市场回顾
12月23日-12月27日A股涨跌不一。
上证指数涨0.95%，深证成指涨0.13%，创业板指跌0.22%。
上周权益市场总量震荡、板块分化，大盘强于小盘，小微盘受制于业绩期担忧情绪出现退潮。行业继续呈现“科技+红利”的两头行情，周初红利股走强，尤其银行股走势最为强劲，四大行股价齐创历史新高。年内仅剩两个交易日，基于年末机构排名等因素影响，预计将窄幅震荡、平稳过渡。
各指数涨跌幅
周末要闻
01
NEWS
2024年房地产政策760次高频
“出牌”，明年城改、收储
或担任关键角色
摘要
据中指院监测数据，截至目前，2024年全国各地出台房地产调控政策超760次，当前政策环境已处于历史最宽松阶段，特别是需求端政策，涉及居民购房成本、购房门槛的房贷利率、交易税费、首付比例等均已降至历史最低水平。有分析师指出，后续的政策空间中，城改和收储是最为关键的两个政策。房地产市场政策有望在现有宽松基础上继续优化完善，朝着构建长效机制的方向稳步迈进。
点评
分析指出，2024年各方面政策的联动调整，不仅是为了市场短期热度提升，更是从长远角度考虑构建一个更加合理、稳定的房地产市场生态，让房地产回归居住属性的同时，也能发挥其在经济领域应有的带动作用。
展望2025年，房地产政策宽松基调或将延续，下阶段政策有望继续围绕“促进需求”和“优化供给”展开。明年有望看到更多政策举措，引导房地产市场从规模扩张向高质量发展转型，实现行业的平稳健康可持续发展。
02
NEWS
明年房地产工作怎么干？
住建部最新部署！
摘要
12月24日至25日，住房城乡建设部召开全国住房城乡建设工作会议，会议系统总结2024年工作，明确2025年重点任务。会议指出，2025年要重点抓好五方面工作：一是持续用力推动房地产市场止跌回稳；二是推动构建房地产发展新模式；三是大力实施城市更新；四是打造“中国建造”升级版；五是建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。
点评
会议表示，在推动房地产市场止跌回稳方面：一是着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。二是着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以需定购、以需定建，增加保障性住房供给。
会议强调，明年全国住房城乡建设工作的总体思路是：更加充分释放住房城乡建设稳增长巨大潜力，更加有力保障和改善民生，更加系统防范化解风险隐患，统筹推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设，稳住楼市，加快构建房地产发展新模式，大力推进城市更新，促进建筑业转型升级，奋力推进住房城乡建设事业高质量发展。
宏观经济
01
NEWS
央行发布金融稳定报告
摘要
12月27日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2024）》，对中国金融体系的稳健性状况进行全面评估。报告发布了最新央行金融机构评级。从评级结果来看，我国银行机构整体经营稳健，风险总体可控。
点评
报告指出，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。展望未来，金融系统将更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策。
具体来说：实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。扩大存款保险基金及其他行业保障基金、金融稳定保障基金资金积累，强化存款保险专业化风险处置职能等。
02
NEWS
摸清家底！
第五次全国经济普查结果出炉
摘要
12月26日公布的“五经普”结果显示，与第四次全国经济普查结果相比，中国经济发展在规模总量、结构优化、创新驱动、安全保障、绿色转型等方面呈现出诸多积极变化。
点评
具体变化如下：
一、基础更牢：全球经济最大增长源。五年来，我国对世界经济增长的贡献率平均在30%左右，是全球经济发展的最大增长源；
二、结构更优：服务业经营主体大幅增加。五年来，我国产业升级发展态势未改，区域发展协调性继续提升；
三、动能更足：催生众多新产业、新业态。五年来，我国深入实施创新驱动发展战略，新质生产力稳步发展；
四、安全保障更强：制造业增加值连续14年全球居首。五年来，我国产业链供应链自主可控稳步提升。关键核心技术攻关加大，安全可靠的国内生产供应体系进一步完善；
五、可持续性更好：新能源汽车产业领跑全球。
国内市场
01
NEWS
冲刺年末行情，
头部私募积极加仓
摘要
临近年末，头部私募仓位愈发积极。据统计，截至12月13日，百亿级股票私募仓位指数为77.37%，比12月6日提高1.13个百分点。仓位在五成及以上的百亿级私募占比高达92.37%，其中38.39%的百亿级私募仓位超过八成，攻势明显。
点评
头部私募加码布局的同时，增量资金正陆续进场。债券策略基金经理也加大了“固收+”产品的布局。业内人士称，相比于纯债策略，他们认为明年“固收+”的策略会表现更好，尤其是在10年期国债收益率快速下行的背景下，债券投资难度显著提升，而权益市场仍在底部区域，配置价值进一步凸显。
此外，明年以内需对冲海外不确定因素，基本已是市场共识性预期，尤其是决策层已经传递了提振消费的政策信号。与此同时，目前消费板块中已有不少优质公司的业绩出现企稳迹象，叠加当前消费板块整体估值处于合理偏低水平，后续细分行业的结构性机会仍存。
02
NEWS
32万亿公募！
2024年基金大新闻出炉！
摘要
岁末将至，回首展望。2024年，公募基金管理总规模历史首次超过32万亿元，成为居民理财的中坚力量。公募费率改革稳步推进，公募基金管理人把投资者的获得感放在更重要位置。红利资产崛起，债券基金牛市行情不断演绎，公募REITs大扩容。多元资产配置正当时，公募创新产品迭出，彰显普惠金融本色。
点评
公募基金管理规模不断扩张，这一连串数字的背后，是来自每一个家庭对资产保值增值的美好期待；降费成为2024年公募基金行业的关键词之一，既能增强投资者参与市场的积极性，也是公募基金行业用真金白银为投资者让利。此外，不少风险偏好较低的资金受到债券市场高收益吸引涌入市场，在债牛不断演绎情况下，监管多次发声提示风险，也需要引起债券投资者的重视。
2024年无疑是红利资产的大年。中长期来看，低利率背景也会提升高股息资产的吸引力，保险资金、养老金等长线资金、低风险偏好资金对红利资产的配置力度有望抬升。
国际市场
01
NEWS
美联储“变奏”，
这一板块仍获高关注
摘要
多家知名外资机构分析指出，美国持续的通胀压力使得美联储在货币政策上难以进一步放松，尽管美联储近期再次降息25个基点，但市场对明年大幅降息的预期已显著减弱。不过，外资机构普遍对人工智能等颠覆性技术的投资前景保持乐观。
点评
人工智能的崛起近年来已成为全球股市的主要主题之一。与以往的科技繁荣周期不同，本轮人工智能浪潮是由利润丰厚的科技企业推动的。资本支出热潮正在扩大人工智能受益者的范围，为投资者提供多样化的人工智能投资机会。
不过当下来看，人工智能基础建设的主要供应商正在为AI的“军备竞赛”投入巨额资金，且投资力度不减。虽然这些企业拥有稳健的资产负债表和强劲的现金流，财务上完全有能力承担这些投资，但未来两年内，这些巨额投入所带来的收入可能相当有限。AI的“军备竞赛”中的巨额支出与回报之间的不匹配，似乎为科技股的前景蒙上一层阴影。未来，投资者将更加关注这些投入是否真正能带来长期价值。
02
NEWS
十大投行展望2025：
全球股市、债市、黄金前景几何？
摘要
目前，大多数华尔街策略师预计，全球股市和债市可能将在2025年继续上涨，但投资者面临的一个最大的不确定性，便是即将上任的美国总统特朗普的政策趋向。此外，这些投行大多对明年除原油外的各类资产表现大致持乐观态度，并预计2024年的许多市场主题仍将延续。
点评
具体来看，在股市方面，这些投行基本均预计标普500指数明年将继续创下历史新高，但大多数投行认为其涨幅将低于11%的历史平均年涨幅水平。
对于债市，投行策略师们预计，随着明年上半年通胀回落，美国国债收益率预计也将下行。但特朗普上台后会立即采取什么行动的不确定性，导致他们对其后的走势产生了不同的看法。
对于黄金，机构普遍预计避险资产黄金将继续走高。他们认为，央行的黄金买需以及对通胀和财政支出肆意挥霍的担忧，将成为明年黄金上涨的驱动力。
机构论市
01
NEWS
海通证券:
25年能否迎来“流动性牛市”？
市场分析
历史上我国宏观流动性改善与A股底部拐点大多同步，但也存在阶段性背离，关键在于风险偏好（基本面预期）能否回升。股市微观资金变化与股市行情走势相关性更高，9/24以来行情波动背后是散户等增量资金大幅入市后边际降温。
后市展望
展望2025年，政策发力望推动基本面预期升温，A股资金入市情况或较24年进一步改善，全年净增量资金或达2万亿元。
02
NEWS
中信证券:
春节前情绪逐渐降温，
春节后布局春季攻势
市场分析
从资金面来看，春节前可预见的增量仅来自保险，存量活跃资金料将对主题会更聚焦；从风格配置来看，由于交易损耗持续放大，预计纯粹的小盘风格难以延续，大盘价值风格占优；从板块配置来看，建议继续采用红利+主题的杠铃策略，并更偏向红利，同时密切关注医药板块政策催化。
后市展望
展望1月份，政策处于空窗期，预计上半月市场仍较为活跃，下半月外部扰动因素将逐步增多，市场情绪逐渐降温，从一季度的节奏来看，预计春节后政策预期重新升温，市场开始酝酿春季攻势。
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整理编辑 | BETA 原创编辑团队
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