中金研究
本期报告覆盖了近一周发行的公募公司债和企业债，其中距离上次跟踪超过九个月的发行人有详细点评。
本周公司债企业债公告发行额合计690.75亿元，比上周增加450.96亿元，其中公司债发行额675.75亿元，企业债发行额15亿元。发行额位居前五位的行业包括综合投资104亿元、城投98.75亿元、高速公路95.5亿元、多元金融69亿元、基建设施66亿元。外部评级区分看，AAA发行额637亿元，AA+发行额48.75亿元，AA发行额5亿元。本周公司债企业债发行集中在高等级、综合投资品种。
本周不涉及中金评分调整。
新券信息
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信用评级
► 本周共发行1支企业债，其中无城投，企业债发行金额15亿元。公司债共发行63支，其中10支为城投，发行金额98.75亿元，公司债发行金额675.75亿元。本周企业债公司债合计发行额为690.75亿元。
► 本周企业债发行人1家，其中无城投。
► 本周公司债发行人63家，城投发行人10家。
• 城投债中，安控为安吉县基础设施建设、美丽乡村建设最重要的主体，在安吉经开区的基础设施及配套设施建设、土地开发等方面发挥着重要作用，2023年安吉县一般公共预算收入65.1亿元，一般公共预算支出93.7亿元，中金评分为5+。
• 产业债中，上海国际集团是上海市国资委全资拥有的，具有投资控股、资本经营和国有资产管理三大功能的国有大型集团公司。以金融业务为核心，投资收益是盈利的重要来源，受投资收益下降影响，净利润持续下滑。债务负担维持较低水平，短期周转压力不大，中金评分3+。
• 能资是中国能建下属子公司，主营电力投资与运营业务，公司清洁能源机组占比较高，目前营收中火电占比仍较高，目前公司投资力度较大。公司持续存在自由现金流缺口，公司财务杠杆有所上升，外部银行授信不足，集团财务公司授信为主，本次给予公司中金评分4。
• 陕西金融资产是陕西省政府实际控制企业；陕西省唯一一家地方AMC，市场化债转股业务规模在地方AMC中居于首位；收入端总体波动增长，投资收益贡献大，平均财务成本有所降低；2021-2023年自由现金流持续净流出；债务规模上升，但净资产增长快，财务杠杆回落，外部支持力度较好，中金评分4-。
• 宝安投资为国有独资公司，主营粮食销售、物业租赁及管理服务和生猪屠宰加工，收入规模波动下滑，毛利率水平窄幅波动，非经常性损益补充净利，盈利变现效率多较好，投资现金流波动较大，财务杠杆较轻，货币资金可持续覆盖全部短债，本次给予公司中金评分4-。
► 本周不涉及外部评级调整。
产业债个券点评
城投评分表
图表1：中金公司债城投评分表
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部
说明：非标余额取发行人年报中短期借款、其他应付款、其他流动负债、长期应付款、其他非流动负债、长期借款明细中借款方为非银机构的借款、融资租赁款及各类债权、直融计划合计值；募集披露的最近一期季度有息债务结构列示在其他说明中。
图表2：中金永续债评分表
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部
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文章来源
本文摘自：2024年10月24日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》
汪 晴 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522010002
王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042
许 艳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876
雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号：S0080518070015
张纯祎 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521070005
于 杰 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521080003
邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522090001
万筱越 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522070004
王若阳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523050006
袁文博 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523060023
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