本报告联系人
李美岑 limc@ctsec.com
王亦奕 wangyy01@ctsec.com
熊宇翔 xiongyx@ctsec.com
核心观点
本周市场经历了显著的波动，主要指数在经历了震荡回调后，于后半周重拾升势，科创50连续两周领涨主要指数。从数据来看，本周初，三大指数集体大幅高开，但随后出现回落，显示出市场在快速上涨后存在一定的获利回吐压力以及多空分歧。成交额方面，尽管市场在周中出现了回调，但到了周五，市场情绪回暖，主要指数如上证指数、深证成指和创业板指均出现大幅上涨，其中创业板指一度涨逾10%，科创50指数涨超11%，沪深两市全天成交额2.1万亿元，两市近5000只股票上涨。
本周A股交易主线集中在科技成长和地缘因素。一方面，政策层面的积极信号对市场情绪产生了显著影响，尤其是财政政策的持续发力和对房地产市场的稳定措施，增强了投资者对经济复苏的信心。财政部发布会传递了增量财政政策的积极信号，市场对中央财政的举债空间和赤字提升空间的预期增强。同时，央行的货币政策工具创新和推动长期资金入市的指导意见，也为市场带来了增量资金的预期。另一方面，科技成长股表现突出，特别是在半导体、光刻胶、智能驾驶等领域。台积电第三季度业绩超预期，使得相关股票受到资金追捧。此外，军工板块也因朝鲜半岛对抗升级表现活跃。整体来看，市场在政策利好和科技成长双重驱动下，展现了较强的韧性和活力。
本周市场风险偏好抬升，进攻性板块表现整体靠前。具体来看，计算机（10.3%）电子（9.6%）和军工（7.9%）领涨行业；食品饮料（-3.2%）、石油石化（-2%）和煤炭（-0.9%）表现靠后。具体来看，计算机本周表现位居行业第一主要来自于华为产业链催化。华为手机官微宣布，将于10月22日19:00举办原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会。从发布会名称和海报来看，HarmonyOS
NEXT将成为重要看点。目前鸿蒙应用生态已趋于成熟，现有约超过4000应用加入，市场预期鸿蒙产业链将在今年商业化落地。电子方面，台积电三季度利润超预期增长54%，带动美股芯片股整体走高，A股半导体个股也受到正向催化。军工方面，除朝鲜半岛冲突升级以外，随着三季度业绩的落地和四季度行业订单的预期，市场预期军工行业的基本面有望改善。
大类资产：1）深证成指和中国台湾加权指数领涨全球股市。2）本周10年期美债收益率持平上周，美元指数逼近104。3）本周现货黄金上涨3.2%。
未来两周重点关注：1）国内：10月21日，中国央行LPR报价；10月31日，10月制造业PMI；2）海外：10月31日，美国9月核心PCE物价指数；11月1日，美国10月非农就业人口数据。
风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。
目录
正文
1 A股：科创反攻
1.1 科创50连续两周领涨主要指数
本周市场经历了显著的波动，主要指数在经历了震荡回调后，于后半周重拾升势。从数据来看，本周初，三大指数集体大幅高开，但随后出现回落，显示出市场在快速上涨后存在一定的获利回吐压力以及多空分歧。成交额方面，尽管市场在周中出现了回调，但到了周五，市场情绪回暖，主要指数如上证指数、深证成指和创业板指均出现大幅上涨，其中创业板指一度涨逾10%，科创50指数涨超11%，沪深两市全天成交额2.1万亿元，两市近5000只股票上涨。
本周A股交易主线集中在科技成长和地缘因素。一方面，政策层面的积极信号对市场情绪产生了显著影响，尤其是财政政策的持续发力和对房地产市场的稳定措施，增强了投资者对经济复苏的信心。财政部的新闻发布会传递了增量财政政策的积极信号，市场对中央财政的举债空间和赤字提升空间的预期增强，这为市场提供了支撑。同时，央行的货币政策工具创新和推动长期资金入市的指导意见，也为市场带来了增量资金的预期。另一方面，科技成长股表现突出，特别是在半导体、光刻胶、智能驾驶等领域。台积电第三季度业绩超预期，使得相关股票受到资金追捧。此外，军工板块也因朝鲜半岛对抗升级表现活跃。整体来看，市场在政策利好和科技成长双重驱动下，展现了较强的韧性和活力。
1.2 TMT等进攻性板块表现整体靠前
本周市场风险偏好抬升，进攻性板块表现整体靠前。具体来看，计算机（10.3%）电子（9.6%）和军工（7.9%）领涨行业；食品饮料（-3.2%）、石油石化（-2%）和煤炭（-0.9%）表现靠后。
具体来看，计算机本周表现位居行业第一主要来自于华为产业链催化。华为手机官微宣布，将于10月22日19:00举办原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会。从发布会名称和海报来看，HarmonyOS NEXT将成为重要看点。目前鸿蒙应用生态已趋于成熟，现有约超过4000应用加入，市场预期鸿蒙产业链将在今年商业化落地。电子方面，台积电三季度利润超预期增长54%，带动美股芯片股整体走高，A股半导体相关个股也受到正向催化。军工方面，除了近期朝鲜半岛冲突升级以外，随着三季度业绩的落地和四季度行业订单的预期，市场预期军工行业的基本面有望改善。
2 宏观：美国消费强劲，预期后续联储降息幅度有限
2.1 进出口和金融数据显示当前内外需仍较弱
9月中国进出口增长均出现放缓。以美元计价，2024年9月中国出口同比增长2.4%，低于前值8.3%；进口同比增长0.3%，低于前值0.5%。9月进出口增速放缓，主要受到极端天气、全球航运不畅、去年同期基数较高等因素影响。结构上，9月钢材出口量创历史新高，汽车出口累计同比增速达26.7%。进口方面，成品油、煤炭、天然气、大豆进口均较去年同期有所增长，原油、肉类进口下滑。未来需关注全球经济形势、贸易政策和航运等因素对进出口的持续影响。
中国新增社融、贷款环比显著回升，M1增速延续回落。9月中国新增社融3.76万亿元，同比少增3726亿元；新增信贷1.59万亿元，同比少增7200亿元。M2增速回升至6.8%，M1增速继续回落。从社融结构上看，人民币贷款占同期社会融资规模存量比例，委托贷款、未贴现银行承兑汇票及企业债券占比下降，信托贷款、政府债券占比上升。后续关注社融规模增量和结构变化对实体经济支持力度的影响。
2.2 美国9月零售超预期
美国9月零售销售超预期增长，经济无明显下行迹象且消费强劲。美国9月零售销售环比增长0.4%，高于预期值0.3%和前值0.1%。同比增速降至1.7％，为2024年1月以来的最低水平。分项目来看，多数类别呈增长态势，杂货店零售额领先增长，而加油站收入因油价下降有所减少，餐馆和酒吧支出则达到近一年来最高水平。从近期数据来看，消费者支出的强劲表现表明美国经济几乎没有出现实质性的下行迹象，劳动力市场也较为强劲，为经济的稳健增长提供了支撑。
3 大宗：美元指数逼近104
3.1 台湾加权指数和日经225领涨全球股市
本周亚太股市表现分化，深证成指和中国台湾加权指数领涨全球，但日经225和恒指垫底。美股市场方面，道琼斯工业、标普500和纳斯达克周度涨跌幅分别为1%、0.9%以及0.8%。标普500行业中，公用和地产领涨，能源表现靠后。
3.2 美元资产与黄金：美元和黄金双双走强
本周10年期美债收益率持平前周，美元指数逼近104。FEDWATCH数据显示，2024年11月降息0/25BPs的概率分别为7.7%/92.3%；2024年12月降息0/25/50BPs的概率分别为1.4%/23.3%/75.2%。美国消费需求维持强劲，且近期通胀意外回升，市场对美国经济预期由“软着陆”转向“不着陆”，对美联储的降息预期有所下调。10月的就业数据或将决定美联储年内宽松步伐和程度，短期美元指数预计相对偏强。
本周现货黄金上涨3.2%。市场消化美联储谨慎降息的影响、东亚地区紧张局势持续发酵，避险资产持续走强，黄金再创历史新高。从当前宏观层面来看，美国经济韧性较强，叠加美国大选，美联储大幅降息的意愿可能有限，限制贵金属上涨空间。但美国二次通胀风险和地缘紧张局势仍将推动黄金短期维持偏强格局。
4.未来两周重点关注事件一览
宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。
近期重点报告
09月07日《美债结束长达26个月"倒挂"--"美"周市场复盘（9月第1周）》
09月14日《冰火两重天行情--“美”周市场复盘（9月第2周）》
09月21日《探底回升--“美”周市场复盘（9月第3周）》
10月08日《6轮主升浪行情的历史经验》
10月10日《抓住加仓良机--红旗迎风展2》
10月13日《高股息板块补涨--“美”周市场复盘（10月第2周）》
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：科创反攻--“美”周市场复盘 (10月第3周)
对外发布时间：2024年10月19日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：李美岑 SAC执业证书编号：S0160521120002
王亦奕 SAC执业证书编号：S0160522030002
熊宇翔 SAC执业证书编号：S0160524070003
