首页
时事
民生
政务
教育
文化
科技
财富
体娱
健康
情感
更多
旅行
百科
职场
楼市
企业
乐活
学术
汽车
时尚
创业
美食
幽默
美体
文摘
似曾相似
财富
2025-01-09 07:11
安徽
1月8日,股市V型反转,债市延续“短上长下”。
上证指数微涨0.02%,沪深300指数下跌0.18%,创业板指则下跌0.98%;中证可转债指数微跌0.05%;10年、30年国债收益率下行0.8bp、0.5bp至1.60%、1.87%。
商品表现存在分化,
黄金、白银价格分别上涨0.77%、0.56%;工业金属中,铜价涨势放缓,小幅上涨0.08%;基建地产类商品普跌,螺纹钢、铁矿石、沥青、玻璃价格分别下跌1.14%、0.73%、0.17%、3.50%。
汇率逻辑小幅转变。
受美元指数走强影响,在岸人民币汇率由7.3275小幅贬至7.3317;离岸人民币汇率由升转贬,由7.3406贬至7.3567。随着汇率贬值趋势略微冒头,大行或重启“稳汇率”干预,美元兑人民币1年期掉期合约实现开年四连涨后,今日由-2291点跌至-2360点,对应的外资套利空间由1.7bp迅速扩大至14.9bp。
银行间资金面边际收敛。
早盘央行逆回购操作规模仅为11亿元,由于今日无到期,净投放规模同为11亿元。或随过去几日央行连续回笼资金,今日借贷成本呈现全期限上行趋势,R001、R007、支持跨税期的R014分别上行5bp、4bp、2bp至1.59%、1.63%、1.66%。民生银行资金情绪指数也相应由40.0%上行至43.2%,回归中性区间。
值得留意的是,近期交易所资金整体较为宽松,
R001也罕见倒挂了GC001约11bp,背后可能对应当前股市中的观望资金量较多,若这一状态维持,交易所资金或是性价比更高的融资渠道。
近期长短两端接连出现的分化行情也引起了市场的关注。
今日长端的7年、10年、30年国债收益率普遍下行0.5-1.5bp,而中短端5年以内国债收益率则多上行1-4bp,5年内国开债表现与国债相似,上行幅度略大一些。造成短端连续调整的原因或有三个:一是近期老生常谈的基金冲量规模迎来赎回,从二级成交数据来看,1月3-7日间,基金净卖出1年内、1-3年政金债68、161亿元,货基净卖出1年内政金债44亿元,二者构成了短端政金债的主要买盘;二是掉期套利空间收窄外加离岸人民币阶段贬值,外资净卖出1年内国债184亿元,外资行净卖出1年内国债51亿元,对短端国债定价形成冲击;三是当前负息差过高,机构处于资金占用的考量,会天然减持票息较薄且资本利得机会不大的短久期利率债,从质押式回购数据观察,基金通过正回购融入资金余额,已经由12月3日的2.48万亿元高点,降至1月7日的2.27万亿元。
长端市场主要有两个交易逻辑,一多一空,势均力敌。
早盘发改委在“两新”政策会议上提及,“推动大规模设备更新…既有利于促进当期的经济增长,也有利于中长期的固本培元”,这一表述使得资本市场的定价偏好趋于稳健。股市一度回调,债市则相应上行。午后,市场关于债市“严监管”的预期再起,且由于当前各期限利率均处于历史极低点位,部分投资者猜想监管引导的措辞与调控力度或较前次更大,随后长端利率再一次执行“自发修复”。
晚间关于美国加征关税的预期继续反复。
据金十数据转载美媒报道,知情人士称特朗普正考虑宣布全国经济紧急状态,以推出新的关税计划。增量信息的频繁冲击,也意味着债市可能将持续处于方向未知的混沌状态,过多的操作或等价于风险的积累,在1月20日答案揭晓以前,保持定力多看少做或是更优选择。
A股行情震荡,
全天成交额12576亿元,较昨日(1月7日)放量1685亿元,较五日均值放量357亿元。全市场38%的个股实现上涨,较昨日的83%有所下降;73只个股涨停,少于昨日的105只。
分市值来看,
大盘品种跌幅较小,沪深300下跌0.18%,而中证500和中证1000分别下跌0.42%和0.53%。
风格层面,
国证价值指数上涨0.32%,而成长指数则下跌0.64%。
分行业来看,消费行业表现领先,红利板块行情分化。
在31个SW一级行业中,共有12个行业上涨。其中消费行业表现靠前,家用电器、商贸零售、美容护理和汽车分别上涨2.23%、0.42%、0.19%和0.17%。红利板块表现分化,银行、公用事业、交通运输和石油石化分别上涨0.71%、0.54%、0.24%和0.05%,而钢铁和煤炭分别下跌1.20%和0.90%。此外,有色金属、基础化工和医药生物表现靠后,分别下跌1.33%、1.14%和0.64%。
今日行情走势一波三折。
万得全A在开盘后持续走弱,跌幅超过2%;直至午后,市场行情迎来反弹,万得全A一度翻红;随后市场再度进入调整区间,行情小幅下跌。
原因来看,上午行情趋弱或与资金对待昨日反弹的谨慎态度有关。
昨日市场在跨年大跌后迎来反弹,不过成交额并未显著放量,同时波动率预期却明显下降,指向资金主要持观望和兑现的态度。
而下午行情反弹,则是大跌后市场情绪有所回暖的反映。
当行情跌破阶段性低位时,博弈反弹的资金加仓倾向凸显,驱动行情走强。
短期内行情或将继续震荡。一方面,
市场成交额显著放量,指向资金参与情绪处于修复过程中,同时行情仍处于阶段性低位,下跌空间或相对有限。
另一方面,
波动率预期继续下降,沪300ETF IV指数今日下跌3.39%,延续昨日的下跌趋势,指向资金对反弹空间仍然有所顾虑。同时,尽管昨日行情显著反弹,但融资余额仅增加2.56亿元,意味着杠杆资金的风险偏好并未明显提振,融资余额高位回落的压力仍然存在。
结合起来看,春节之前若无重要边际变化发生,市场行情或将继续震荡。
红利+科技或是度过1月震荡期的稳健策略。回顾今日板块表现,
上午银行占优,下午科技领涨,而消费则在发改委宣布以旧换新政策将加码之后维持强势。
这反映出近期市场典型的结构特征:行情反弹基本由科技龙头驱动,而走弱时红利板块相对占优,消费则通常由政策预期推动上涨。
结合后续行情或将震荡的结论来看,红利+科技的组合可能具有较高的性价比,反弹时由科技提供弹性,走弱时由红利提供韧性。而在春节之后,科技+消费的弹性品种,在博弈政策预期过程中或更具相对收益。
地方债跟踪
文中观点部分节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师:肖金川
分析师执业编号:
S1120524030004
联系人:谢瑞鸿、
黄思源
证券研究报告:《
资产配置日报:似曾相似
》
报告发布日期:2025年1月8日
交易圈
最具价值的银行间金融市场资讯与知识,优质的同业交流与合作平台……
最新文章
央妈重拳出击 → 最大规模央票,是如何影响汇率和债市的?
近期债券借贷为何大幅上行?
央行出手!
【深度重发】大行注资的股息影响测算
如何看待短端与长端的背离?
论DR007的属性及其取舍
债市笔记: 固本培元汤,防止资金空转药。
似曾相似
市场好像又穿越到了924以前
银行间货币市场流动性分层效应新特点
市场在交易什么?
债市2024
1月11日-12日 上海 | 以终局思维看债市,债券投资实战技巧与日内短线交易能力提升研修班
股债在切换?
债市笔记: 小作文监管约谈,债市收益率上行。
1月11日-12日 上海 | 以终局思维看债市,债券投资实战技巧与日内短线交易能力提升研修班
1月11日-12日 上海 | 商业银行资产负债、司库与流动性管理、定价与利率风险管理实务高级研修班
没有消息的消息~汇率 7.4 要是破了,会怎么样?
低利率下如何使用利率互换增厚收益——基于利率互换与债券相关性及组合策略的研究
“226号文”后,城投如何突破“发展资本”瓶颈,拓展生存发展空间?
债市笔记: 梦回18、19,看推特做交易时代。
关税预期反复
10y国债1.6%的债市思考
财政与货币政策协同下的债市新环境
三重视角看当前资金面
12月资金面复盘
等待降准降息
中小银行衍生产品交易业务发展难点及应对
货政新工具隐含的定价线索
1月11日-12日 上海 | 以终局思维看债市,债券投资实战技巧与日内短线交易能力提升研修班
1月11日-12日 上海 | 商业银行资产负债、司库与流动性管理、定价与利率风险管理实务高级研修班
债市的 “ 年末日历效应 ” → 收官 or 开门红!!!
债市一季度需要关注的几个问题
如何评估货币政策的 “ 择机 ”
2024年地方债发行量创历史新高
汇率贬值与利率下行并存
10Y1.6%,债市机构行为新变化
深度 | 银行监管指标拆解 →对银行行为影响全面梳理
如何理解核心监管指标的逻辑?
商业银行、证券公司和期货公司的流动性监管指标简要对比
1月11日-12日 上海 | 以终局思维看债市,债券投资实战技巧与日内短线交易能力提升研修班
1月11日-12日 上海 | 商业银行资产负债、司库与流动性管理、定价与利率风险管理实务高级研修班
银行资产负债、司库与流动性管理、定价与利率风险管理实务~~~
“ 1.0 时代 ” 的新债市投资框架 ~~~
1月债市 “ 做多看空 ”
看债做股
债牛是如何演绎的 → 2024年债市复盘
2025财政展望:债要怎么花?
2024年流动性复盘及2025年展望
2024年债市复盘和2025年展望
分类
时事
民生
政务
教育
文化
科技
财富
体娱
健康
情感
旅行
百科
职场
楼市
企业
乐活
学术
汽车
时尚
创业
美食
幽默
美体
文摘
原创标签
时事
社会
财经
军事
教育
体育
科技
汽车
科学
房产
搞笑
综艺
明星
音乐
动漫
游戏
时尚
健康
旅游
美食
生活
摄影
宠物
职场
育儿
情感
小说
曲艺
文化
历史
三农
文学
娱乐
电影
视频
图片
新闻
宗教
电视剧
纪录片
广告创意
壁纸头像
心灵鸡汤
星座命理
教育培训
艺术文化
金融财经
健康医疗
美妆时尚
餐饮美食
母婴育儿
社会新闻
工业农业
时事政治
星座占卜
幽默笑话
独立短篇
连载作品
文化历史
科技互联网
发布位置
广东
北京
山东
江苏
河南
浙江
山西
福建
河北
上海
四川
陕西
湖南
安徽
湖北
内蒙古
江西
云南
广西
甘肃
辽宁
黑龙江
贵州
新疆
重庆
吉林
天津
海南
青海
宁夏
西藏
香港
澳门
台湾
美国
加拿大
澳大利亚
日本
新加坡
英国
西班牙
新西兰
韩国
泰国
法国
德国
意大利
缅甸
菲律宾
马来西亚
越南
荷兰
柬埔寨
俄罗斯
巴西
智利
卢森堡
芬兰
瑞典
比利时
瑞士
土耳其
斐济
挪威
朝鲜
尼日利亚
阿根廷
匈牙利
爱尔兰
印度
老挝
葡萄牙
乌克兰
印度尼西亚
哈萨克斯坦
塔吉克斯坦
希腊
南非
蒙古
奥地利
肯尼亚
加纳
丹麦
津巴布韦
埃及
坦桑尼亚
捷克
阿联酋
安哥拉