本报告联系人
李美岑 limc@ctsec.com
张日升 zhangrs@ctsec.com
张洲驰 zhangzc@ctsec.com
红旗迎风展系列报告：
回顾
9月初《成长领跑》、《海外中国资产走强有望带动A股回暖》提前提示国内做多时点+风格切向成长机会；9月底《本轮行情时间和空间的思考》、10月以来《红旗迎风展》、《抓住加仓良机》、《加仓》指出把握牛市行情，熊牛转换，把握行情机会。
核心观点
关注双创和小盘赚钱效应。本轮行情的演绎节奏、信号和幅度正如我们在9月29日《本轮行情时间与空间的思考》所判断：1）平均启动段18个交易日、+22%，中继段11个交易日、-2%，冲顶段11个交易日、+11%。2）启动段到中继段信号，首个放量大跌；中继段到冲顶段，首个低量大涨。3）节后调整完，中性空间10%，乐观30%。当前大盘蓝筹抬升之后，中小成长显现极为明显的赚钱效应，主战场正转向快速轮动的成长行业与阶段性主题。11月之后需要观察能否从“情绪市”（外资、融资盘等各类资金回急于补仓位驱动）转向“复苏市”（内外需共振驱动），主要信号为：1）海外地产链条、补库存、中韩越出口；2）货币财政信贷刺激之下脉冲情况。
配置方面，短期科技（科创、半导体、消费电子等）、金融更受益情绪回暖，化债受益方向（toG、地方城投、大行等）也提示关注，中期逐步转向消费（必选、消费红利等）、地产等复苏线。
Q3即时业绩：整体增速改善，科创增速改善更明显。
1）截至10月26日整体披露率31%，主板/创业板/科创板分别为25%/48%/25%，已披露业绩公司较自身Q2业绩增速从4.8%提升1.9pct至6.8%，其中科创板最明显（2.4%->12.2%）。
2）披露率30+%行业中，通信/有色/电新业绩高增长且环比继续改善，Q3同比9%/29%/4%；计算机/建材降幅缩窄减速。
1）资产配置：2024Q3市场底部反弹，基金权益仓位回升0.9pct至83.3%，创业板、港股、科创板配置比例提升2.0pct、0.9pct、0.6pct。
2）主流赛道：出海方向，家电(+0.6pct)、汽车(+0.5pct)超配比例继续提升，机械(-0.4pct)有所减配。红利方向，银行继续提升0.7pct，公用事业下滑0.7pct。TMT方向，通信、传媒提升，电子、计算机下滑。
3）港股配置：继续加仓港股互联网（阿里巴巴、美团为代表）、红利（国有行）、医药（如泰格医药、康龙化成等）。
专题-并购企业的财务特征如何？
1）政策端9月底“并购6条”问世，特别支持新质生产力补链、向新质生产力方向升级、传统企业提高集中度等；2）近期并购数量增加，规模过亿并购有阳光电源、中远海能、通富微电等13家企业（见图13）；3）展望未来哪些企业更有可能参与并购？要有并购的能力和并购的动力，包括政策支持/背景支持/有资金/有运营能力，同时有扩充规模/提升盈利能力/提高业绩增速的需求。结合政策+历史经验看，科创/国企背景的企业、企业规模/盈利能力/增速中等的企业并购可能性更大，具体详见《并购企业的财务特征如何?》，构建的潜在并购标的池（见图12）。
配置层面，科技金融是排头兵，关注消费为主的经济复苏方向。
从短期来看，行情更多是风险偏好驱动下的超跌反弹，成长（科创、半导体、消费电子等）、金融预计更加受益，阶段领先；近期政策催化期，受益板块也值得关注，其中化债受益方向（toG、地方城投、大行等）提示关注。
从中期来看，行情预计逐步转向基本面驱动，消费（必选、消费红利等）、地产等复苏主线赔率更好+胜率有财政政策催化，后续可能接棒行情。
风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。
近期重点报告
10月06日《全球刮起"中国资产风"--国庆假期大类资产复盘》
10月07日《红旗迎风展--2024年10月A股策略》
10月08日《6轮主升浪行情的历史经验》
10月10日《抓住加仓良机--红旗迎风展2》
10月13日《加仓--红旗迎风展3》
10月20日《加仓的季节--红旗迎风展 4》
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《再出发--红旗迎风展5》
对外发布时间：2024年10月27日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：李美岑 SAC执业证书编号：S0160521120002
张日升 SAC执业证书编号：S0160522030001
张洲驰 SAC执业证书编号：S0160524070004
