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市场综述：11月22日周五，大盘全天低开低走，三大指数均跌超3%，沪指失守3300点，市场不足500股飘红。A股全天成交1.83万亿环比上升，午后成交量放大。行业来看，固态电池、特朗普交易概念活跃，31个申万行业全部下跌，商社、传媒、家电跌幅较少；非银、医药、电子跌幅居前。整体看价值风格略优于成长。港股方面，恒指收跌1.89%，恒生科技跌2.57%均创下近两月来低位，科技、金融、医药跌幅居前。市场策略：消息面上，周五的例行政策吹风会中主要针对特朗普上台后群众对于明年外贸情况的担忧，介绍有关促进外贸稳定增长“组合拳”：商务部将会同相关部门制定出台拓展绿色贸易的专门政策文件，目前文件正在起草之中，预期在明年适当时候出台；工信部则表示要大力发展数字贸易、绿色贸易，推动在数据流动、商品溯源、电子签名等领域构建与国际接轨的跨境电子商务规则。市场策略方面，本周前期虽然录得三连阳，但每日盘中走势震荡，板块分化也在加剧，市场分歧较大。博弈的结构性行情是本周主要风格，上涨的板块中大部分以事件推动和细分题材为主，包括卫星、低空经济、AI应用、锂产能出清等，轮动速度不断加快，市场并无明显主线，也有相当大的资金流入避险板块。展望后市，我们认为短期市场缺乏较强推动力，周五放量下跌，除三连阳后的回调因素，也有政策吹风会内容不及预期的原因，我们提到的海外不确定性和政策预期落地导致的市场风险偏好下降正在不断演绎，预计市场短期继续维持震荡向下走势，建议投资者避开高位股，且谨慎抄底，可以小仓位尝试一些题材股机会；中长期看，今年的大部分事件和预期已经落地，从当下到12月会议前均为政策和题材空窗期，我们继续维持年内持续震荡的判断，可逢低布局低位的红利和防守板块，待美元美债及汇率等趋稳且临近12月会议时，市场有望重新开启跨年成长行情。
行业推荐：短期科技、高端制造、新能源板块仍有较大概率回调，可关注细分领域的题材机会，包括卫星、AI应用、锂电等；另外当前可关注高股息、低估值方向板块补涨，包括银行、地产、基建、交运、消费等；中长期看，科技方向包括半导体、算力芯片、机械、新能源等方向仍有较强的市场需求，回调后具备配置价值；继续看好相对低估值港股的配置机会。数据来源：Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132
