本报告联系人
李美岑 limc@ctsec.com
王亦奕 wangyy01@ctsec.com
熊宇翔 xiongyx@ctsec.com
核心观点
本周主要指数基本收跌。上证指数在本周下跌3.6%，深证成指下跌4.5%，而中证1000领跌，跌幅达到5.1%。市场成交额也经历了大幅波动，从最高的3.48万亿元降至1.59万亿元，显示出投资者情绪的快速变化。在经历了节前的大涨后，市场在本周初高开后出现回调，连续四天收阴，形成了一根几乎“光头明”的周K线，反映出市场情绪的短期降温。本周A股市场个股跌多涨少，超过4800只个股下跌，前期热门板块如半导体、人工智能等出现了较大幅度的回调，存在较大的获利回吐压力。市场情绪从最初的乐观逐渐转向观望和谨慎，投资者对于市场的后续走势保持关注，特别是在政策预期和经济数据的持续改善背景下，市场对于增量资金的期待依然较高。
本周A股市场交易主线主要集中在科技成长股和低估值的高股息板块。周初，市场在政策利好的推动下，科技成长股如半导体、人工智能等板块领涨，反映了市场对经济复苏和产业升级的预期。随着市场情绪的降温，以及对美国加息预期的调整，A股市场出现了获利回吐和观望情绪。高股息板块如银行、煤炭等表现较为抗跌，显示出投资者在市场波动中寻求避险的需求。尽管有新股上市带来的短期炒作，但整体市场缺乏明确的领涨板块和热点，导致市场情绪继续降温。投资者对于政策面的预期、经济数据的改善以及全球市场环境的变化保持敏感，这些因素共同影响了本周A股的交易逻辑和市场走势。
本周所有行业基本收跌，TMT和大金融整体表现靠前。具体来看，电子（0%）、非银（-0.6%）和银行（-0.8%）领涨行业；社服（-8.7%）、传媒（-8.6%）和地产（-8.3%）表现靠后。具体来看，电子、计算机等TMT板块中小市值公司较为集中，尤其创业板、科创板等标的具有较大弹性，市场情绪高位的背景下，半导体等相关个股持续受到资金关注。除了TMT外，高股息在后半周再度崛起。央行超预期加速落地“证券、基金、保险公司互换便利”，催化市场资金偏好从前期的科技成长，转向以中字头、大金融为代表的高股息。
大类资产：1）本周亚太股市表现领先，中国台湾加权指数和日经225领涨全球。2）就业和通胀导致降息预期降温，美债和美元走强，10年期美债再度站上4%。3）现货黄金下跌0.8%。
未来两周重点关注：1）国内：10月13日，中国9月CPI；10月18日，中国三季度经济数据；2）海外：10月17日，美国9月零售销售数据。
风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。
目录
正文
1 A股：高股息板块补涨
1.1 主要指数均收跌，高股息板块再崛起
本周A股市场经历了剧烈波动，主要指数基本收跌。上证指数在本周下跌3.6%，深证成指下跌4.5%，而中证1000领跌，跌幅达到5.1%。市场成交额也经历了大幅波动，从最高的3.48万亿元降至1.59万亿元，显示出投资者情绪的快速变化。在经历了节前的大涨后，市场在本周初高开后出现回调，连续四天收阴，形成了一根几乎“光头明”的周K线，反映出市场情绪的短期降温。本周A股市场个股跌多涨少，超过4800只个股下跌，前期热门板块如半导体、人工智能等出现了较大幅度的回调，存在较大的获利回吐压力。市场情绪从最初的乐观逐渐转向观望和谨慎，投资者对于市场的后续走势保持关注，特别是在政策预期和经济数据的持续改善背景下，市场对于增量资金的期待依然较高。
本周A股市场交易主线主要集中在科技成长股和低估值的高股息板块。周初，市场在政策利好的推动下，科技成长股如半导体、人工智能等板块领涨，反映了市场对经济复苏和产业升级的预期。随着市场情绪的降温，以及对美国加息预期的调整，A股市场出现了获利回吐和观望情绪。高股息板块如银行、煤炭等表现较为抗跌，显示出投资者在市场波动中寻求避险的需求。尽管有新股上市带来的短期炒作，但整体市场缺乏明确的领涨板块和热点，导致市场情绪继续降温。投资者对于政策面的预期、经济数据的改善以及全球市场环境的变化保持敏感，这些因素共同影响了本周A股的交易逻辑和市场走势。
1.2 除了电子以外的所有行业均为负收益
本周所有行业基本收跌，TMT和大金融整体表现靠前。具体来看，电子（0%）、非银（-0.6%）和银行（-0.8%）领涨行业；社服（-8.7%）、传媒（-8.6%）和地产（-8.3%）表现靠后。
具体来看，电子、计算机等TMT板块中小市值公司较为集中，尤其创业板、科创板等标的具有较大弹性，市场情绪高位的背景下，半导体等相关个股持续受到资金关注。除了TMT以外，高股息在后半周再度崛起。央行超预期加速落地“证券、基金、保险公司互换便利”，催化市场资金偏好从前期的科技成长，转向以中字头、大金融为代表的高股息红利。
2 宏观：国内货币和财政加速落地
2.1 财政政策加速落地
发改委表示明年将继续发行超长期特别国债，加力支持“两重”建设。10月8日，发改委在国务院新闻发布会上指出，针对当前经济运行中的新情况新问题，党中央、国务院科学决策、果断出手，在有效落实存量政策的同时，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。当前7000亿元中央预算内投资已经全部下发，用于“两重”建设。“两重一新”的1万亿超长期特别国债已经全部下达到项目和地方。明年将继续发行超长期特别国债，并优化投向，加力支持“两重”建设。近期将在年内下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿的“两重”建设项目清单，支持地方加快开展前期工作。发改委副主任表示，前三季度我国经济发展仍然能够保持总体平稳、稳中有进的发展态势。随着各项决策部署落地落细，一揽子政策效应能够不断显现，发展的活力动力一定能进一步释放，市场信心已经在不断改善，随着政策陆续见效，市场信心会进一步增长，有条件、有能力、更有信心实现全年经济社会发展预期的目标任务。
2.2 美国通胀反复，大幅宽松预期落空
美国核心CPI超预期，通胀降温进程停滞。美国9月CPI同比上涨2.4%，高于预期值2.3%，低于前值2.5%，为2021年2月以来最低水平。核心CPI同比上涨3.3%，超出预期值和前值的0.1%。结构上看，商品通胀由跌转涨，住房和食品通胀合计贡献超75%涨幅。食品价格、住房成本及业主等价租金指数均小幅上行，新车、二手车价格以及服装和家具价格均上涨，核心商品通胀自2023年6月以来第二次上涨。服务方面，汽车保险、医疗保健和机票价格明显上涨，体育赛事门票价格创下10.9%的纪录。不包括住房和能源的核心服务价格环比上涨0.4%，为4月份以来的最大涨幅。美国通胀降温进程出现停滞，后续的就业数据将或是决定美联储宽松步伐和程度的更重要依据。
3 大宗：10年期美债再度站上4%
3.1 中国台湾加权指数和日经225领涨全球股市
本周亚太股市表现领先，中国台湾加权指数和日经225领涨全球。美股市场方面，道琼斯工业指数、纳斯达克、标普500周度涨跌幅分别为1.2%、1.1%以及1.1%。标普500行业中，信息技术领涨，公用事业和通讯表现靠后。
3.2 美元资产与黄金：10年期美债再度站上4%
就业和通胀导致降息预期降温，美债和美元走强，10年期美债再度站上4%。FEDWATCH数据显示，2024年11月降息0/25BPs的概率分别为12.1%/87.9%；2024年12月降息0/25/50BPs的概率分别为0.7%/16.3%/83.1%。美国通胀回落进程受阻、首申失业金人数飙升至一年最高，不过美联储官员对经济形势持乐观态度，强化了美联储放缓降息节奏的预期。10月的就业数据或将决定美联储年内宽松步伐和程度，在就业数据验证劳动力市场降温前，美元指数预计偏强震荡。
本周现货黄金上涨1.8%。美国9月通胀超预期体现经济韧性，美联储会议纪要也显示美联储官员对未来经济预期持乐观态度，避险情绪消退使金价回调。展望后续，美国经济温和下行未失速，预防性降息后美国经济可能“软着陆”，从而抑制美联储进一步行动。而中东地缘局势紧张持续，仍为黄金价格提供支撑。预计短期黄金价格保持高位震荡。
4.未来两周重点关注事件一览
宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。
近期重点报告
09月01日《成长领跑--A股策略专题报告》
09月02日《中报分红预案远超过去三年--2024年中报业绩分析系列4》
09月04日《美股科技泡沫有多大》
09月07日《美债结束长达26个月"倒挂"--"美"周市场复盘（9月第1周）》
09月14日《冰火两重天行情--“美”周市场复盘（9月第2周）》
09月21日《探底回升--“美”周市场复盘（9月第3周）》
10月08日《6轮主升浪行情的历史经验》
10月10日《抓住加仓良机--红旗迎风展2》
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：高股息板块补涨--“美”周市场复盘 (10月第2周)
对外发布时间：2024年10月12日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：李美岑 SAC执业证书编号：S0160521120002
王亦奕 SAC执业证书编号：S0160522030002
熊宇翔 SAC执业证书编号：S0160524070003
