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市场综述：11月25日，A股市场全天高开低走，午后三大指数一度跌超1%，尾盘探底回升，跌幅明显收窄。截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.02%，全天成交额为1.52万亿元，较上一交易日显著缩量。行业方面，社会服务，纺织服饰，综合板块涨幅居前，国防军工，通信，电子板块跌幅居前。港股三大指数高开后盘初宽幅波动，午后震荡上行收复部分跌幅，恒生指数收跌0.41%，恒生科技指数跌0.26%。外围市场方面，亚太股市集体走强，日本和韩国股市涨幅均超1%，印度总理莫迪领导的印度人民党联盟在全国最富有的马哈拉施特拉邦取得压倒性胜利，印度股市大涨超1.4%。黄金价格盘中大幅跳水，美元指数小幅回落。
市场策略：消息面上，特朗普选择斯科特·贝森特担任财政部长受到市场欢迎，因其被视为稳健人选。尽管贝森特支持关税和减税计划，但预计其优先考虑经济和市场的稳定，而非激进政策，这缓解了市场对保护主义的担忧。贝森特建议逐步实施关税，并提到控制借贷的重要性，市场风险因此有所下降。当前A股市场震荡筑底特征明显，结构性行情依然活跃。固态电池板块表现抢眼，带动市场情绪回暖，人工智能方向延续强势。而核心资产承压、芯片等高估值板块资金流出，限制了市场上行空间。值得注意的是“谷子经济”相关题材的崛起，Z世代消费主线正逐步成为市场热点，玩具、盲盒、动漫等行业在需求驱动下表现强劲。
从当下到12月会议前均为政策和题材空窗期，我们继续维持年内持续震荡的判断。市场情绪和流动性均较敏感，资金轮动速度较快，投资者需注重仓位管理，避免追高热门板块，可逢低布局低位的红利和防守板块。
行业推荐：短期科技、高端制造、新能源板块仍有较大概率回调，可关注细分领域的题材机会，包括卫星、AI应用、锂电等；另外当前可关注高股息、低估值方向板块补涨，包括银行、基建、交运、消费等；中长期看，科技方向包括半导体、算力芯片、机械、新能源等方向仍有较强的市场需求，回调后具备配置价值；继续看好相对低估值港股的配置机会。数据来源：Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132
