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一、本周油价上涨，气价下跌，煤价下跌
摘要
■ 投资逻辑
原油
油价展望：夏季需求旺季叠加沙特供应缩减，我们看好7、8月油价维持高位。
本周行情：2024年7月5日，布伦特期货价(连续)为86.54美元/桶，本周上涨0.13美元/桶（+0.15%）；WTI期货价(连续)分别收于83.16美元/桶，本周上涨1.62美元/桶（+1.99%）。
供给端：2024年6月，OPEC+原油海运出口量为2316万桶/天，环比下降145万桶/天，此前基于OPEC+的生产配额计划，市场认为OPEC+的原油供应量将边际增加，6月的出口量下降超出市场预期。
需求端：7、8月通常是全球原油消费旺季，因此2024Q3的消费量环比仍大概率将增长，近期美国和国内需求数据也支持这一趋势。
天然气
气价展望：虽然美国产气量快速恢复，但天然气需求量同样增长，预计夏季高温将刺激7、8月美国用气需求再创新高，而经过一轮下跌后当前的气价之下，美国天然气产量将稳定，从而抑制累库速度，因此看好夏季气价重新上涨。
本周行情：2024年7月5日，TTF连一为10.51美元/MMBtu，较上周下跌0.2美元/MMBtu（-1.87%）。JKM连一为11美元/MMBtu，较上周下跌1美元/MMBtu（-7.69%）。HH连一为2.32美元/MMBtu，较上周下跌0.28美元/MMBtu（-10.77%）。
供给端：在截至2024年7月6日的一周内，美国干天然气产量为28.94亿立方米/天，同比下降1170万立方米/天，近3周美国天然气产量恢复较快。
需求端：得益于需求增长，虽然美国天然气产量近3周快速恢复，但库存增速仍与历史同期接近，预计夏季高温将刺激7、8月美国用气需求再创新高，从而抑制累库速度。
煤炭
本周行情：2024年7月5日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为840元/吨，本周下跌8元/吨（-0.94%）。
供给端：国内煤炭产量稳定，进口增长。2024年6月中上旬，煤炭运销协会样本企业原煤产量为1.09亿吨，同比下降1.61%，环比稳定；在截至6月22日的一周内，中国煤炭海运进口量为120.56万吨/天，同比增长20.58%。
需求端：近期国内降水充足，水电仍在抑制煤炭需求。据ECMWF预测，8月开始国内降水将恢复正常，高温天气则将延续，因此8月煤炭需求或将增长。
风险提示：
气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。
正文
本周油价上涨，气价下跌，煤价下跌
2024年7月5日，布伦特期货价(连续)为86.54美元/桶，本周上涨0.13美元/桶（+0.15%）；WTI期货价(连续)分别收于83.16美元/桶，本周上涨1.62美元/桶（+1.99%）。
本周行业动态
原油供应再起波澜
欧美天然气库存增速放缓
水电仍抑制煤炭需求
风险提示
1、气温变化不及预期的风险：夏季和冬季气温将影响煤炭和天然气需求。
2、经济增速不及预期的风险：当前宏观经济运行情况复杂，若经济增速不及预期，将影响能源需求。
3、天然气减产规模不足的风险：若美国天然气减产规模不足，则气价上涨将受到限制。
4、地缘政治变化的风险：地缘政治对油价有较大影响。
5、其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险：我们进行测算时使用的数据来自多个来源，不同数据源的数据在准确度、统计口径上存在差别。
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报告信息
证券研究报告：《旺季来临，沙特原油供应却意外大幅下降》
对外发布时间：2024年7月8日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：刘道明
SAC执业编号：S1130520020004
邮箱：liudaoming@gjzq.com.cn
联系人：钱家洛
SAC执业编号：S1130122070066
邮箱：qianjialuo@gjzq.com.cn
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