本报告联系人
李美岑 limc@ctsec.com
王亦奕 wangyy01@ctsec.com
熊宇翔 xiongyx@ctsec.com
核心观点
本周A股市场波动较大，周初承压后出现反弹，但周五再度收跌，全A成交额也相较上周出现明显缩量。主要指数近两周在海外不确定影响下均收跌，特朗普2.0的交易预期下，美元美债快速上升，导致成长板块近期出现持续调整。其中创业板指领跌，但中证1000和科创50为代表的中小成长跌幅相对较少。市场情绪也相较上周出现下降，本周有超过3000只个股下跌，沪深两市日均成交额从上周的2万亿元下降到本周的1.7万亿元，反映出市场在经历剧烈波动后的谨慎态度。
大类资产：1）本周韩国综指领涨全球，美股三大股指均收涨。2）本周10年期美债收益率较前一周持平，美元指数站上107。3）本周现货黄金上涨4.1%。
未来两周重点关注：1）国内：11月27日，11月工业企业利润；11月30日，11月官方制造业PMI；2）海外：12月2日，11月美国制造业PMI；12月6日，美国11月非农就业人数。
风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、美联储降息不及预期等。
目录
正文
1 A股：震荡整固
1.1 海外不确定扰动，A股情绪承压
1.2 本周仅综合、零售和纺服三个行业收涨
本周仅综合、零售和纺服三个行业收涨，前期强势的成长板块持续表现垫底。具体来看，综合（5.1%）、零售（2.2%）和纺服（0.1%）领涨行业；社服（-5.2%）、食品饮料（-4.1%）和通信（-3.8%）表现靠后。
2 宏观：海内外政策真空期，市场博弈降息预期
2.2 欧元区或于12月开启降息
3 大宗：特朗普2.0叠加地缘，黄金和美元双强
3.1 韩国综指领涨全球股市
本周韩国综指领涨全球。美股三大股指均收涨，纳斯达克、标普500和道琼斯工业周度涨跌幅分别为1.6%、1.3%以及1%。标普500行业中，公用事业和材料领涨，可选消费表现靠后。
3.2 美元资产与黄金：美元指数站上107
本周10年期美债收益率较前一周持平，美元指数站上107。FEDWATCH数据显示，2024年12月降息0/25BPs的概率分别为40.4%/59.6%，2025年1月降息0/25/50BPs的概率分别为31.7%/55.5%/12.7%。特朗普上台后减税、去监管、将制造业与资金引回美国的政策组合，最直接影响是强势美元。此外，从美联储最新表态和美国经济数据来看，未来几个月降息节奏仍有较大不确定性。若11月CPI进一步升温、就业反弹，市场对暂停降息的押注或将显著升温，继续支撑美元表现。
本周现货黄金上涨4.1%。俄乌冲突升级风险使避险需求回暖，贵金属与美元同步走强。宏观层面，美国经济有韧性但前景受新政府和美联储政策影响。特朗普执政若推高长期通胀，会缓和地区冲突并压缩美联储降息空间，可能压制金价上方空间。但全球已进入货币宽松周期、金融机构购金需求强使库存维持低位、通胀压力等因素长期利好金价。短期需关注俄乌冲突进展和美国通胀情况。
4.未来两周重点关注事件一览
宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、美联储降息不及预期等。
近期重点报告
09月07日《美债结束长达26个月"倒挂"--"美"周市场复盘（9月第1周）》
09月14日《冰火两重天行情--“美”周市场复盘（9月第2周）》
09月21日《探底回升--“美”周市场复盘（9月第3周）》
10月08日《6轮主升浪行情的历史经验》
10月10日《抓住加仓良机--红旗迎风展2》
10月13日《高股息板块补涨--“美”周市场复盘（10月第2周）》
10月20日《科创反攻--“美”周市场复盘（10月第3周）》
10月26日《中小成长继续表现强劲--“美”周市场复盘（10月第4周）》
11月10日《全A成交额连续四天破两万亿元--“美”周市场复盘（11月第2周）》
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：震荡整固--“美”周市场复盘 (11月第4周)
对外发布时间：2024年11月23日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：李美岑 SAC执业证书编号：S0160521120002
王亦奕 SAC执业证书编号：S0160522030002
熊宇翔 SAC执业证书编号：S0160524070003
