7月8日～7月12日市场点评

上周上证指数在下探至2904后再次形成30分钟级别反弹，30分钟反弹过程中上证指数突破2950，并向3000点方向上探，总体走势大致符合我们此前预期，但受制于市场短线上涨动能不强，其反弹节奏并不是很快。周一上证指数延续前一周的30分钟二次探底走势，开盘后分时小幅反抽后持续下行，截至收盘上证指数盘中高点、低点、收盘点位较前一周周五继续下降，上证指数短线30分钟级别重心仍在下移，没有形成企稳。周一沪深两市成交5820亿，成交量水平接近此前3个交易日平均水平，仍然是6000亿以下的地量状态，市场短线下跌动能弱，向下驱动力不强。周二上午开盘后上证指数继续维持弱势走势，在下探至2904后指数分时开始反弹，并形成市场整体性的放量反弹。截至周二收盘，上证指数再次在2900点以上形成30分钟级别底背离，继6月28日之后，30分钟级别再次形成企稳结构。周二沪深两市全天成交7244亿，显著高于此前4个交易日不足6000亿的地量水平，市场在反弹过程中有增量资金进入参与交易，可能会推动短线市场持续反弹。在前一天市场出现大幅长阳反弹后，周三市场稍微走弱，在前一个交易日周二的大涨中上证指数未突破10日均线，周三10日均线阻力继续发挥作用，上证指数分时小幅振荡后转为下行，但得益于前一个交易日周二指数30分钟级别结构的修复，尽管周三收盘时上证指数再度回到5日均线以下，但30分钟级别结构并未再度走坏，指数仍然保持在2940附近，短线30分钟级别仍有振荡企稳的特征。周四市场再次迎来整体性反弹，上证指数5分钟级别在短暂的振荡之后重新开始上行，上证指数收盘2970，超过周二盘中高点2963，并且站上10日均线，指数5分钟级别形成上行线段，确认30分钟级别形成反弹一笔。周五市场继续反弹，但上涨动能有所下降，上证指数在盘中触及20日均线后受阻，未能形成有效突破。截至上周五收盘，上证指数再次在2900~2950区间内形成短线企稳并展开30分钟级别反弹，尽管在上周二和周四市场都出现了放量反弹的走势，但总体来看市场增量资金流入的持续性不强，反弹动能也偏弱。上证指数目前30分钟级别反弹的阻力主要有两档，一档在3000点附近，另一个是3040~3050区间。目前指数正在向第一档阻力位方向反弹，但要进一步提升至第二档需要有持续性更好的增量支持。

上周上证指数周线表现+0.72%，周线振幅2.48%，最近五周每周涨跌幅和振幅分别是-0.61%（1.04%）、-1.14%（1.52%）、-1.03%（1.91%）、-0.59%（2.86%）、+0.72%（2.48%），周线高点、低点较前一周继续下降，低点创新低，但周线收盘收阳，日线级别重心在连续6周持续下移后不再继续下移，短线有望形成30分钟级别反弹。上证指数七月份月线表现+0.13%，最近五周累计涨跌幅-2.62%，上证指数再次在2900~2950区间形成企稳并展开30分钟级别反弹，但由于日线级别尚未形成底部结构，认为日线级别调整尚未结束，日线级别调整目标可能在2900以下，预计日线调整目标2850~2900区间。上周五个交易日两市日均成交6916亿，最近五周每周两市日均成交分别是7488亿、7075亿、6633亿、6082亿、6916亿，日均成交额较前一周显著增加，其中单日成交最高的是周四7870亿与周二7244亿，单日从成交最低的是周一5820亿。对比来看市场在短线反弹阶段显著放量，而在调整阶段量能较低，显示出短线多空对比发生转变，市场短线驱动力偏多。但另一方面，在周二以来的30分钟级别反弹过程中，周二、周四两个交易日沪深两市成交均不足7000亿，显示出尽管市场短线多空对比偏多，但市场增量资金流入的持续性不强，导致短线反弹驱动力偏弱，反弹节奏可能偏慢。上周北向资金成交净流入+159.1亿，最近五周北向资金成交净买入分别是-225.8亿、-161.2亿、-117.6亿、-139.5亿、+159.1亿。北向资金在连续4周净流出后重新转为净流入，北向资金短线交易倾向可能出现多空切换，短线北向资金交易倾向偏多。综合来看，我们认为上证指数自3174以来的日线级别调整尚未结束，日线级别调整目标可能在2850~2900区间，但短线上证指数在2900~2950区间再次形成企稳并展开30分钟级别反弹，30分钟反弹目标目前是3000点左右，但如果反弹过程中市场量能能够进一步有效增强，则有可能进一步向3040~3050区间反弹。从反弹的节奏速率来看，由于目前市场放量持续性不强，短线上涨驱动力弱，认为反弹节奏可能不会很快，市场可能会以比较低的短期波动率缓慢向3000点方向反弹。

相对强弱方面，七月份各主要指数表现：上证指数+0.13%、深证成指+0.06%、万得全A +0.34%、创业板指 +0.01%、科创100 -1.83%、上证50 +0.74%、沪深300 +0.31%、中证500 -0.47%、中证1000 -0.37%。表现相对较强的指数仍然是以权重蓝筹为代表的上证50、沪深300指数，具体到板块上，主要是以水电煤油气网及央企银行为代表的板块，这主要是因为市场总体风险偏好不高，缺乏增量资金，因此在以存量博弈占主导的背景下，市场资金相对更青睐确定性相对较高、现金流表现更好的板块。在上证指数下探至2904后市场形成30分钟反弹，并且短线增量资金有所增强，包括创业板指在内的板块也有所反弹，我们认为从短线看，受益于短期交易流动性增强，增量资金增加的科技类板块会更为受益。我们认为市场短期表现较好的可能是无人驾驶、消费电子、半导体等相对偏向科技类新质生产力的板块，而拉长时间周期看，由于目前市场整体日线级别调整尚未结束，可能仍然处于存量博弈的状态中，因此我们中期角度看仍然相对看好公用事业、央企银行、贵金属黄金等板块。

对于本周的预期，我们认为上证指数在2900~2950区间再次形成短线企稳，并展开30分钟级别反弹，截至目前自2904以来的30分钟级别反弹尚未结束。由于反弹过程中市场量能并未持续增强，目前看反弹目标在3000点左右，如果反弹过程中量能持续增强则反弹目标可能上调至3040~3050区间。同样由于短线反弹驱动力不强，认为短线反弹的节奏速率可能不会很快，短期市场波动率可能比较低。相对强弱方面，短线角度我们相对看好受益于增量资金流动性增加的板块，如无人驾驶、消费电子、半导体等相对偏向科技的新质生产力类板块。拉长时间看，由于目前市场日线级别尚未形成底部，可能仍然处于存量博弈占主导的环境，因此我们认为拉长时间看市场偏好度较高的可能仍然是确定性相对更高、现金流表现更好的板块，包括公用事业、央企银行、贵金属黄金等方向。