前一周对上周的预期，认为上证指数短线处于30分钟级别调整当中，上证指数在跌破3030后30分钟结构转为下行走势，截至周五收盘30分钟下跌尚未企稳。尽管从多空对比角度看短线走势偏空，但从趋势动能角度看市场向下驱动力并不强，上证指数短期内可能再度向30分钟前低2984方向下探，但短期内进一步升级为日线级别调整的可能性较小，日线级别看上证指数仍然是维持振荡结构。由于指数未在3090处形成有效的日线级别顶部，认为在30分钟调整结束后，日线级别仍有望继续延续反弹，并创3090以上新高。上周上证指数30分钟调整下探至3000点以下后开始反弹，并在股息红利类板块走强的带动下创3090以上新高。受“国九条”政策影响市场短期出现比较大波动，板块之间出现较大的差异性分化。周一是国九条政策公布后首个交易日，市场资金从微小盘向现金流稳定的权重蓝筹切换，全天中证2000下跌-4.07%，万得微盘指数下跌-8.88%，全市场个股涨跌比1226：4093，个股中位数表现-3.59%，多数个股出现大幅调整。上证指数由于权重成分股中覆盖较多红利类相关蓝筹股，表现较好，周一在下探至2995后即展开反弹，至周一收盘上证指数重新站上5日、10日、20日三条短期均线，其30分钟级别没有出现重心下移，而是维持30分钟振荡结构。周二小微盘进一步走弱，带动市场整体出现普跌，中证2000周二跌幅较前一天进一步加大，达到-7.16%，全市场个股中位数表现-6.69%，市场整体出现较大幅度调整。而从上证指数视角看，上证指数日内最低3005并未低于周一的2995，所以尽管指数日线收阴，短线波动幅度很大，但30分钟级别重心并没有下移，指数没有形成30分钟级别下跌调整，日线也始终是维持振荡，上证指数的调整级别始终只在5分钟和15分钟级别上进行。这主要得益于上证指数的权重成分股相对受益于国九条新规。周三市场短线情绪恢复，中证2000、万得微盘指数在连续两天大幅调整后，于周三出现大幅反弹，市场没有出现与2024年初类似的持续调整，这也显示出当前市场在日线级别总体上并不偏空，即便在30分钟级别出现剧烈的短期波动，日线级别也始终维持在横向振荡为主的平衡性走势中。而作为本身在短期催化中相对受益的上证指数，周三上证指数分时大幅走高，指数盘中高点3071超过周一高点3067，但低点3002却低于周二低点3005。指数光头阳线的反包走势日内表现较强，但从拆解的30分钟结构上看，这并没有使得30分钟重心显著提升，因此市场上涨级别最多仍然限制在30分钟级别内，没有进一步扩展至日线。周四上证指数冲高回落，指数在盘中突破3090前高，最高上探至3102，盘中高点超过250日均线，但随后5分钟级别回落，指数在250日均线上方形成长上影，进一步验证市场短线上涨动能不强，可能无法进一步升级为新一轮日线级别上行。在连续多个交易日的剧烈波动后，周五市场波动下降，上证指数在3055以上窄幅振荡，指数盘中高点、低点以及收盘点位较周四均出现下降，这意味着上证指数在下探至2995后没有形成连续的30分钟级别重心上移。截至上周五收盘，上证指数30分钟、日线均处于振荡走势中，短期来看市场在周五的地缘风险发酵期间表现出较强的支撑韧性，并且在周内大幅波动阶段也显示出市场并没有很强的下行驱动力，但另一方面看，指数向上的驱动力亦不足，上证指数在下探至2995后没有形成连续的30分钟级别重心上移，而在此之前上证指数每次调整到3000以下都会有一段连续的30分钟上行。因此我们认为市场整体目前处于上行、下行都有阻力的阶段，日线级别来看或继续维持横向振荡走势，市场主要演绎结构性分化行情。上周上证指数周线表现+1.52%周线振幅3.54%，最近五周每周涨跌幅和振幅分别是-0.22%（2.04%）、-0.23%（2.66%）、+0.92%（1.20%）、-1.62%（2.20%）、+1.52%（3.54%），指数周线结构修复，周线级别重心未出现持续下移。考虑到上周前两个交易日中市场多数个股出现较大幅度调整，在周五也出现因地缘风险导致的全球市场波动，结合这些因素看我们认为市场短期有较好的支撑韧性，向下阻力明显。上证指数四月份月线表现+0.79%，最近五周累计涨跌幅+0.35%。上证指数4月18日高点3108创2635反弹以来新高，但指数未能站稳3100以上位置，短线仍然收到250日均线的阻力。上周五交易日两市日均成交9345亿，最近五周每周两市日均成交分别是10762亿、9358亿、9616亿、8361亿、9345亿，日均量能显著反弹，但考虑到上周周线较大幅度的波动以及指数创新高两个因素，日均量能仍然偏低。上周两市成交额最高的分别是周一9971亿与周四9496亿，周一是市场因国九条导致剧烈结构性分化，资金调整导致，而周四则是出现3102冲高回落。周四量能低于周一显示出市场向上驱动力不强，量能角度仍然呈现出量价背离的特征。上周北向资金成交净流入-64.9亿，最近五周北向资金成交净买入分别是-77.8亿、+55.8亿、-38.9亿、-114.7亿、-64.9亿。北向资金做多积极性减弱，近期交易方向略偏空。综合整体来看，我们认为此前市场的情绪退潮动作有所缓和，目前市场处于向上向下都有明显阻力的平衡状态，认为上证指数短期可能继续围绕3050上下进行振荡，市场主要以演绎结构性分化行情为主。相对强弱方面，四月份各主要指数表现：上证指数+0.79%、深证成指-1.29%、万得全A -2.09%、创业板指 -3.42%、科创50 -4.22%、上证50 +0.65%、沪深300 +0.12%、中证500 +0.54%、中证1000 -3.25%。四月份市场出现较为明显的结构性分化，以上证50、上证指数为代表的指数走强，而中证1000、科创50、创业板指等中小创类则走弱，主要原因是现金流较好的权重蓝筹类较为受益于国九条政策的发布，而微小盘类则相对受负向影响较大。从短期来看，在经历上周一、周二的巨幅调整后，中小盘在短线的反弹修复过程中可能会有较好的弹性，但拉长时间维度观察，我们认为以上证50为代表的权重蓝筹类可能会有更好的相对表现。板块方面，我们继续认为当前市场主线是股息红利、传统行业出海、新质生产力三个方向。股息红利类可能会是贯穿全年的主线板块，每一轮市场出现短期大幅波动时，市场资金可能都会更向这类板块倾斜一些。传统行业出海主要包括工程机械、船舶、电气设备等，该类板块受国际地缘风险相对较小。新质生产力主要包括人工智能、机器人、低空飞行器、新能源整车、半导体、创新药等，是具有较好的成长性和弹性的板块。从近期表现来看，表现相对较好的是低空飞行器和新能源整车。对于本周的预期，我们认为市场目前处于向上向下均有阻力的阶段，日线角度看市场无论涨跌短期内都难以形成新一轮趋势，而从30分钟角度看，上证指数在冲高3102受阻后可能会出现一定的短线回落。我们认为短期内上证指数或继续围绕3000~3050区间进行横向振荡，指数没有明显的趋势性走势，主要以结构性分化行情为主。相对强弱方面，由于权重成分股较受益于国九条新规，上证50、上证指数等指数走势相对较强，我们认为股息红利类可能是贯穿全年的主线板块。在股息红利类之外相对较强的是传统行业出海以及新质生产力，其中传统行业出海包括工程机械、船舶、电气设备等，而新质生产力中近期相对较强的是新能源整车、低空飞行器等。
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股市有风险，投资需谨慎
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