长假前一周的预期，认为尽管市场进入弱势阴跌走势，但风险偏好下降以及对长假期间风险规避等因素或已经提前演绎，从趋势角度上证指数短期仍在下行，但下跌动能已经显著减弱。由于市场仍处于多个周期共振的下行走势状态，短期内仍有可能继续创新低，但向下空间将较为有限，上证指数短期内较难有效跌破3000点整数关，或继续围绕3050附近做窄幅振荡。随着各项不确定性因素逐渐落地，预计四季度市场表现有望好于三季度。认为在风险偏好下降的市场环境背景下，以上证50为代表的价值蓝筹型风格可能会具有相对优势。长假前一周上证指数继续弱势下探，上证指数自9月15日以来已连续12个交易日收盘低于10日均线，但由于30分钟、60分钟级别下跌动能持续减弱，上证指数未跌破3000点整数关。周一上证指数小幅向5日线反弹后再次受到压制，在弱势下行趋势中，虽然下跌动能会逐渐减弱，但每次反弹均会有较为明显的卖出压力，导致反弹动能更弱，体现在走势上就是多空顶底级别的结构不对等，上证指数周一在5分钟、15分钟、30分钟级别均形成了底背离结构，但最终只形成了1分钟级别反弹，多空结构不对等的情况下，意味着上证指数下探至3100附近后，短期仍然是空头占优。周二受外围美股市场中概股利好因素影响，上证指数出现中阳反弹，周二下午分时单边上行，至收盘站上5日均线，确认30分钟、60分钟级别形成底部结构，但量能端看未形成有效放量，结构上也没有形成与30分钟、60分钟级别对等的上行结构，因此周二的中阳反弹仍然只是趋势当中偏离短期均线后的一次回归，并未对日线级别结构产生影响。周三上证指数小幅跳空低开后持续下行，上证指数日内创新低，前一天周二在5分钟、15分钟、30分钟级别形成共振底部结构的情况下，仅实现了5分钟及15分钟级别反弹，显示出上证指数下探至3050附近后，尽管空头动能已经显著下降，但短线仍然是空头占优。之后周四、周五向空动能进一步减弱，但盘中仅能实现1分钟级别反弹，未形成有效的多空对等走势。截至周五收盘，上证指数在5分钟、15分钟、30分钟、60分钟等多个短期周期上均出现较为显著的底背离特征，这意味着指数下跌动能持续减弱，但始终未能形成有效反弹，多空结构仍然是周期不对等的状态，主要是由于长假前市场交投清淡以及对长假期间风险规避的影响，导致向多动能严重不足，难以形成有效反弹。长假前一周上证指数周线表现-2.07%，周线振幅2.61%，近五周每周涨跌幅和振幅分别是-1.54%（2.16%）、+2.37%（2.95%）、-4.16%（4.65%）、-1.22%（2.17%）、-2.07%（2.61%）。周线继续走阴，指数创新低。周二、周三两天波动较大，周二上证指数单日涨幅+1.40%，周三单日跌幅-1.58%，从结构上来看，周二的反弹是在短线5分钟、15分钟、30分钟、60分钟均出现底背离特征后形成的，但这一次反弹仅在5分钟与15分钟级别上走出了上行走势，这意味着在上证指数下探至3050附近后，尽管空头驱动已显著减弱，但短线多空对比仍然是空头占优。上证指数九月份月线表现-5.55%，最近五周累计涨跌幅-6.55%，五周累计跌幅仍在增加，趋势角度看日线级别仍然处于下行状态。长假前一周五个交易日两市日均成交6334亿，最近五周每周两市日均成交分别是8456亿、8157亿、8031亿、6517亿、6334亿，日均量能逼近6000亿，市场风险偏好已经下降至较低水平。五个交易日中周一、周二、周三的波动较大，其中周二、周三的振荡过程中，上涨量能已大于下跌量能，量能端看向下动能已经较弱。我们认为随着长假结束，长假避险因素与风险偏好下降的因素都将有所减弱，市场交投活跃度将有望回升。总体来看，我们认为当前市场仍然处于日线级别下行趋势当中，日线级别拐点尚未出现，但30分钟、60分钟级别下跌动能持续减弱，尽管如此，由于市场风险偏好下降以及长假避险因素的作用，市场交投活跃度较低，对利空信息仍然较为敏感，体现在走势上是多空结构仍不对等，指数在下探至3050附近后仍然是空头占优，故始终未能形成有效反弹。相对强弱方面，九月份各主要指数月线表现：上证指数-5.55%、深证成指-8.78%、万得全A -7.57%、创业板指-10.95%、科创50 -8.77%、上证50 -5.49%、沪深300 -6.72%、中证500 -7.18%、中证1000 -9.27%。我们认为市场自9月15日以来的日线级别下行，主要原因来自市场风险偏好下降，因此对风险偏好较为敏感的成长股在本轮调整当中受影响较大，而这也意味着以上证50、沪深300为代表的价值蓝筹方向，在因风险偏好下降导致的波动当中韧性会相对较好，我们认为以上证50为代表的权重蓝筹在目前市场环境下可能有相对优势，板块方面我们认为符合当前环境下有较好防御属性的板块可能包括消费、军工等。对于长假后第一个交易周的预期，我们认为当前市场处于日线级别下跌走势当中，截至十一之前尚未观察到日线级别趋势结束的信号，上证指数短期内仍有可能继续创新低。但由于上证指数在5分钟、15分钟、30分钟、60分钟等多个短线周期级别上均呈现出下跌底背离的特征，我们认为短线向空动能正持续减弱，并且前期的避险因素随着长假结束也将消除，我们认为市场度多空对比不对等的情况将有所改善。短线来看，我们认为上证指数可能还会继续向3000点附近下探，低点可能会略低于3000，但有望在3000点附近逐渐振荡企稳后，形成一轮30分钟级别反弹。拉长到四季度来看，我们认为随着多项事件在四季度逐渐落地，市场不确因素较三季度将显著下降，故我们认为四季度表现有望好于三季度。相对强弱方面，我们认为自9月15日以来的日线级别下行的主要驱动因素来自风险偏好的下降，以上证50为代表的价值蓝筹对风险偏好下降的影响相对较小，权重蓝筹类在当前市场环境下可能有相对优势，板块方面主要包括消费、军工等。![]()
![]()
股市有风险，投资需谨慎
![]( "金属质感分割线")
银石投资是一家拥有11年以上公开业绩的私募基金管理公司。核心投研团队经历多轮中国资本市场牛熊市和中长周期轮回，具备丰富的投资经验和风控意识，建立了有效的投资框架，投资业绩稳步增长。
投资理念：价值为基础、成长为核心。
研究策略：365天持续做行业和公司的研究和对比。
投资策略：大盘优先、优选赛道、精选个股。致力发现每年的主赛道，并在主赛道中挖掘优秀的投资标的，获取确定性高的超额收益。
公司地址：广州市天河区珠江新城华夏路10号富力中心44楼
http://www.silver-stone.com.cn
![]()
长按图片，识别二维码，一键加关注
了解更多金融资讯
