瑞士集团得益于食品技术和健康领域的进步，但竞争对手开始出现。奇华顿公司的化学制品被广泛应用于众多产品中，从洗衣粉到意大利香肠，从高端香水到素肉汉堡。©英国《金融时报》图片合成您或许没听说过奇华顿，但您几乎肯定食用过、穿戴过或用过它生产的东西。这家瑞士公司是全球最大的香精香料生产商。从洗衣粉到意大利香肠，从高端香水到素肉汉堡，奇华顿的化学制品都有所涉及。如今，经历了十年的产品市场繁荣期，奇华顿正为实现更惊人的增长做准备。首席执行官吉勒斯·安德里耶上个月告诉投资者，奇华顿或许比其他任何公司都更适应全球最大的消费趋势：食品技术的进步、可持续发展、健康和全球化。但这家以韦尔纳为基地的化学品专业公司正面临日益激烈的竞争。一些观察人士警告称，其增长预期——预计到 2030 年营收将翻一番，达到 125 亿瑞士法郎——近乎自满。去年 12 月，竞争对手国际香料香精公司（IFF）宣布计划与杜邦公司的营养与生物科学部门合并，组建一家价值 450 亿美元的企业，以挑战奇华顿的行业领先地位。该交易有望在 2021 年第一季度完成。与此同时，一些分析师质疑奇华顿公司（Givaudan）的股价是否已经高估，该公司股价今年已上涨四分之一，在过去五年里更是翻了一倍多。瑞士信贷（Credit Suisse）的查尔斯·本特利（Charles Bentley）在最近的一份报告中指出：“奇华顿（Givaudan）是一家管理出色的优质企业，但……我们估计其定价是基于每年 8%的增长率，而该行业的增长率仅为 3%至 4%。”他还补充道，很难相信该公司仅靠自身有机增长就能持续超越竞争对手，正如其预测的那样。![]()
奇华顿公司成立于 1895 年，2000 年从罗氏公司分拆上市。该公司有两个主要部门——味觉与健康部门以及香氛与美容部门，去年这两个部门的营收分别增长了 4.5% 和 7.3%。首席财务官汤姆·哈勒姆对《金融时报》表示：“两大长期驱动因素是城市化和消费能力。当人们从农村迁往城市，他们开始消费包装食品、饮料以及我们所说的家居和个人护理用品。这些产品都含有香精、香料，或者两者兼而有之。”哈勒姆先生以印度的块状肥皂为例，这种肥皂是印度洗衣的主要洗涤剂。十年前，它主要以未经改良的基本形式使用，但现在大多数都使用奇华顿的产品添加了香味。![]()
一位厨师在奇华顿位于苏黎世的创新中心的厨房实验室里展示了一款纯素羊肉沙威玛。©彭博社奇华顿公司的业务沿价值链向上延伸。“如果你赚的钱多了，就会买洗衣机来洗衣服，所以会用洗衣粉，”哈勒姆先生说道，“然后你开始用柔顺剂。接着用去污剂。”奇华顿公司的化学制品在这些产品中都有应用。“食品方面也是如此，”他说，随着消费者从当地种植的农产品转向加工食品。“通常是从零食开始——一包薯片、一包饼干……随着时间的推移，随着可支配收入的增加，你会去快餐店，买半成品食品。”多数分析师认为该公司将继续保持目前的发展态势，普遍预测其明年将增长 4.7%。“我并不想过于乐观，但要找出奇华顿的弱点实在太难了，”冯托贝尔银行的让 - 菲利普·贝尔奇说道，他将该公司比作“一只章鱼——触角遍布所有这些不同的市场和层级”。然而，目前尚不清楚它打算如何将令人瞩目的销售额转化为基础盈利的持续增长，其基础盈利在五年间仅增长了 10%，从 2015 年的 6.35 亿瑞士法郎增长至 2019 年的 7.02 亿瑞士法郎。![]()
过去五年里，奇华顿公司完成了 15 起收购，这些收购贡献了公司收入增长的三分之一。尽管该公司表示仍在寻找机会，但上个月的投资者日传递出一个明确的信息，即公司正转向注重有机增长和合作。真正的考验或许在于该公司能否提升其盈利水平。在中长期保持市场份额，尤其是在发展成熟的新兴市场，或许也是一项挑战，但该公司充满信心。“我们在新兴市场很少看到竞争对手，我这么说并非出于傲慢或自满，只是他们对这一业务的关注度确实不高。”霍勒姆先生说道。![]()
奇华顿（Givaudan）的一位实验室技术人员正在检查饼干样本，这是实验室进行的风味研究的一部分。©彭博社
奇华顿的竞争模式建立在将欧洲研发的前沿化学和工程技术出口到亚洲和拉丁美洲，从而保持持续优势。去年，该公司在新技术研发上的投入达 5.28 亿瑞士法郎，超过了芬美意的 3.9 亿瑞士法郎和德之馨的 2.13 亿欧元。
据霍勒姆先生称，该公司的研发支出是地区竞争对手望尘莫及的，因为这类对手屈指可数，且财力有限。“这个行业进入门槛极高。”
但利润空间也是如此，这使得其他企业也试图在该领域分一杯羹。
杜邦公司董事长埃德·布林在 12 月承诺，与国际香料香精公司合并后的业务将拥有“业内任何其他公司两倍的研发投入”。
有两项技术对于奇华顿未来的发展预期尤为重要。
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封装技术，即利用微小的胶囊包裹香料或调味剂，使其逐渐分解以延长味道和气味的持久度，这已成为盈利的重要推动力。尤其是口香糖，其风味因奇华顿公司的封装技术而发生了革命性的变化。该技术在人造肉以及低糖或低脂食品中也至关重要，有助于改善质地和“口感”，同时提升美味度。在香氛领域也有用武之地——如今，床单的清新气味能保持更久，这是因为奇华顿生产的洗涤剂中的香水成分在洗涤周期结束后数天仍能持续散发。发酵技术利用转基因微生物合成香草等香料和风味物质，可能会重塑奇华顿的供应链，消除原材料价格波动，并减少公司的碳足迹。该公司希望这一流程能使其从一个地点全年无休地生产出大量原料，而这些原料约有 1 万种，目前都需从世界各地采购。今年上半年的种种挑战令许多面向消费者的公司遭受重创，但奇华顿公司却展现出其韧性，销售额增长了 4%。霍勒姆先生表示，公司业务的广泛程度为其提供了“天然的对冲手段”。尽管过去六个月里香水的使用量大幅减少，奇华顿高端香水部门的销售额下降了 16.4%，但包括肥皂和消毒剂在内的消费品的收入却增长了 11.8%。与此同时，在食品部门，消费者转向了保质期更长的包装食品，同时由于在家时间增多，也开始更多地尝试诸如纯素餐食或肉类替代品之类的产品。奇华顿食品部门今年的销售额增长了 2%。这家公司的低调无处不在是其持续盈利的关键所在。无论您喝可口可乐还是百事可乐，奇华顿都为其提供调味剂。
