70bp左右的差距还是比较大的。若这项调整措施落地，将达到将高利率按揭贷款置换为低利率按揭贷款的目标，预计产生几方面的影响。按照100万元按揭贷款、等额本息还款计算，存量按揭利率下调70bp估算可降低借款人月供约400元，节约月供和总还款额约5%。减轻了还款压力，增加可支配收入，这可能会促进居民的消费意愿和能力，对消费产业如餐饮、旅游、食品饮料、医疗等产生积极影响。地产板块，由于涉及到的是已购房群体，对于房地产市场的交易不会产生特别多直接影响，但可能会对即将入市的购房群本对市场后期的信心起到一定提升作用，进而有利于释放市场购买力，对行业及其上下游产业链有一定的积极作用。一方面，存量房贷利率下降，将压缩银行的净息差，可能在3-5bp，影响银行的利润。但若负债成本可同步调整，预计对于息差的总体影响是中性的。另一方面，即便不调整存量按揭利率，居民可能仍在通过提前还贷、或者是通过经营消费贷置换等方式对银行息差形成压力，存量房贷利率若调整，也可减少居民提前还款的动机，有助于银行贷款规模的稳定。最后，温馨提示，此项调整政策仍未落地，所以大家在分析时也需注意可能存在的风险。 02 国内4大医药方向，具备产生万亿级企业的潜力。美国有多家医药企业市值超过万亿，我国是全球第二大医药市场，人口基数大、平均寿命延长、老龄化严重，且与海外国家的疾病谱有一定差异，国内医药多个赛道都有充足的发展空间。参考海外多家市值超万亿的医药跨国药企发展历程，可以看到市值增长离不开市场空间大的单品放量和强有力的产品迭代能力，贡献稳定的收入。创新药：我国医药企业创新开启时间较晚，今年政府工作报告中提及要培育创新药产业发展，《全链条支持创新药发展实施方案》也发出了，创新研发环境日益成熟。当前A、H股上市公司市值较大的在3千亿左右，与万亿目标还有较大距离。近两年，越来越多的创新药公司从研发阶段进入到商业化兑现阶段，国际化也有多项进展，其中不乏超10亿的重磅交易。总体来看，国内医药企业正在逐渐进入收获期，未来发展空间很大，有很大概率成长为全球有竞争力的企业。医疗器械：行业在集采和出海双轨运作下，国产医疗器械企业的优势逐渐显现，尤其是在高端医疗器械制造方面，有望推动我国由“制械大国”向“制械强国”跨越，为行业带来新的增长点。中医药：国家政策大力支持中医药传承创新与发展，今年国务院印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展行业。在最确定的政策支持和市场需求的双重推动下，叠加中医药的现代化和国际化，以及在新冠疫情中展现的潜力，行业有望迎来新的发展机遇。消费医疗：随着居民收入水平的提高和健康意识的增强，消费医疗领域如专科医疗、医疗美容、健康保健等市场规模持续扩大，具备产生大型企业的潜力。如果说将白酒行业发展十分迅速、量价齐升的时间段定义为“黄金时代”，当前有业内称为“白银时代”。受经济环境和消费群体和场景变化等的影响，白酒行业增速出现波动。企业层面，业绩开始分化，次高端和大众酒市场竞争比较激烈，而头部名优白酒及区域龙头酒企市场仍保持相对较好的增长势头，显现出白酒消费品牌正逐渐趋向于头部集中的市场走向。一方面，各酒企营销动作频出，跨界联名、文创产品等等各种奇招。同时也在拓展海外市场，2023年，我国白酒出口额从上年36.26亿元增至56.58亿元，同比上涨56.04%。白酒出口出现结构性的变化，意味着高档白酒在海外的接受度正在上升，主打中高端市场的酱酒相对较好。另一方面，80后、90后甚至00后成为消费主力，而很多消费者更倾向于购买101元至500元价位的产品，同时，消费者品牌选择流动性强，不会局限于某一个品牌，这表明市场对白酒的需求仍然旺盛且呈现多元化趋势，消费潜力依然存在。正如我们常说，市场走势，表面看起来纷繁复杂，但无一不是资金博弈的结果。
利用市场大数据，我们可以清晰知晓资金在不同赛道间的调仓变动。为了方便大家更加落地投资，我们特以ETF为例，梳理近5个交易日（2024年9月9日至9月13日，下同）的重要变动。
从数据来看，近5个交易日主要大盘指数仍然维持盘整走弱，在此期间，股票型ETF逆势净买入了100多亿元，具体看点我们做如下梳理。
净买入规模突增，代表资金集中买入，可以作为我们观察市场风向的一个方式。为此，我们特梳理了相关底层数据，其中近5个交易日日均成交额超5000万元，且成交数量环比提升超50%的ETF有3只，分别跟踪了红利指数、港股通医药、红利低波指数。另外，还有6只ETF的放量规模超30%，除了一只跟踪中证酒指数外，其他均属宽基范畴。为了方便大家研究，我们特将近5个交易日成交量环比提升前20的ETF做了梳理，具体如下表所示，供参阅。数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年9月16日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。近5个交易日，大盘较弱，上涨板块也较为集中，主要集中在港股通、大科技领域。落地到ETF市场，由于上涨的指数较少，所以资金顺势净买入的数量也较少，仍然仅20多只。具体来看，仅有1只ETF获10亿元以上资金顺势买入，跟踪的是创业板指。另外两只跟踪港股通互联网、港股通科技的ETF则获得了超亿元资金的顺势净买入。整体来看，资金顺势净买入、尤其是大额顺势净买入的方向较少。具体概况，如下表所示。近5个交易日
资金顺势买入TOP20 ETF一览
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年9月16日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
逆势入场，也就是我们说的 越跌越买，也是一种常见的投资思路，我们同样做了梳理。近5个交易日，大盘未迎来反弹，领跌方向主要集中在大消费方向，比如中药、白酒、食品饮料指数的跌幅均超4%。具体来看，3只分别跟踪沪深300、中证1000、上证50指数的ETF获得超10亿元资金的逆势净买入。也就是说，近5个交易日，资金顺势大力净买入了大盘、小盘两个特征鲜明的方向。近5个交易日
资金逆势买入TOP20 ETF一览
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年9月16日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。
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