小富即安，还是杀出一条血路？

文化 2024-07-14 20:46 北京

每次公布新的金融数据，市场上一定会进行非常详细的解读，把各种数据的存量、增量，同比、环比，乃至按月份进行比较，简直是用显微镜去观察那几十个数字，但是这一切需要变了。上周五央行发布了6月份金融数据之后，短短几分钟后，几大金融类报刊就发出来很多篇文章，目的显然是想要引导预期。

这显然是央行提前组织的，具体内容没必要一一细究，最核心的就一句话：金融数据与现实经济之间越来越不匹配。

这事情之前已经发生了，比如小镇在《形势倒逼改革》一文提到的，M2这个指标早在1993年就被美联储放弃了，这是因为随着市场经济和金融的发展，影响信贷增长的已经从货币供给变为需求，无论怎么增加货币供给，信贷规模也不会有明显变化。

正因为M2的失真，所以中国央行2010年新增了“社融”指标，但社融也开始失灵了，近几年就连M1这个指标也开始变得没有意义，接下来肯定要对一些统计指标进行修改，这本是很常见的做法，只是在经济形势不太好的情况下，难免会引起一些人的质疑，是认为实事求是、与时俱进，还是粉饰太平，就见仁见智了。

在这种情况下，观察经济需要寻找更加核心的指标。PMI是一个，进出口数据又是一个。尤其后者更反映了一国的国际竞争力，但随着顺差持续增长同时，有一个非常尖锐的质疑点：

在房地产、金融行业看来，现在的经济形势已经不能用差来形容，尤其最近几周，金融圈不停地释放负面情绪，就像是天塌了似的，有的上周在《外怂内横，成事不足败事有余》一文已经谈过了，比如降薪跳楼、历史垃圾时间论、疯抢国债等，这篇文章到今天阅读数仍然在飞涨，后台留言非常尖锐。

其实还有几个很有意思的动态。

比如某个非常自负但业绩很差的基金经理写了一篇3万字的长文，自称用了14个月，如果能够完全读懂能受益30年。小镇实在没能坚持读完，因为文章水平极为低劣，更是驴头不对马嘴，比如这篇文章一边鼓吹资产负债表衰退论，一边又在自己管理的基金中非常激进的投资新能源和成长股，而且重仓的股票甚至每个季度都在大换血。

先不说资产负债表衰退论这个理论的诸多严重错误，起码得知行合一吧，自己写的所谓“受益30年”的文章鼓吹资产负债表衰退论，实际投资却又反着来，实在是莫名其妙。如果能赚钱也行，但这篇文章的作者从事多年宏观策略研究，转型基金经理后业绩很不理想，目前已经离职下一站去向未知。

然而诡异的是，这么一篇东拼西凑的水文，竟然引起诸多金融从业者基于这篇文章的讨论，如果金融圈竟然是这种理论水平，那资本市场表现如此差，也就不奇怪了。

还有其他一些稀奇古怪的事情，但基本只停留在网络、言辞上，又一次坐实了金融是个纸老虎，就连搞事情都非常软弱无力。这些动作，反映了当前金融行业极为普遍的情绪低迷，或许还要加上地产，这两个行业密不可分，最近也经常看到一些与地产关系紧密的专家，站出来谈金融和宏观经济，最终落脚点还是国家应该投入几万亿去拉房地产。

在情绪极为低迷的金融、房地产行业看来，现在的经济怎么可能好，甚至觉得马上就要崩盘了，然而奇怪的是，中国经济增速仍然能够维持5%以上的速度，而且不仅中国统计数据如此，就连欧美机构也纷纷提高对中国经济增速的预期，看好中国未来的经济表现。

甚至小镇与一些海外朋友的沟通得知，在他们看来，现在的中国简直遍地是黄金，中国海量资产被严重低估，本计划在美国开启降息周期的时候进行抄底，当然还需要面临资本管控的阻挠。这其实很有意思，同样是金融人，海外欧美从业者看好中国，国内的却唉声叹气，到底问题出在哪？谁对谁错？

理解这种错乱，就需要搞清楚，为什么在金融地产等遭到巨大冲击的情况下，中国经济仍然能保持5%以上的增速，当然不能说中国经济非常火爆，但显然也不能说中国经济不行。

过去解释这种现象的说法是温差，亦或者宏观形势与微观个体之间的感受出现偏离，但是这种说法还是太简单了，并不足以说服，也不足以解释现实。

其实，不妨更加坦然。

中国制造业厚积薄发，正在全球所向披靡，相比2020年之前，中国国力和国际竞争力又上了一个台阶，已经到了欧美都无法通过正常手段竞争，必须国家政府下场的地步。

而这种国际竞争力、国力的跃升，目前涉及的行业和百姓仍然有限，时至今日，疫情的影响仍未退散，就在上个月，总理刚刚用“大病初愈”来形容当前的状况，正因此从普通老百姓的视角来看，国家竞争力的提升也确实没有带来居民福利的普遍提升。

目前正处于这样一个关键的时间点，惠及大众，需要时间。

从2008年至今，中国对美国、欧洲的贸易顺差不断上升，2022年更是创了新高，分别达4041亿美元、2766亿美元，而刚刚过去的六月，更是创下单月顺差新高，达990.5亿美元，这主要是因为出口强于预期，而进口大幅度低于预期。

6月的进出口和顺差数据非常有意思，改天另文分析。

需要关注的是，中国顺差的不断增长，已经成了欧美政客最看重的问题。比如特朗普，一贯的观点是，任何国家只要从美国这里获得了顺差，就是从美国篡夺了财富，就是美国的“敌人”，美国就要用额外关税进行弥补，最终确保没有任何国家能够从美国获得顺差。

当然这种想法很强盗，中国想买的东西多了，是欧美国家不卖给中国，而随着中国科技和产业的升级，很多东西中国自己能制造了，自然就不需要进口，但是这种话跟强盗讲不明白。

强盗们就是要以中国顺差太高为由，发动贸易战从而实现所谓的贸易再平衡。特朗普可能获得胜选，届时他一定会掀起更为猛烈的贸易战，他的贸易代表已经写了一本书，总结为四个字就是“战略脱钩”。

欧洲也变得越来越激烈了。上周举行了第12届世界和平论坛，7日小组讨论的主题是“动荡世界中的中欧关系”，往常这个论坛还是挺和气的，然而这次大不一样，欧盟驻华大使对中国进行了无端指责和埋怨，认为中国不配合进行反补贴调查，说美国、土耳其、巴西也对中国电动汽车加征关税，甚至这些国家都不进行任何咨询或者磋商就直接征收了，为什么中国只批评欧盟？

现场中国参会学者进行了回应，希望欧洲理解中国的哲学、从积极方面看待与中国的关系。事后商务部还专门进行了回应。

但说实在的，现场交流完全是无效的，各说各话，谁都没听进去对方的话，这种小范围重在交流的小组讨论，搞到针锋相对，这是过去从没出现过的。

争执的内容重要，但更重要的是反映了欧洲贸易保护主义的抬头，欧洲有损失感，中欧关系正在受到冲击。尤其是欧洲现在出现极右翼冒头，原本坚持全球化、欧洲一体化的领导人纷纷失利，未来中欧关系前景并不乐观。所以更需要想办法拉近中欧关系，将欧洲与美国切分，参见《美国是整个西方世界的“异端”》。

以上是背景。

基于这样的情况，未来国家决策大概有两个大方向有待抉择：

一是宏观政策转向，如金融、地产等行业希望的，加大刺激力度，就像1997年、2008年曾经做的那样，靠大规模的刺激内需，应对来自国际环境的冲击。

好处是可能会像曾经那几年出现一时的经济繁荣，坏处是放虎归山，再次错失改革窗口期，科技和产业升级也将受到影响。

二是坚定当前的政策，保持战略定力，对房地产、金融继续进行整顿，硬顶着资产价值重估、地方财政紧张等压力，继续狠抓科技和制造业，硬是杀出一条血路。

这条路就是坚定提升国际竞争力，用硬实力去打破欧美国家的围堵，而想要发展科技和先进产业，就绝不能把金融和房地产这两个躺着赚大钱的放出来，否则谁还愿意搞辛苦的实体经济、去投资失败风险更高的未来产业？

但这一条路很难、很残酷，这就意味着房地产、金融等行业仍然要继续下行，而为了全力支持先进产业，产能过剩不可能进行过多干预，甚至要借助产能过剩，用市场的力量逼迫行业进行更加残酷的淘汰赛，从而最终诞生若干个具有全球最强竞争力的产业。

正因此，如果选择第二条路，未来几年时间，要做好过苦日子的准备，当然只要赢了，真正的好日子就来了。

小富即安，还是杀出一条血路，这两条道路之争，就是目前博弈的核心焦点。目前决策者更坚定于第二条，而且已经对未来的困难做好了准备，比如4月召开一季度会议的时候，当时中美关系已经回复了不少，总体稳定。

然而当时对未来的判断是“外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”，外部环境的不确定性，也与我们坚定打破欧美围堵有关，只要我们不放弃科技创新，不放弃跟欧美争夺关键的未来产业、新兴产业，不放弃向全球价值链上游迈进，与欧美的矛盾就绝少不了。

现在无非二选一：

融入西方，小富即安，相安无事；

独立自主，苦干几年，一朝登天。

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