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目录
投资者情绪与指标构建方法
投资者情绪指标的构建方法
国金个人投资者情绪指数
指数表现与市场波动率
基于情绪指标的择时策略，市场或将反弹？
风险提示
摘要
■ 主要逻辑
本研究报告探讨了投资者情绪对市场波动和资产价格的影响，并介绍了构建个人投资者情绪指标的方法。
通过抓取股吧帖子的言论，我们编制了基于情感分析的国金个人投资者情绪指数，并建立了情绪分析系统：当情绪指数接近低点（Bottom）时，投资者情绪悲观，市场预期较差；反之，当情绪指数接近高点（Top）时，投资者情绪乐观，市场预期较好。
研究表明，利用情绪指标进行择时策略（如“卖在人声鼎沸时，买在寂静无声处”）可以显著提高投资回报并减少风险，验证了情绪指标的有效性，并提供了实际案例分析，进一步强调了情绪研究在市场稳定和投资决策优化中的关键作用。
同时，情绪指标表明当前市场极度悲观，提示市场在近期有望反弹。
风险提示：
因统计样本偏差导致指数失真。
历史规律失效。
重大突发事件或导致极端行情。
投资者情绪与指标构建方法
由于情绪直接影响市场波动和资产价格，因此对个人投资者情绪的研究至关重要。通过分析情绪变化，投资者可以更准确地预测市场趋势，识别风险和机遇，从而制定更理性和稳健的投资策略，提高投资回报并减少损失。情绪研究是实现市场稳定和优化投资决策的关键因素。
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投资者情绪指标的构建方法
通过抓取股吧的言论，我们能对个人投资者的情绪有一个直观认知，并由此构建个人投资者情绪指标，主要步骤如下：
1） 抓取股吧帖子的标题与日期
2） 数据清洗
3） 对标题进行情感打分
4） 计算情绪指数
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国金个人投资者情绪指数
基于2008年以来、超过16年的数据积累，日平均词条数超2000条，我们编制了国金个人投资者情绪指数，
定义：
其中<>表示m天均值，这里参考参数为m = 20，n = 40，k = 1.5。
当情绪指数接近Bottom时，代表个人投资者负面情绪浓重，对市场预期较为悲观；反之，当情绪指数接近Top时，则说明个人投资者多数对市场未来表现持乐观态度。
指数表现与市场波动率
随着技术发展以及互联网的普及，信息的传递与交换速度不断提高，与之而来的是市场有效性日益增强。从个人投资者情绪指标来看，指标波动的上、下沿范围，从2010年的0.8，降至2024年0.2左右，多/空情绪转换节奏也明显加快。
这样一种交易行为上的变化，反映到市场中，我们就会看到标的波动率的降低。
基于情绪指标的择时策略，市场或将反弹
“真理是站在少数人这边的”。基于情绪指标，很自然地想到一个择时策略——“卖在人声鼎沸时，买在寂静无声处”。我们设置买点：前一交易日情绪指数<bottom，且临近收盘时价格高于开盘价时买入，卖点：前一交易日情绪指数>Top，且临近收盘时价格低于开盘价时卖出。可以看到，利用这样一个简单的策略就有可能帮助我们去找到市场的拐点。
这里我们做了一个简单的交易回测实验，2024年以来策略在上证综指上的收益为7.9%，基准收益为0.8%。然而正如我们之前所陈述的，不同时期市场的交易节奏是有所变化的，因此为了得到更为有效的情绪指标，我们就需要调节第一部分中提到的平滑参数来匹配市场行为。
截止到2024年6月21日，上证指数经历了长达1个月的下跌行情，从5月20日最高3174.27点，跌至2998.14点，我们看到个人投资者情绪指数再次下穿Bottom，提示新的一轮买入机会，近期市场或迎来反弹。
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