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一、本周油、气价格持平，煤价下跌
二、本周新闻
2.1 行业新闻
2.2 中东局势
三、原油季节性旺季即将达峰
3.1 国内出行旺季即将结束
3.2 美国成品油需求开始走弱
3.3 OPEC+原油供应稳定
3.4 美国原油产量缓慢上升
四、美国天然气减产逻辑或将再现
4.1 受气价影响，美国天然气产量下降
4.2 欧洲天然气供应尚未受到影响
4.3 欧美天然气库存增速放缓
4.4 欧洲天然气消费下降
4.5 美国天然气夏季需求旺季即将结束
五、国内煤炭去库，但库存水平偏高
5.1 国内煤炭开始去库
5.2 国内煤炭供应充足
5.3 8月国内煤炭需求或将同比增长
六、风险提示
摘要
■ 投资逻辑
原油
油价展望：我们维持此前油价易跌难涨的观点。本周油价在周一上涨后，从周二开始将周一的涨幅跌去，主要原因为中东局势暂未变得更紧张，伊朗的行动进一步表明其并不想扩大事态，若伊朗后续报复方式与四月相似，则风险溢价或将进一步减少。
本周行情：2024年8月16日，布伦特期货价(连续)为79.68美元/桶，本周上涨0.02美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于76.65美元/桶，本周下跌0.19美元/桶。
供给端：原油供应端较需求端更加刚性，在油价未出现大幅下跌的情况下，OPEC+和美国产量预计将稳定。
需求端：中国和美国原油季节性需求已接近顶部，后续或将开始逐渐下降，近期美国成品油需求较差。
地缘政治：本周加沙和谈进展一般，哈马斯希望可以在先前达成的协议的基础上制定详细的执行计划，但实际谈判内容与各方的期望仍有差距。伊朗一再推迟报复，表现较为克制，除以色列以外的各方继续积极劝和。
天然气
气价展望：美国天然气产量环比下降，我们在2024年3月提出的减产逻辑或将再现，美国天然气累库速度已放缓，气价或将重走一次减产上涨行情。
本周行情：2024年8月16日，TTF连一为12.71美元/MMBtu，较上周下跌0.22美元/MMBtu。JKM连一为15美元/MMBtu，较上周上涨2美元/MMBtu。HH连一为2.12美元/MMBtu，较上周下跌0.02美元/MMBtu。
供给端：在截至2024年8月17日的一周内，美国干天然气产量为28.83亿立方米/天，同比下降5352万立方米/天，我们在2024年3月提出的美国减产逻辑或将再现。
需求端：由于夏季发电用气量已达峰，美国天然气需求开始环比下降。在截至8月16日的一周内，四行业天然气消费量为21.33亿立方米/天，同比增长0.19%。欧洲11国天然气消费量为4.96亿立方米/天，同比下降1.34%。
煤炭
本周行情：2024年8月15日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为835元/吨，本周下跌9元/吨。
供给端： 2024年7月，全国原煤产量为3.90亿吨，同比增长1282.4万吨(或+3.40%)。
需求端：在截至2024年8月8日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为576万吨，同比增长50.5万吨(或+9.61%)。国内降水逐渐趋于正常，但四川水库水位仍处于高位，水电发电量预计仍将保持较高增速。8 月国内降水预计将恢复正常，高温天气则将延续，因此 8 月煤炭需求或将同比增长。
风险提示：
气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。
正文
本周油、气价格持平，煤价下跌
2024年8月16日，布伦特期货价(连续)为79.68美元/桶，本周上涨0.02美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于76.65美元/桶，本周下跌0.19美元/桶。
2024年8月16日，TTF连一为12.71美元/MMBtu，较上周下跌0.22美元/MMBtu。JKM连一为15美元/MMBtu，较上周上涨2美元/MMBtu。HH连一为2.12美元/MMBtu，较上周下跌0.02美元/MMBtu。
2024年8月15日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为835元/吨，本周下跌9元/吨。
本周新闻
2.1 行业新闻
1、OPEC在月度报告中表示，2024年全球石油需求将增长211万桶/日，低于上月预期的增长225万桶/日。这是OPEC自2023年7月公布今年石油需求增长预测以来首次下调。IEA表示，2025年全球石油需求将增加95万桶/日，较之前的预测下降3万桶/日，维持2024年的增长预测不变，仍为97万桶/日。
3、美国主要页岩油田的运营效率提高，在不增加支出的情况下榨取了更多石油，这将增加全球石油市场的供应。生产商正在将油井延伸至三英里，将更多油井挤在单个钻井平台上，并同时对多口油井进行水力压裂，以提高产量。雪佛龙将Permian全年产量目标上调至约15%，高于早先预测的10%。Diamondback、APA Corp、Devon Energy和Permian Resources也预测未来几个月Permian产量将高于预期。西方石油将 2024年该盆地的产量预期上调了1000桶/日。Devon Energy指出，今年钻井效率提高了12%，并表示今年迄今为止，公司的日均完井量提高了6%，全年石油产量因此增长了约3%。Permian Resources今年已将其石油产量目标上调了1.5%。
4、生产商称可以安全开采超高压油田，这可能会使多达50亿桶以前无法开采的原油投入生产。
2.2 中东局势
本周加沙和谈进展一般，哈马斯希望可以在先前达成的协议的基础上制定详细的执行计划，但实际谈判内容与各方的期望仍有差距。伊朗一再推迟报复，表现较为克制，除以色列以外的各方继续积极劝和。
原油季节性旺季即将达峰
3.2 美国成品油需求开始走弱
在截至8月9日的一周内，美国车用汽油和馏分油表需分别为904.5和354.9万桶/天，分别同比增长2.19%和下降2.71%。美国车用汽油表需也已经到了季节性最旺盛的阶段，但近二周需求较淡。
3.3 OPEC+原油供应稳定
2024年7月，OPEC、EIA、Rystad Energy统计的OPEC+的原油产量分别为3560.80/3547.22/3518.63万桶/天，分别环比+10.70/+43.49/-24.56万桶/天，7月生产配额为3560.40万桶/天，产量接近配额，预计OPEC+暂时不会修改未来的生产配额，Q4产量或将略有增长。
3.4 美国原油产量缓慢上升
在截至8月9日的一周内，美国原油周产量为1330万桶/天，环比下降10万桶/天，下半年美国原油产量缓慢增长。
美国天然气减产逻辑或将再现
4.1 受气价影响，美国天然气产量下降
气价下跌后美国进行年内第二轮减产。在截至2024年8月17日的一周内，美国干天然气产量为28.83亿立方米/天，同比下降5352万立方米/天。由于美国气价下跌至接近2美元/MMBTU，我们在2024年3月提出的美国减产逻辑或将再现。
4.2 欧洲天然气供应尚未受到影响
4.3 欧美天然气库存增速放缓
欧洲库存过剩得到缓解。2024年8月15日，欧盟及英国天然气库存为915.3亿立方米，目前库存与2020和2023年同期持平；2024年8月9日，美国天然气库存为924.38亿立方米，库存逆季节性下滑，已低于2020年同期。我们认为2024年剩余时间内美国产量仍难以超越2023年，因此美国库存或将逐渐接近2023年同期水平。
4.4 欧洲天然气消费下降
在截至2024年8月16日的一周内，欧洲11国天然气消费量为4.96亿立方米/天，同比下降1.34%。
4.5 美国天然气夏季需求旺季即将结束
美国天然气需求开始环比下降，主要原因为夏季发电用气量已达峰。在截至8月16日的一周内，四行业天然气消费量为21.33亿立方米/天，同比增长0.19%。
国内煤炭去库，但库存水平偏高
国内港口和电厂煤炭均开始去库。截至2024年8月12日，CCTD主流港口库存为6901.8万吨，同比增长59.2万吨；截至2024年8月8日，重点电厂库存为1.14亿吨，同比增长342万吨。
国内煤炭产量增长。2024年7月，全国原煤产量为3.90亿吨，同比增长1282.4万吨(或+3.40%)。
国内电厂耗煤量保持增长。在截至2024年8月8日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为576万吨，同比增长50.5万吨(或+9.61%)。国内降水逐渐趋于正常，但四川水库水位仍处于高位，水电发电量预计仍将保持较高增速。8 月国内降水预计将恢复正常，高温天气则将延续，因此 8 月煤炭需求或将同比增长。
风险提示
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报告信息
证券研究报告：《
对外发布时间：2024年8月18日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：刘道明
SAC执业编号：S1130520020004
邮箱：liudaoming@gjzq.com.cn
联系人：钱家洛
邮箱：qianjialuo@gjzq.com.cn
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