一、市场表现
股指：上周A股下跌外盘上涨，上证指数-1.9%，恒生科技-1.9%，纳斯达克+1.7%，欧洲和亚洲市场大多上涨。
利率：美国10Y国债收益率-2bp，中国2Y国债利率-1bp，10Y国债-1bp，信用利差-1bp，国债收益率曲线变动很小。
商品：商品价格上涨居多，内盘黄金强势反弹5.8%，外盘涨6%，有色、黑色、化工上涨为主，农产品下跌，布油涨3.4%。
汇率：美元指数上涨0.8%，欧元、日元、人民币均贬值。
A股行业：综合、商贸零售、纺织服饰上涨，跌幅最大的社会服务、食品饮料和通信。
二、高频宏观数据延续边际改善
石油沥青装置开工率上行，PTA产业链负荷率下行，高炉开工率和汽车半钢胎开工率保持稳定。 钢材五大品种周产量略有回升，水泥出库量持平。 南方八省发电耗煤继续高于去年同期。 商品房新房销售仍好于去年同期，二手房成交回落。 汽车高频销售继续好于去年同期。 农产品价格继续回落，部分工业品价格由跌转涨。黄金价格快速反弹。
三、宏观新闻
FedWatch显示美联储12月降25bp的概率下降。 10月财政收支改善，16-24岁劳动力失业率好转，但25-29岁失业率略有恶化。 11月LPR保持不变，符合市场预期。
四、配置观点
全球仍在交易特朗普上台的影响，加征关税预期下，权益市场仍承压。行业配置方面，科技、高端制造、新能源板块短期仍有较大概率回调，可关注细分领域的题材机会，包括卫星、AI应用、锂电等；另外当前可关注高股息、低估值方向板块补涨，包括银行、地产、基建、交运、消费等；中长期看，科技方向包括半导体、算力芯片、机械、新能源等方向仍有较强的市场需求，回调后具备配置价值；继续看好相对低估值港股的配置机会。
债券方面，收益率曲线可能变陡，建议配置偏中短久期债券。
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投资顾问：梁润
